ACE Markets は、世界的な商品価格設定、外国為替市場、地政学的リスクの伝達に深く関与する専門機関として、中東の地政学的な状況の進化、原油の需給の基礎、資産間のリスクのつながりを長年追跡してきました。最近、ホルムズ海峡での輸送の突然の混乱と米国とイラン間の紛争の激化により、ブレント原油価格は1か月で23％以上上昇し、すぐに90ドルの大台を超えました。同時に、世界の石油在庫バッファーの継続的な枯渇と精製石油供給の逼迫により、価格弾​​力性がさらに増幅され、エネルギー輸入国の為替レートやマクロ経済のファンダメンタルズに影響を与えています。 ACE Markets は、直接の出荷データ、在庫サイクル パターン、ファンドのポジション構造を組み合わせて、今回の原油価格上昇の中心となるロジックと潜在的な波及リスクを体系的に分析しました。

地政学的な緊張が高まり、ホルムズ海峡発着の航空便の運航停止が石油価格の再編を引き起こす。

この急激な原油価格高騰の直接の引き金となったのは、ホルムズ海峡における航行の安全性の大幅な悪化であった。イランのイスラム革命防衛隊は、航行規則違反を理由に複数の石油タンカーを拿捕し、海峡の交通をほぼ麻痺させ、多くの船舶を安全な海域に留まらせた。一方、米国とイラン両国による報復行動はエスカレートし続け、米軍はイランの沿岸監視・通信施設に対して連夜攻撃を開始したが、イランは中東の米軍基地に対する精密攻撃で報復した。紛争は海上でのにらみ合いから陸上での対立にエスカレートしたが、緊張緩和の明らかな兆候は見られない。

ACE Marketsの調査チームは、市場は現在、短期的なセンチメントの変動ではなく、むしろ世界的なエネルギーの重大なチョークポイントにおける供給途絶のリスクを再評価していると考えている。ホルムズ海峡は世界の原油取引の約30％を扱っており、現在北航路と南航路の両方がそれぞれコンプライアンスと傍受のリスクに直面しており、海運会社の航行意欲が大幅に低下している。歴史的にも、現在の地政学的な状況を考慮すると、紛争当事国間の妥協が短期的に行われる可能性は低く、原油価格の地政学的プレミアムは今後も続くだろう。ブレント原油が90ドルを突破することは、リスク価格設定の最初のステップにすぎません。航行状況がさらに悪化すれば、原油価格はまだ上昇する余地がある。

在庫バッファーは枯渇に近づいており、精製石油製品は原油よりもはるかに脆弱になっています。

今回の原油価格上昇は、単に投機的なテーマによって引き起こされたものではなく、堅調なファンダメンタルズによって支えられている。 ACE Markets による世界の在庫データの追跡により、複数回にわたる地政学的な紛争の後、世界の石油市場の安全マージンが大幅に圧縮されていることが明らかになりました。これが、この地政学的ショックが原油価格を急速に押し上げることができた根本的な理由です。データ面では、観測可能な世界の石油在庫は3月から5月にかけて合計3億6000万バレル減少したが、6月には2100万バレルとわずかに回復したのみで、前期に枯渇したバッファーが効果的に修復されていないことを示している。具体的には、米国の原油在庫は1984年以来の最低レベルにまで減少しており、中核的な石油貯蔵ハブであるオクラホマ州クッシングの在庫は、運用可能な「タンク底」在庫を維持するための臨界レベルをわずかに上回っているだけだ。中国の埋蔵量を除くと、世界の原油在庫はすでに歴史的な低水準にあり、市場には事実上ミスの余地がありません。

さらに憂慮すべきは、精製石油部門における供給圧力である。原油輸送の混乱により、中東やアジアの製油所の稼働率低下につながっている。ロシアのディーゼル輸出に対する継続的な制限と相まって、精製石油製品の世界的な需給バランスは原油市場の需給バランスよりもはるかに逼迫している。現在の米国のガソリン在庫は２０１２年以来の最低水準にある一方、ディーゼルやその他の中間留分燃料の在庫は５年間の平均をはるかに下回っており、ジェット燃料の在庫も低水準にある。 ACEマーケッツは、ホルムズ海峡閉鎖が続けば、まず精製石油製品の不足が生じ、その価格上昇は原油よりも著しく顕著になると予測している。各国が不足分を埋めるために緊急備蓄を活用したとしても、短期的な影響を緩和するだけで、逼迫した需給状況を根本的に変えることはできない。

原油価格のショックは市場全体に広がり、エネルギー輸入通貨は圧力にさらされ、ニュージーランドドルのショートポジションは過去最高値に達した。

ACEマーケッツは、クロスアセットリンケージの調査枠組みに基づき、今回の原油価格上昇の影響がエネルギー市場から外国為替市場まで広がっていると指摘した。エネルギー輸入に大きく依存している経済の通貨が最初に圧力を感じることになり、ニュージーランドドルがその代表的な例である。為替レートに対する利上げによってもたらされる短期的な支援は、エネルギーコストの上昇による中長期的な影響を相殺する可能性は低いです。現在の極端なショートポジションは、集中した市場心理と悪化するファンダメンタルズを事前に織り込んでいることの両方を反映している。原油価格が高止まりすれば、ニュージーランドドルは中期的に下落圧力にさらされ続けるだろう。

米国商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、7月14日までの週にレバレッジファンドのニュージーランドドルの買い越しポジションが2006年の記録開始以来最高水準に上昇した。ニュージーランド準備銀行の2.5％へのタカ派金利引き上げがニュージーランドドルの短期的な反発を引き起こしたとはいえ、市場はすでに原油価格上昇による根本的な抵抗を織り込んでいる。ニュージーランドは石油輸入に全面的に依存しており、原油価格の上昇は本質的にマイナスの交易条件ショックであり、輸入コストの上昇、国内消費の圧迫、貿易収支の悪化を招くことになる。現在、ニュージーランド経済は第2四半期に停滞しており、6月の小売売上高は前月比1.4％減少し、貿易黒字は大幅に縮小した。原油価格の高騰は経済圧力をさらに悪化させるだろう。

結論: 地政学的要因とファンダメンタルズ要因の組み合わせによって引き起こされる予期せぬボラティリティに注意してください。

ACE Markets は、「地政学的な状況、需要と供給のファンダメンタルズ、資本構造」を含む 3 次元の調査システムを遵守しています。現在の原油価格は、激化する地政学的紛争と低在庫水準の間の収束段階にあると当社は考えています。短期的には、上振れリスクが下振れリスクを大幅に上回り、その影響はエネルギー価格からインフレ、為替レート、マクロ経済へと徐々に波及すると考えられます。世界の投資家は、地政学的紛争の「急速な緩和」についての楽観的な想定を捨て、予期せぬボラティリティのリスクを軽減するために、ホルムズ海峡の航行の進展と世界の在庫水準の変化という2つの重要なシグナルに焦点を当てるべきである。 ACE Marketsは、引き続きグローバルな情報追跡ネットワークと成熟したリスク評価システムを活用して、中東の状況の変化とエネルギー市場のダイナミクスをリアルタイムで監視し、クライアントがトレンドを正確に把握し、複雑で不安定な環境におけるリスクを効果的に管理できるよう、将来を見据えた厳密な市場分析と対応に関する推奨事項を提供していきます。