गहन क्रॉस-मार्केट डेटा ट्रैकिंग और बहु-आयामी सिग्नल क्रॉस-वैलिडेशन के माध्यम से, एसीई मार्केट्स रिसर्च टीम ने वैश्विक दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड बाजार में एक महत्वपूर्ण बिकवाली देखी है, जिसमें अमेरिकी दीर्घकालिक ट्रेजरी पैदावार बार-बार बहु-वर्ष के उच्चतम स्तर पर पहुंच रही है। यह घटना केवल मौद्रिक नीति से प्रेरित नहीं है, बल्कि राजकोषीय नीति, पूंजी प्रवाह, एआई उद्योग में उछाल और केंद्रीय बैंक नीति अपेक्षाओं सहित कई कारकों के अभिसरण से प्रेरित है। हमारी व्यापक वैश्विक परिसंपत्ति सूचना विश्लेषण प्रणाली सतही बाजार के उतार-चढ़ाव को भेद सकती है और अंतर्निहित आपूर्ति और मांग तर्क का विश्लेषण कर सकती है जिसे अक्सर कई बाजार सहभागियों द्वारा नजरअंदाज कर दिया जाता है।

30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बांड पर उपज हाल ही में बढ़कर 5.31% हो गई है, जो जुलाई के उच्चतम स्तर को पार कर गई है और 2007 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है। यह ऊपर की ओर दबाव अमेरिकी बाजार के लिए अद्वितीय नहीं है; प्रमुख वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं में दीर्घकालिक बांड एक साथ कमजोर हो रहे हैं: 30-वर्षीय कनाडाई सरकारी बांड पर उपज 2010 के बाद से एक नई ऊंचाई पर पहुंच गई है, जर्मन दीर्घकालिक ब्याज दरें 2011 के स्तर पर पहुंच गई हैं, और फ्रांस, यूके और जापान में दीर्घकालिक बांड पर उपज भी बहु-वर्षीय चरम सीमा पर पहुंच रही है। सरकारी बॉन्ड के वैश्विक बेंचमार्क पोर्टफोलियो की औसत उपज रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई है। कई सामान्य व्यापारी केवल फेडरल रिजर्व के नीति वक्तव्यों पर ध्यान केंद्रित करते हैं, लेकिन एसीई मार्केट्स अनुसंधान टीम बताती है कि दीर्घकालिक ब्याज दरों के लिए मूल्य निर्धारण तर्क में संरचनात्मक बदलाव आया है, राजकोषीय स्थिरता और वैश्विक पूंजी पुनर्वितरण तेजी से महत्वपूर्ण कारक बन गए हैं। यह वह जगह भी है जहां एकल डेटा स्रोत पर आधारित विश्लेषण पूर्वाग्रह से ग्रस्त है।

राजकोषीय घाटे का विस्तार दीर्घकालिक अमेरिकी ऋण पर दबाव का मुख्य अंतर्निहित चालक है।

एसीई मार्केट्स विश्लेषण बताता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका में लगातार बढ़ रहा राजकोषीय घाटा लगातार अमेरिकी ट्रेजरी की कीमतों को दबा रहा है और आपूर्ति पक्ष से पैदावार बढ़ा रहा है। कांग्रेस के बजट कार्यालय ने अपने वार्षिक घाटे के पूर्वानुमान को बढ़ाकर 2.1 ट्रिलियन डॉलर कर दिया है, जो इसके पिछले पूर्वानुमान से 200 बिलियन डॉलर की वृद्धि है, जिससे सरकार को ऋण के वित्तपोषण के लिए नए ट्रेजरी बांड जारी करना जारी रखने की आवश्यकता होगी। आपूर्ति में भारी वृद्धि का सामना करते हुए, बाजार उच्च जोखिम मुआवजे की मांग करेगा, जो सीधे उच्च नीलामी पैदावार में परिलक्षित होगा।

