वर्तमान में, अमेरिकी शेयर अभी भी एआई उद्योग में उछाल को लेकर आशावादी उम्मीदों पर आधारित हैं, सूचकांक लगातार नई ऊंचाई पर पहुंच रहे हैं। बाजार आम तौर पर मानता है कि ऊर्जा की कीमतें गिरने से मुद्रास्फीति लगातार नीचे की ओर बढ़ेगी, और फेडरल रिजर्व नीति में बदलाव केवल समय की बात है। हालाँकि, ACE मार्केट्स ने अपने क्रॉस-साइकल मुद्रास्फीति निगरानी प्रणाली, उत्तोलन जोखिम तनाव परीक्षण ढांचे और सीमा पार जोखिम तुलना डेटाबेस का उपयोग करके क्रॉस-वैलिडेशन के माध्यम से पाया है कि बाजार की आम सहमति दो मूलभूत जोखिमों को कम करके आंक रही है: पहला, अमेरिकी मुद्रास्फीति की अंतर्जात चिपचिपाहट अपेक्षाओं से कहीं अधिक है, और तेल की कीमतों में गिरावट ने मूल्य प्रसार की प्रवृत्ति को उलट नहीं किया है; दूसरा, अमेरिकी शेयरों में लीवरेज्ड फंड का पैमाना ऐतिहासिक चरम पर पहुंच गया है, और बहुस्तरीय नेस्टेड ट्रेडिंग संरचना बाजार की भेद्यता को काफी बढ़ा देती है। लीवरेज्ड लिक्विडेशन के कारण दक्षिण कोरियाई शेयर बाजार में पिछले तेज उतार-चढ़ाव ने पहले ही वैश्विक बाजारों के लिए खतरे की घंटी बजा दी है।

मुद्रास्फीति के लचीलेपन को कम करके आंका गया: ऊर्जा क्षेत्र के पीछे हटने के बाद संरचनात्मक दबाव उभरना जारी है।

अमेरिकी वाणिज्य विभाग के मई पीसीई डेटा जारी होने के बाद, मुद्रास्फीति में गिरावट के संबंध में बाजार आशावाद को फिर से संशोधित किया गया है। आंकड़ों से पता चलता है कि यूएस पीसीई मूल्य सूचकांक मई 2026 में साल-दर-साल 4.1% बढ़ा, जो अप्रैल 2023 के बाद सबसे बड़ी वृद्धि है। यह रिचमंड फेड के अध्यक्ष बार्किन के बयान को प्रतिध्वनित करता है कि "मुद्रास्फीति 2% लक्ष्य से काफी दूर बनी हुई है" और एसीई मार्केट्स मुद्रास्फीति ट्रैकिंग मॉडल की पिछली भविष्यवाणियों को मान्य करती है।

मुद्रास्फीति संरचना का विश्लेषण करने के बाद, एसीई मार्केट्स का मानना ​​है कि मुद्रास्फीति के इस दौर की जिद पारंपरिक चक्रों से कहीं अधिक है, और ऊर्जा की कीमतों में गिरावट का सकारात्मक प्रभाव तीन प्रमुख संरचनात्मक कारकों द्वारा ऑफसेट किया जा रहा है:

1. मूल्य दबाव ऊर्जा क्षेत्र से लेकर अंतर्जात क्षेत्रों तक फैल रहा है . अमेरिका-ईरान युद्धविराम के बाद तेल की कीमतों में गिरावट ने केवल आयातित मुद्रास्फीति के सतही दबाव को कम किया; मूल्य वृद्धि पहले ही सेवा क्षेत्र और मुख्य वस्तुओं तक फैल चुकी है। उनमें से, सेवा क्षेत्र, अपनी अत्यधिक स्थिर कीमतों और लंबे गिरावट चक्र के साथ, मुद्रास्फीति में गिरावट की गति को धीमा करने वाला मुख्य कारक है। मुद्रास्फीति "बाह्य रूप से आघात-प्रेरित" से "अंतर्जात रूप से निरंतर" हो गई है।
2. एआई पूंजीगत व्यय मुद्रास्फीति में एक नया चर बन गया है . एआई बुनियादी ढांचे में बड़े पैमाने पर निवेश की वैश्विक लहर ने कंप्यूटिंग चिप्स, डेटा सेंटर और अपस्ट्रीम सहायक घटकों की मांग में एक केंद्रित रिलीज को जन्म दिया है, जिससे कीमतों के लिए कठोर समर्थन प्रदान किया गया है। उद्योग चक्र से यह मांग-संचालित प्रभाव वस्तुओं की आपूर्ति और सेवाओं की लागत को भी प्रभावित करता है, जो मुद्रास्फीति के लिए एक नया दीर्घकालिक समर्थन बन जाता है।
3. वेतन-मूल्य निर्धारण चक्र अखंड रहता है . कंपनियों ने अपने दीर्घकालिक मूल्य निर्धारण निर्णयों में उच्च मुद्रास्फीति को शामिल किया है, जिससे मूल्य वृद्धि के लिए एक सामान्यीकृत तर्क तैयार हुआ है। जबकि तेल की कीमतों में गिरावट ने वेतन पक्ष पर दबाव को अस्थायी रूप से कम कर दिया है, कंपनियों ने बाद के वेतन समायोजन के लिए अपनी अपेक्षाओं को कम नहीं किया है, और वेतन और कीमतों के बीच स्व-सुदृढ़ीकरण चक्र वास्तव में टूटा नहीं है।

