जापानी येन में हालिया इंट्राडे उतार-चढ़ाव ने वैश्विक मुद्रा बाजारों में महत्वपूर्ण ध्यान आकर्षित किया है। जापान के वित्त मंत्रालय ने आईएमएफ के विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप नियमों की असामान्य रूप से सार्वजनिक रूप से व्याख्या की है, जो भविष्य की नीतिगत कार्रवाइयों के लिए सीमाओं को स्पष्ट रूप से परिभाषित करता है। जापानी अधिकारियों के नवीनतम बयानों, ब्लूमबर्ग बाजार डेटा और प्रमुख निवेश बैंकों की गणना के आधार पर, एसीई मार्केट्स विदेशी मुद्रा रणनीति टीम का मानना ​​​​है कि जापानी अधिकारियों ने स्पष्ट रूप से "नियमों का सख्ती से पालन करते हुए येन का दृढ़ता से समर्थन करने" का नीति संकेत दिया है। अल्पावधि में, येन को हस्तक्षेप और ब्याज दर में बढ़ोतरी की उम्मीदों से दोहरा समर्थन प्राप्त होगा, लेकिन इसके दीर्घकालिक मूल्यह्रास के मुख्य चालक मूल रूप से उलट नहीं हुए हैं।

हस्तक्षेप नियमों पर आधिकारिक रुख है: स्पष्ट परिचालन स्थान और संस्थागत सीमाएँ।

एसीई मार्केट्स ने नोट किया कि सोमवार को, जापानी वित्त मंत्री सत्सुकी कात्यामा के साथ उनकी यात्रा पर गए वित्त मंत्रालय के एक वरिष्ठ अधिकारी ने पहली बार सार्वजनिक रूप से आईएमएफ नियमों के ढांचे का हवाला दिया, जो विदेशी मुद्रा बाजार हस्तक्षेप की सांख्यिकीय परिभाषा की एक आधिकारिक व्याख्या प्रदान करता है: लगातार तीन कार्य दिवसों में हस्तक्षेप कार्यों को एक माना जाएगा। एकल हस्तक्षेप घटना . भले ही जापान सार्वजनिक अवकाश पर हो, जब तक वैश्विक बाजार सामान्य रूप से कारोबार कर रहे हैं, तब भी उस दिन के संचालन को लगातार हस्तक्षेप दिनों में गिना जा सकता है। इस परिभाषा के अनुसार, 30 अप्रैल (पिछले गुरुवार) से 4 मई (सोमवार) तक का संदिग्ध हस्तक्षेप एक पूर्ण ऑपरेशन बनता है।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि अधिकारी ने हस्तक्षेप की आवृत्ति के लिए लाल रेखा को स्पष्ट रूप से परिभाषित किया है: छह महीने के भीतर तीन से अधिक ऐसे हस्तक्षेप अभी भी "स्वतंत्र रूप से फ्लोटिंग विनिमय दर व्यवस्था" के लिए आईएमएफ के वर्गीकरण मानदंडों को पूरा नहीं करेंगे। ; यदि तीन से अधिक लागू किए जाते हैं, तो विनिमय दर व्यवस्था वर्गीकरण को "फ्लोटिंग" में डाउनग्रेड कर दिया जाएगा। इसका मतलब यह है कि इस साल नवंबर तक, जापानी अधिकारियों के पास केवल दो पूर्ण हस्तक्षेप विंडो शेष हैं, जिनमें से प्रत्येक अधिकतम तीन व्यापारिक दिनों तक चलेगी। एसीई मार्केट्स का मानना ​​है कि अधिकारियों द्वारा नियमों का यह सक्रिय स्पष्टीकरण उनके स्वयं के कार्यों पर प्रतिबंध नहीं है, बल्कि बाद के चरणबद्ध और निरंतर हस्तक्षेपों के लिए संस्थागत वैधता प्रदान करता है, जबकि बाजार को एक संकेत भेजता है कि "नीति संचालन विनियमित हैं और कोई असीमित हस्तक्षेप नहीं होगा," जो बाजार की उम्मीदों को स्थिर करने में मदद करता है।

