Những biến động trong ngày gần đây của đồng Yên Nhật đã thu hút sự chú ý đáng kể trên thị trường tiền tệ toàn cầu. Bộ Tài chính Nhật Bản đã công khai giải thích các quy định can thiệp ngoại hối của IMF một cách bất thường, xác định rõ ràng ranh giới cho các hành động chính sách trong tương lai. Dựa trên những tuyên bố mới nhất từ ​​các quan chức Nhật Bản, dữ liệu thị trường của Bloomberg và tính toán từ các ngân hàng đầu tư lớn, nhóm chiến lược ngoại hối của ACE Markets tin rằng chính quyền Nhật Bản đã truyền tải rõ ràng tín hiệu chính sách “ủng hộ vững chắc đồng yên trong khi tuân thủ nghiêm ngặt các quy tắc”. Trong ngắn hạn, đồng yên sẽ nhận được sự hỗ trợ kép từ kỳ vọng về sự can thiệp và tăng lãi suất, nhưng các động lực cốt lõi khiến đồng yên mất giá trong dài hạn về cơ bản vẫn chưa đảo ngược.

Quan điểm chính thức về các quy tắc can thiệp là: không gian hoạt động rõ ràng và ranh giới thể chế.

ACE Markets lưu ý rằng vào thứ Hai, một quan chức cấp cao của Bộ Tài chính đi cùng Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama trong chuyến đi của ông lần đầu tiên đã công khai trích dẫn khuôn khổ quy tắc của IMF, đưa ra lời giải thích có căn cứ về định nghĩa thống kê về can thiệp vào thị trường ngoại hối: các hành động can thiệp trong ba ngày làm việc liên tiếp sẽ được coi là một hành động can thiệp vào thị trường ngoại hối. sự kiện can thiệp duy nhất . Ngay cả khi Nhật Bản đang trong ngày nghỉ lễ, miễn là thị trường toàn cầu giao dịch bình thường thì hoạt động vào ngày đó vẫn có thể được tính vào những ngày can thiệp liên tiếp. Theo định nghĩa này, sự can thiệp bị nghi ngờ từ ngày 30 tháng 4 (Thứ Năm tuần trước) đến ngày 4 tháng 5 (Thứ Hai) cấu thành một hoạt động hoàn chỉnh.

Quan trọng hơn, quan chức đã xác định rõ ranh giới màu đỏ cho tần suất can thiệp: không quá ba biện pháp can thiệp như vậy trong vòng sáu tháng sẽ vẫn đáp ứng các tiêu chí phân loại của IMF về “chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi tự do” ; nếu có nhiều hơn ba được thực hiện, việc phân loại chế độ tỷ giá hối đoái sẽ bị hạ xuống thành “thả nổi”. Điều này có nghĩa là tính đến tháng 11 năm nay, chính quyền Nhật Bản chỉ còn lại hai cửa sổ can thiệp đầy đủ, mỗi cửa sổ kéo dài tối đa ba ngày giao dịch. ACE Markets tin rằng việc chính quyền chủ động làm rõ các quy định không phải là hạn chế đối với hành động của chính họ mà là mang lại tính hợp pháp về mặt thể chế cho các biện pháp can thiệp liên tục và theo giai đoạn tiếp theo, đồng thời gửi tín hiệu đến thị trường rằng “các hoạt động chính sách được quản lý và sẽ không có sự can thiệp không giới hạn”, giúp ổn định kỳ vọng của thị trường.

Điểm mấu chốt của chính sách rất rõ ràng: mốc 160 đã trở thành một tuyến phòng thủ không thể vượt qua.

Tuần trước, đồng yên mất giá xuống mức thấp nhất nhiều năm là 160,72, khiến thị trường tin rằng chính quyền Nhật Bản đã can thiệp vào ngày 30 tháng 4. Bloomberg ước tính cho thấy khoản can thiệp lên tới khoảng 5,4 nghìn tỷ yên (34,5 tỷ USD), tương đương với lần can thiệp vào năm 2024. Mặc dù các quan chức Nhật Bản chưa xác nhận bất kỳ sự can thiệp nào, Satsuki Katayama đã nhắc lại hôm thứ Hai rằng Nhật Bản “sẵn sàng thực hiện hành động táo bạo chống lại hoạt động đầu cơ tiền tệ”, tiếp tục sự đồng thuận đạt được trong năm ngoái. Hiệp định tỷ giá hối đoái Nhật-Mỹ.

ACE Markets, kết hợp với các phân tích từ Goldman Sachs, TD Securities và các tổ chức khác, tin rằng mức 160 USD/JPY đã trở thành điểm mấu chốt trong chính sách cốt lõi của Bộ Tài chính Nhật Bản . Việc giữ mức này có thể ngăn chặn một cách hiệu quả những người bán khống đồng yên đầu cơ và sự thay đổi rõ ràng trong tâm lý thị trường đã xảy ra: các vị thế bán đồng yên đang được tích cực đóng lại, trong khi các nhà giao dịch quyền chọn liên tục tăng đặt cược mua đồng yên, với các vị thế mua đầu cơ ngắn hạn đạt mức cao nhất kể từ tháng 1. Morgan Stanley và các tổ chức khác cũng đã quan sát thấy sự gia tăng đáng kể số lượng vị thế mua đồng yên trên thị trường quyền chọn ngoại hối kể từ khi bị nghi ngờ có sự can thiệp vào tuần trước.

