ในฐานะสถาบันมืออาชีพที่เชี่ยวชาญด้านเศรษฐศาสตร์มหภาคระดับโลกและการวิจัยข้ามสินทรัพย์ ACE Markets ติดตามทิศทางนโยบายของ Federal Reserve วงจรสภาพคล่องทั่วโลก และตรรกะการประเมินมูลค่าในภาคเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่อง เมื่อเร็ว ๆ นี้ Kevin Warsh ได้กลายเป็นผู้สมัครชั้นนำสำหรับประธาน Federal Reserve เนื่องจากกลยุทธ์ "การลดอัตราดอกเบี้ย + ลดงบดุล" กรอบนโยบายของเขามีความเกี่ยวพันอย่างมากกับการเล่าเรื่องของ AI ซึ่งจุดประกายให้เกิดการถกเถียงกันอย่างดุเดือดในตลาด จากระบบการวิจัยที่เข้มงวด โมเดลการควบคุมความเสี่ยงที่ครบถ้วน และประสบการณ์เชิงปฏิบัติในระยะยาว ACE Markets เตือนอย่างชัดเจนว่ากลยุทธ์นี้มีข้อบกพร่องเชิงตรรกะที่สำคัญ เมื่อนำไปใช้แล้ว อาจสะท้อนถึงฟองสบู่สินทรัพย์ AI ที่เป็นอันตรายได้อย่างง่ายดาย ทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดโลก

การออกแบบนโยบายหลักของ Warsh คือกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง "หลวมในมือข้างหนึ่งและเข้มงวดในอีกข้างหนึ่ง": โดยการลดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐที่ 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ลงอย่างมาก เขาจะกระชับเงื่อนไขทางการเงินในระยะยาวให้เข้มงวดขึ้นเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเทียบเท่ากับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 50 จุด; ในขณะเดียวกัน เขาผลักดันให้ลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเพื่อชดเชยแรงกดดันจากการลดงบดุล การสนับสนุนที่สำคัญคือการเล่าเรื่องที่ยิ่งใหญ่นั้น AI จะนำการปฏิวัติการผลิตและกลายเป็นพลังเงินฝืดในระยะยาว ดังนั้นจึงเป็นการแสดงให้เห็นถึงอัตราดอกเบี้ยต่ำในระยะยาว และเปลี่ยนการอภิปรายนโยบายจาก "การควบคุมอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันหรือไม่" มาเป็น "การยอมรับผลิตภาพในอนาคต" โดยพื้นฐานแล้ว สิ่งนี้ใช้วิสัยทัศน์ทางเทคโนโลยีระยะยาวเพื่อตอบสนองวัตถุประสงค์นโยบายระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ทีมวิจัยของ ACE Markets ซึ่งผสมผสานข้อมูลในอดีตและข้อมูลปัจจุบัน ค้นพบว่ากลยุทธ์นี้ได้รับผลกระทบจากช่องว่างทางทฤษฎีและการปฏิบัติที่ยากจะเชื่อมโยง