नीति का सार स्पष्ट है: 160 का निशान रक्षा की एक दुर्गम रेखा बन गया है।

पिछले हफ्ते, येन कई वर्षों के निचले स्तर 160.72 पर आ गया, जिससे बाजार को व्यापक रूप से विश्वास हो गया कि जापानी अधिकारियों ने 30 अप्रैल को हस्तक्षेप किया था। ब्लूमबर्ग का अनुमान है कि हस्तक्षेप की राशि लगभग 5.4 ट्रिलियन येन (यूएस $34.5 बिलियन) थी, जो 2024 में हस्तक्षेप के बराबर थी। हालांकि जापानी अधिकारियों ने किसी भी हस्तक्षेप की पुष्टि नहीं की है, सत्सुकी कात्यामा ने सोमवार को दोहराया कि जापान "मुद्रा अटकलों के खिलाफ साहसिक कार्रवाई करने के लिए तैयार है," आम सहमति को जारी रखते हुए। पिछले वर्ष जापान-अमेरिका विनिमय दर समझौता हुआ।

एसीई मार्केट्स, गोल्डमैन सैक्स, टीडी सिक्योरिटीज और अन्य संस्थानों के विश्लेषण के साथ मिलकर ऐसा मानता है 160 यूएसडी/जेपीवाई स्तर जापानी वित्त मंत्रालय के लिए एक मुख्य नीतिगत निचली रेखा बन गया है . इस स्तर को बनाए रखने से येन के सट्टा लघु विक्रेताओं को प्रभावी ढंग से रोका जा सकता है, और बाजार की धारणा में एक स्पष्ट बदलाव पहले ही हो चुका है: येन की छोटी स्थिति सक्रिय रूप से बंद की जा रही है, जबकि विकल्प व्यापारी लगातार अपने येन लंबे दांव को बढ़ा रहे हैं, अल्पकालिक सट्टा लंबी स्थिति जनवरी के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच रही है। मॉर्गन स्टेनली और अन्य संस्थानों ने भी पिछले सप्ताह संदिग्ध हस्तक्षेप के बाद से विदेशी मुद्रा विकल्प बाजार में येन की लंबी स्थिति में उल्लेखनीय वृद्धि देखी है।

सोमवार को एशियाई व्यापारिक घंटों के दौरान, जापान के गोल्डन वीक अवकाश के कारण बाजार में तरलता कम होने के कारण येन 0.8% बढ़कर 155.72 पर पहुंच गया, इसके बाद इसके अधिकांश लाभ वापस आ गए और 157 से ऊपर एक संकीर्ण सीमा में स्थिर हो गए। एसीई मार्केट्स फॉरेक्स विश्लेषकों ने बताया कि USD/JPY जोड़ी को 157 से ऊपर दो बार प्रतिरोध का सामना करना पड़ा है, जिससे यह स्तर अल्पकालिक तेजी और मंदी की लड़ाई के लिए एक महत्वपूर्ण बिंदु बन गया है। जापान संभावित रूप से 2024 मॉडल का अनुसरण कर रहा है और शुरुआती हस्तक्षेप के बाद कई अल्पकालिक अनुवर्ती कार्रवाइयां कर रहा है, जिससे बाजार अत्यधिक सावधान है।

अल्पकालिक समर्थन और दीर्घकालिक चिंताएँ: हस्तक्षेप से मुद्रा की कीमतों में गिरावट की प्रवृत्ति को बदलने की संभावना नहीं है।