हाल ही में 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी उपज 2001 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जबकि 10-वर्षीय उपज भी 2007 के बाद से एक नई ऊंचाई पर पहुंच गई। उच्च ब्याज भुगतान ने अमेरिकी राजकोषीय बोझ को और बढ़ा दिया है, इस वित्तीय वर्ष में अमेरिकी ट्रेजरी बांड पर ब्याज भुगतान 1.17 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया है, जो साल-दर-साल 15% की वृद्धि है, जिससे ऋण आकार और वित्तपोषण लागत के बीच एक पारस्परिक रूप से मजबूत चक्र बनता है। यूरोप को देखते हुए, फ्रांसीसी बजट वार्ता और चुनाव से उत्पन्न राजकोषीय अनिश्चितता भी इसके सरकारी बांड के मूल्य निर्धारण को प्रभावित कर रही है। आगामी ऋण रेटिंग समीक्षा बांड बाजार में अस्थिरता के जोखिम को बढ़ाती है। यह "बॉन्ड विजिलेंट" के बाजार तर्क की भी पुष्टि करता है: जब निवेशक सरकारी राजकोषीय अस्थिरता के बारे में चिंतित होते हैं, तो वे राजकोषीय संयम को मजबूर करने के लिए बांड बेचेंगे; यह घटना पहले ही अमेरिका के बाहर वैश्विक बांड बाजारों में फैल चुकी है।

एआई उद्योग में उछाल पूंजी प्रवाह को नया आकार दे रहा है और सरकारी बांडों के साथ वित्तपोषण के लिए प्रतिस्पर्धा पैदा कर रहा है।

हमने देखा है कि एआई उद्योग का पूंजी चक्र बांड बाजार में एक निर्विवाद चर बनता जा रहा है, मुद्रास्फीति डेटा पर केंद्रित बाजार विश्लेषणों द्वारा अक्सर इस बिंदु को कम करके आंका जाता है। हमारी एसीई मार्केट्स टीम ने महत्वपूर्ण गतिविधि पर नज़र रखी है, जिसमें पाया गया है कि बड़ी तकनीकी कंपनियां डेटा केंद्रों और एआई बुनियादी ढांचे के लिए भारी उधार ले रही हैं, जिससे उच्च-रेटेड कॉर्पोरेट बॉन्ड की आपूर्ति में पर्याप्त विस्तार हो रहा है। कुछ तकनीकी दिग्गज अपने विदेशी बांड जारी करने वाले चैनलों का भी विस्तार कर रहे हैं। इसके अलावा, कुछ तकनीकी दिग्गजों की क्रेडिट रेटिंग अमेरिकी संप्रभु ऋण से बेहतर है, जो लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी से कॉर्पोरेट बॉन्ड में पर्याप्त धनराशि आकर्षित करती है।

इस बीच, अमेरिकी ट्रेजरी बांड के पारंपरिक विदेशी धारकों ने अपनी होल्डिंग्स को कम करना जारी रखा: जापान, यूके और चीन सभी ने अपनी होल्डिंग्स में महत्वपूर्ण गिरावट देखी। यूएस ट्रेजरी बांडधारकों की संरचना में गुणात्मक परिवर्तन आया है, जो नीति-संचालित, मूल्य-असंवेदनशील आधिकारिक धारकों से रिटर्न चाहने वाले और कीमतों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील निजी निवेशकों में स्थानांतरित हो गया है, जिससे 30-वर्षीय यूएस ट्रेजरी बांड के टर्म प्रीमियम में और वृद्धि हुई है। सिलिकॉन वैली कंपनियों की वित्तपोषण आवश्यकताएं और अमेरिकी सरकारी बांड जारी करना अनिवार्य रूप से दीर्घकालिक बाजार निधि के एक ही पूल के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं, और यह संघर्ष अमेरिकी ट्रेजरी बांड बाजार के दीर्घकालिक अंत पर दबाव डालना जारी रखेगा।

फेडरल रिजर्व के नीति संकेत अस्पष्ट हैं, और बाजार की उम्मीदें अलग-अलग हो रही हैं।

एसीई मार्केट्स रिसर्च टीम ने देखा कि फेडरल रिजर्व की नीति संचार शैली में बदलाव से ब्याज दर बाजार में अस्थिरता बढ़ गई है। वर्तमान में, फेड अग्रिम मार्गदर्शन की अग्रिम रिलीज को कम कर रहा है, बाजार को स्पष्ट नीति एंकर के बिना छोड़ रहा है और सीधे ब्याज दरों के लिए जोखिम प्रीमियम को बढ़ा रहा है। हालांकि मुद्रास्फीति, रोजगार और खुदरा बिक्री सहित कई अमेरिकी आर्थिक संकेतक जुलाई में कमजोर हुए, जुलाई सीपीआई साल-दर-साल 3.4% बढ़ी, जो अभी भी 2% लक्ष्य से ऊपर है। यह अल्पकालिक आर्थिक मंदी दीर्घकालिक अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार को कम करने में विफल रही है।