Vào thứ Hai, trong giờ giao dịch châu Á, đồng yên đã nhanh chóng tăng 0,8% lên 155,72 do thanh khoản thị trường mỏng do kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng của Nhật Bản gây ra, trước khi lấy lại phần lớn lợi nhuận và ổn định trong phạm vi hẹp trên 157. Các nhà phân tích ngoại hối của ACE Markets đã chỉ ra rằng cặp USD/JPY đã phải đối mặt với ngưỡng kháng cự hai lần trên 157, khiến mức này trở thành điểm quan trọng cho các trận chiến tăng và giảm ngắn hạn. Thị trường hết sức cảnh giác với việc Nhật Bản có khả năng đi theo mô hình năm 2024, tiến hành nhiều hành động tiếp theo ngắn hạn sau lần can thiệp ban đầu.

Hỗ trợ ngắn hạn và mối quan tâm dài hạn: Sự can thiệp khó có thể thay đổi xu hướng giảm giá tiền tệ.

ACE Markets tin rằng đồng yên sẽ nhận được hai hỗ trợ chính trong ngắn hạn: thứ nhất, kỳ vọng dai dẳng về sự can thiệp, vì Nhật Bản có dự trữ ngoại hối dồi dào (đủ để hỗ trợ 30 biện pháp can thiệp cùng cấp dựa trên số liệu của tuần trước), và chính quyền đã tuyên bố rõ ràng rằng “không có cơ hội để can thiệp”; thứ hai, kỳ vọng ngày càng tăng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 6, với tỷ lệ bỏ phiếu 6:3 ủng hộ việc tăng lãi suất vào tuần trước càng củng cố thêm giá cả thị trường trong đợt tăng lãi suất vào tháng 6. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, nền tảng cho đồng yên mạnh hơn vẫn còn yếu. Phân tích chuyên sâu của ACE Markets chỉ ra rằng hai yếu tố cốt lõi dẫn đến việc đồng yên tiếp tục mất giá không thay đổi:

1. Chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật tiếp tục gia tăng : Các ngân hàng trung ương nước ngoài duy trì quan điểm diều hâu trước áp lực lạm phát, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất tiếp tục bị hoãn lại. Sự chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản khó có thể đảo ngược nhanh chóng và vai trò của đồng yên như một loại tiền tệ tài trợ cho các giao dịch thực hiện sẽ tiếp tục trong một thời gian dài.
2. Chi phí nhập khẩu năng lượng cao : Xung đột địa chính trị đang diễn ra ở Trung Đông tiếp tục đẩy giá dầu tăng cao và do nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, áp lực cán cân thương mại của Nhật Bản sẽ tiếp tục đè nặng lên đồng yên.

Dữ liệu thị trường quyền chọn do Bloomberg tổng hợp cho thấy các nhà giao dịch hiện tin rằng có khoảng 52% khả năng đồng yên sẽ giảm xuống dưới mức 160 một lần nữa vào cuối tháng 6 năm nay. ACE Markets tin rằng sự can thiệp ngoại hối đơn giản chỉ có thể làm dịu biến động tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn và không thể đảo ngược xu hướng. Nếu Ngân hàng Nhật Bản không thể tăng lãi suất với tốc độ phù hợp với lạm phát thì áp lực giảm giá dài hạn đối với đồng yên sẽ vẫn còn.

Triển vọng thị trường của ACE

Tóm lại, bằng cách xác định rõ ràng các quy tắc can thiệp và bảo vệ vững chắc mức 160, chính quyền Nhật Bản đã ổn định thành công tỷ giá đồng yên trong ngắn hạn. Dự kiến ​​đồng yên có thể sẽ duy trì mô hình hợp nhất trong phạm vi 155-160 trong hai tháng tới. Nhà đầu tư nên chú ý đến ba điểm chính: thứ nhất, liệu Bộ Tài chính Nhật Bản có tận dụng hai cửa sổ can thiệp còn lại hay không; thứ hai, liệu cuộc họp chính sách tháng 6 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có tiến hành đợt tăng lãi suất dự kiến ​​hay không; và thứ ba, tác động của xung đột địa chính trị ngày càng gia tăng ở Trung Đông đối với giá dầu quốc tế. ACE Markets nhắc nhở các nhà đầu tư rằng trong môi trường thị trường có nhiều bất ổn hiện nay, họ nên cảnh giác với những biến động mạnh về tỷ giá hối đoái do tin tức can thiệp gây ra, đồng thời theo dõi chặt chẽ những diễn biến mới nhất về sự khác biệt giữa chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản và quản lý rủi ro vị thế một cách hợp lý.