एसीई मार्केट्स का मानना ​​है कि येन को अल्पावधि में दो प्रमुख समर्थन प्राप्त होंगे: पहला, हस्तक्षेप की लगातार उम्मीद, क्योंकि जापान के पास पर्याप्त विदेशी मुद्रा भंडार है (पिछले सप्ताह के आंकड़ों के आधार पर समान स्तर के 30 हस्तक्षेपों का समर्थन करने के लिए पर्याप्त), और अधिकारियों ने स्पष्ट रूप से कहा है कि "हस्तक्षेप के लिए अवसर की कोई खिड़की नहीं है"; दूसरा, बैंक ऑफ जापान द्वारा जून में दर वृद्धि की बढ़ती उम्मीदें, पिछले सप्ताह दर वृद्धि के पक्ष में 6:3 वोटों से जून दर वृद्धि में बाजार मूल्य निर्धारण को और मजबूती मिली। हालाँकि, मध्यम से दीर्घावधि में, मजबूत येन की नींव कमजोर बनी हुई है। एसीई मार्केट्स का गहन विश्लेषण बताता है कि येन के निरंतर मूल्यह्रास के लिए जिम्मेदार दो मुख्य कारक नहीं बदले हैं:

1. अमेरिका-जापान ब्याज दर का अंतर लगातार बढ़ रहा है : मुद्रास्फीति के दबाव के कारण विदेशी केंद्रीय बैंकों का रुख कड़ा बना हुआ है और फेड दर में कटौती की उम्मीद लगातार टलती जा रही है। यूएस-जापान ब्याज दर अंतर जल्दी से उलटने की संभावना नहीं है, और कैरी ट्रेडों के लिए वित्तपोषण मुद्रा के रूप में येन की भूमिका लंबे समय तक जारी रहेगी।
2. उच्च ऊर्जा आयात लागत : मध्य पूर्व में चल रहे भू-राजनीतिक संघर्ष से तेल की कीमतें लगातार बढ़ रही हैं, और ऊर्जा आयात पर अत्यधिक निर्भर अर्थव्यवस्था के रूप में, जापान के व्यापार संतुलन का दबाव येन पर पड़ता रहेगा।

ब्लूमबर्ग के संकलित विकल्प बाजार डेटा से पता चलता है कि व्यापारियों का वर्तमान में मानना ​​​​है कि लगभग 52% संभावना है कि येन इस साल जून के अंत तक फिर से 160 के स्तर से नीचे गिर जाएगा। एसीई मार्केट्स का मानना ​​है कि साधारण विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप केवल अल्पावधि में विनिमय दर में उतार-चढ़ाव को सुचारू कर सकता है और प्रवृत्ति को उलट नहीं सकता है। यदि बैंक ऑफ जापान मुद्रास्फीति के अनुरूप गति से ब्याज दरें नहीं बढ़ा सकता है, तो येन पर दीर्घकालिक मूल्यह्रास दबाव बना रहेगा।

एसीई मार्केट्स आउटलुक

संक्षेप में, हस्तक्षेप नियमों को स्पष्ट रूप से परिभाषित करके और 160 स्तर का दृढ़ता से बचाव करके, जापानी अधिकारियों ने अल्पावधि में येन विनिमय दर को सफलतापूर्वक स्थिर कर दिया है। उम्मीद है कि येन अगले दो महीनों में 155-160 रेंज के भीतर एक समेकन पैटर्न बनाए रखेगा। निवेशकों को तीन प्रमुख बिंदुओं पर बारीकी से ध्यान देना चाहिए: पहला, क्या जापानी वित्त मंत्रालय शेष दो हस्तक्षेप विंडो का उपयोग करेगा; दूसरा, क्या बैंक ऑफ जापान की जून की नीति बैठक अपेक्षित ब्याज दर वृद्धि के साथ आगे बढ़ेगी; और तीसरा, अंतरराष्ट्रीय तेल की कीमतों पर मध्य पूर्व के उभरते भू-राजनीतिक संघर्षों का प्रभाव। एसीई मार्केट्स निवेशकों को याद दिलाती है कि मौजूदा अत्यधिक अनिश्चित बाजार माहौल में, उन्हें हस्तक्षेप समाचारों से उत्पन्न तेज विनिमय दर में उतार-चढ़ाव से सावधान रहना चाहिए, जबकि अमेरिकी और जापानी मौद्रिक नीतियों के बीच विचलन में नवीनतम घटनाओं की बारीकी से निगरानी करनी चाहिए और तर्कसंगत रूप से स्थिति जोखिमों का प्रबंधन करना चाहिए।