बाजार की उम्मीदों में एक स्पष्ट विचलन सामने आया है: जबकि हाजिर बांड बाजार में दीर्घकालिक पैदावार ऊंची बनी हुई है, ब्याज दर विकल्प बाजार ने भविष्य की दर में कटौती पर दांव लगाना शुरू कर दिया है। एसओएफआर विकल्प बाजार में 2027 में समाप्त होने वाले कॉल विकल्पों में वृद्धि देखी गई है, व्यापारियों ने भविष्य में आर्थिक मंदी के कारण संभावित दर में कटौती के खिलाफ बचाव के लिए खुद को तैयार किया है। कई स्वतंत्र पूर्वानुमान बाजार फेडरल रिजर्व द्वारा सितंबर दर स्थिरीकरण में मूल्य निर्धारण में अत्यधिक सुसंगत हैं, सितंबर दर में बढ़ोतरी की संभावना काफी कम हो गई है।

उच्च दीर्घकालिक बांड पैदावार और भविष्य की दर में कटौती पर दांव के बीच इस अंतर के कारण अमेरिकी ट्रेजरी उपज वक्र में तेजी आई है, 2-वर्ष-30-वर्ष का प्रसार अप्रैल के बाद से अपने उच्चतम स्तर तक बढ़ गया है। एसीई मार्केट्स व्यापारियों को याद दिलाता है कि बाद की मुद्रास्फीति, रोजगार और उपभोग डेटा, साथ ही फेडरल रिजर्व के अधिकारियों के भाषण, नीति मूल्य निर्धारण को जल्दी से फिर से लिख देंगे, और अपेक्षित उलटफेर कई व्यापारियों की अपेक्षा से तेज होगा।

एसीई बाजार सारांश और जोखिम चेतावनी

संक्षेप में, अमेरिकी अर्थव्यवस्था में अल्पकालिक मंदी फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों को और बढ़ाने की क्षमता को सीमित कर सकती है। हालाँकि, चार कारक- राजकोषीय घाटा, एआई-संचालित कॉर्पोरेट वित्तपोषण उछाल, अमेरिकी ट्रेजरी खरीदारों की बदलती संरचना और नीति संचार अनिश्चितता- दीर्घकालिक ब्याज दरों का समर्थन करना जारी रखेंगे। लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार में महत्वपूर्ण गिरावट के लिए, कई शर्तों को एक साथ पूरा करने की आवश्यकता है: राजकोषीय सुधार, कॉर्पोरेट बांड जारी करने का ठंडा होना, ट्रेजरी की बांड जारी करने की रणनीति में समायोजन, और लगातार कमजोर आर्थिक डेटा।

बाजार केवल फेडरल रिजर्व पर ध्यान केंद्रित करने के पुराने प्रतिमान से आगे बढ़ गया है; संप्रभु ऋण स्थिरता और वैश्विक परिसंपत्ति आवंटन का भार लगातार बढ़ रहा है। कई व्यापारी एकल डेटा बिंदु के आधार पर निर्णय लेते हैं, जिससे दीर्घकालिक बांड, अमेरिकी डॉलर और जोखिम परिसंपत्तियों के बीच संबंध का आसानी से गलत आकलन हो जाता है। एसीई मार्केट्स के मल्टी-मार्केट क्रॉस-वैलिडेशन विश्लेषणात्मक ढांचे का उपयोग करते हुए, व्यापारियों को केवल फेडरल रिजर्व के भाषणों पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, एक साथ पीसीई मुद्रास्फीति डेटा, यूएस ट्रेजरी नीलामी परिणाम, विदेशी होल्डिंग्स में बदलाव और कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने पर नज़र रखनी चाहिए।