อันดับแรก, มีเวลาไม่ตรงกันอย่างมากในการเล่าเรื่องของ AI โดยมีประวัติศาสตร์เป็นเครื่องเตือนใจ .
ปัจจุบัน AI เสนอการปรับปรุงประสิทธิภาพเพียงบางส่วนในด้านต่างๆ เช่น การสร้างเนื้อหา การบริการลูกค้า และการให้ความช่วยเหลือด้านโค้ด ผลกระทบต่อความสามารถในการผลิตโดยรวมของเศรษฐกิจที่แท้จริง รวมถึงการผลิต การก่อสร้าง และการขนส่ง ยังคงต้องใช้เวลาในการปรับตัวของห่วงโซ่อุปทานและการตรวจสอบเชิงพาณิชย์เป็นระยะเวลานาน เช่นเดียวกับในช่วงฟองสบู่ดอทคอมในปี 2000 ตลาดทำให้เกิด "การปฏิวัติด้านการผลิต" แต่การนำใยแก้วนำแสงไปใช้อย่างกว้างขวาง โครงสร้างพื้นฐานอีคอมเมิร์ซ และการเติบโตของการประมวลผลแบบคลาวด์นั้นล้าหลังไปหลายปี บริษัทชั้นนำอย่าง อเมซอนและซิสโก้ พบว่าการประเมินมูลค่าของพวกเขาดิ่งลงกว่า 80% ในช่วงฟองสบู่ และบริษัท “Internet+” หลายแห่งล้มละลายเนื่องจากขาดความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริง ปัจจุบัน AI ยังเผชิญกับปัญหาคอขวดในการใช้งาน เช่น ระบบส่งไฟฟ้าของสหรัฐฯ ที่เก่าแก่และค่าไฟฟ้าที่สูงจำกัดการจัดตั้งศูนย์คอมพิวเตอร์ขนาดใหญ่ และ "การเพิ่มผลผลิตในทันที" ขาดการสนับสนุนที่สมจริง

ประการที่สอง นโยบายที่อิงตามความคาดหวังมากกว่าข้อมูลมีแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดวิกฤติความเชื่อมั่นและความวุ่นวายในตลาด .
หากธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดอย่างมาก และประสิทธิภาพการทำงานของ AI เพิ่มขึ้นไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ จะนำไปสู่การฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อโดยตรงและสร้างความเสียหายต่อความน่าเชื่อถือของนโยบาย สถานการณ์นี้เกิดขึ้นหลายครั้งในประวัติศาสตร์: ในทศวรรษ 1970 Federal Reserve พึ่งพาความคาดหวังในแง่ดีมากเกินไปว่า “อัตราเงินเฟ้อจะลดลง” โดยคงนโยบายการเงินแบบหลวมๆ ไว้เป็นเวลานาน ซึ่งท้ายที่สุดก็กระตุ้นให้เกิด วงจร stagflation และก่อให้เกิดความวุ่นวายในตลาดมานานกว่าทศวรรษ ในปี 2021 ธนาคารกลางสหรัฐประเมิน “ลักษณะเงินเฟ้อชั่วคราว” ผิด ส่งผลให้การปรับนโยบายเข้มงวดขึ้นล่าช้า และต่อมาถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบเกือบ 40 ปี ส่งผลให้หุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ร่วงลงในปี 2022 โดยตรง ดัชนี Nasdaq ลดลงมากกว่า 33% ตลอดทั้งปี . ประวัติศาสตร์ได้พิสูจน์ซ้ำแล้วซ้ำอีกว่านโยบายที่แยกออกจากข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริงจะต้องแลกมาด้วยราคาในที่สุด

สิ่งที่รับประกันความสนใจมากยิ่งขึ้นก็คือกลยุทธ์ Warsh เชื่อมโยงนโยบายการเงินกับฟองสบู่ AI อย่างลึกซึ้ง หากนโยบายไม่เป็นระเบียบก็จะสร้าง สภาพคล่องและผลกระทบทางจิตวิทยาเป็นสองเท่า ก่อให้เกิดห่วงโซ่แห่งความเสี่ยง

• สภาพคล่องทรุดตัวลง : การฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องเริ่มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วนอีกครั้ง ส่งผลให้สภาพคล่องทั่วโลกเข้มงวดขึ้นอย่างรวดเร็ว ในช่วงรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยปี 2565 สถาบันการเงินต่างๆ เช่น ธนาคารซิลิคอนแวลลีย์ ซึ่งอาศัยสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เป็นกลุ่มแรกที่ล่มสลาย การระดมทุนสำหรับสตาร์ทอัพด้าน AI ทั่วโลกลดลงครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า และบริษัทที่ไม่ทำกำไรจำนวนมากก็ล้มละลายเนื่องจากปัญหากระแสเงินสด หากนโยบายปัจจุบันมีการเปลี่ยนแปลง บริษัท AI ที่ต้องอาศัยการประเมินมูลค่าระยะยาวจะเป็นคนแรกที่ได้รับผลกระทบ
• คำสาปแช่งสองเท่าของการเล่าเรื่องและการประเมินค่า : หลังจากฟองสบู่ดอทคอมแตกในปี 2000 ตลาดเปลี่ยนจาก "เชื่อทุกเรื่องราว" เป็น "มองแต่กระแสเงินสดที่แท้จริงเท่านั้น" และบริษัทชั้นนำอย่าง Webvan และ WebMD ซึ่งอาศัยเรื่องเล่าก็ถูกเพิกถอนอย่างรวดเร็ว ในปัจจุบัน ภาค AI ยังมีโครงการจำนวนมากที่ขาดความสามารถเชิงพาณิชย์ และอาศัยการสนับสนุนทางการเงินตามแนวคิดเพียงอย่างเดียว เมื่อการเล่าเรื่อง "AI deflationary savior" ได้รับการพิสูจน์แล้ว ความต้องการก็จะหมดลงอย่างรวดเร็ว และความฮือฮาของอุตสาหกรรมก็จะหมดไปโดยสิ้นเชิง
• ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างจะถูกเปิดเผยในลักษณะที่กระจุกตัว : หลังจากฟองสบู่แตก ปัญหาต่างๆ เช่น การใช้พลังงานสูงของ AI ความปลอดภัยของข้อมูล ผลกระทบในการจ้างงาน และการผูกขาดทางเทคโนโลยี จะถูกขยายออกไป ซึ่งจะระงับการประเมินมูลค่าของอุตสาหกรรมและก้าวการขยายตัวต่อไป

ACE Markets ปฏิบัติตามอย่างสม่ำเสมอ การขับเคลื่อนด้วยข้อมูล การควบคุมความเสี่ยงเป็นอันดับแรก และระยะยาว ปรัชญาการวิจัยการลงทุน เราเชื่อว่าการปฏิวัติทางเทคโนโลยีเป็นประเด็นระยะยาว แต่ไม่ควรกลายเป็นพื้นฐานหลักสำหรับนโยบายการเงินระยะสั้น การบังคับให้เชื่อมโยงวิสัยทัศน์ทางเทคโนโลยีในระยะยาวกับนโยบายเศรษฐกิจมหภาคในระยะสั้นจะนำไปสู่การแก้ไขตลาดอย่างรวดเร็วอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อความคืบหน้าที่แท้จริงช้ากว่าอัตราเงินเฟ้อเชิงบรรยาย ราคาสินทรัพย์ AI ในปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังในแง่ดีอยู่แล้ว และกลยุทธ์ Warsh ยังขยายความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการเล่าเรื่องอีกด้วย

สำหรับนักลงทุนทั่วโลก แนวโน้มนโยบายนี้ทำหน้าที่เป็นคำเตือนความเสี่ยงที่ชัดเจน: เมื่อจัดสรรให้กับสินทรัพย์มหภาคและเทคโนโลยี นักลงทุนควรหลีกเลี่ยงการเล่าเรื่องเชิงเก็งกำไร และมุ่งเน้นไปที่รายได้ที่ตรวจสอบได้ กระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และความเสี่ยงที่จัดการได้ ACE Markets จะยังคงใช้ประโยชน์จากความสามารถในการวิจัยระดับมืออาชีพ ระบบปฏิบัติการที่เป็นไปตามข้อกำหนด และข้อได้เปรียบในการดำเนินการที่มีประสิทธิภาพ เพื่อติดตามวิวัฒนาการนโยบายอย่างแม่นยำ วิเคราะห์ความเสี่ยงของตลาดอย่างลึกซึ้ง และเปิดเผยโอกาสที่มีความเชื่อมั่นสูง ช่วยให้ลูกค้าบรรลุการแข็งค่าของสินทรัพย์ในระยะยาวและมีเสถียรภาพในตลาดโลกที่ซับซ้อนและผันผวน