इसके आधार पर, एसीई मार्केट्स का मानना ​​है कि फेडरल रिजर्व अपनी प्रतिबंधात्मक उच्च ब्याज दरों को बाजार की अपेक्षा से अधिक समय तक बनाए रखेगा, अल्पकालिक दर में कटौती की संभावना अनिवार्य रूप से शून्य है, और इस वर्ष दर वृद्धि की खिड़की पूरी तरह से बंद नहीं है। मुद्रास्फीति पिछले पांच वर्षों से अधिक समय से लक्ष्य से भटक रही है, और यदि निवासियों की मुद्रास्फीति की उम्मीदें फिर से बढ़ती हैं, तो नीति प्रशासन की लागत में काफी वृद्धि होगी।

लीवरेज्ड बबल की चेतावनियाँ: दक्षिण कोरिया के सर्किट ब्रेकर के माध्यम से देखा गया अमेरिकी शेयरों में भेद्यता का संचय

दक्षिण कोरियाई शेयर बाजार में हालिया तेज उतार-चढ़ाव ने वैश्विक लीवरेज्ड बाजार के लिए खतरे की घंटी बजा दी है। लीवरेज्ड ट्रेडिंग दक्षिण कोरियाई बाजार में लंबे समय से सक्रिय है, एक समय में प्रमुख शेयरों के ट्रेडिंग वॉल्यूम का आधा हिस्सा संबंधित उत्पादों का होता था। जब बाजार उलट गया, तो लीवरेज्ड फंडों के संकेंद्रित परिसमापन ने गिरावट को काफी बढ़ा दिया, यहां तक ​​कि सर्किट ब्रेकर भी शुरू हो गए। एसीई मार्केट्स की सीमा-पार जोखिम तुलना से पता चलता है कि अमेरिकी शेयर बाजार में मौजूदा लीवरेज्ड ट्रेडिंग संरचना दक्षिण कोरियाई बाजार के समान है, और उच्च ब्याज दरों और नीति अनिश्चितता के साथ, जोखिम जोखिम और भी अधिक है।

एसीई मार्केट्स द्वारा मॉनिटर किए गए डेटा से पता चलता है कि मई 2026 तक, अमेरिकी मार्जिन वित्तपोषण ऋण का पैमाना $1.4 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो साल-दर-साल 54% की वृद्धि है, जिसने एक नया रिकॉर्ड बनाया है। मल्टी-लेयर नेस्टिंग का जोखिम और भी अधिक चिंताजनक है: 2x और 3x लीवरेज्ड ETF का आकार केवल दो महीनों में लगभग दोगुना हो गया है, $220 बिलियन से अधिक, जो संस्थागत और खुदरा दोनों निवेशकों को कवर करता है; कुछ व्यापारियों ने मार्जिन खातों के माध्यम से लीवरेज्ड ईटीएफ विकल्प खरीदे, लीवरेज की तीन या चार परतें बनाईं, जिससे प्रत्येक स्तर पर जोखिम बढ़ गया।

यह उच्च-लीवरेज मॉडल अनिवार्य रूप से बाजार में एक प्रो-चक्रीय प्रवर्धन तंत्र को लागू करता है: जब कीमतें बढ़ती हैं, तो फंड लीवरेज्ड उत्पादों में प्रवाहित होते हैं, और फंड और बाजार निर्माता एक साथ अपनी स्थिति बढ़ाते हैं, स्टॉक की कीमतों को बढ़ाते हैं और एक सकारात्मक चक्र बनाते हैं। इस वर्ष एआई और सेमीकंडक्टर क्षेत्रों के अतिरिक्त लाभ में यह उत्तोलन प्रभाव महत्वपूर्ण था। इसके विपरीत, सुधार के दौरान, विपरीत होता है: शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य में गिरावट मजबूर परिसमापन को ट्रिगर करती है, और निष्क्रिय बिक्री स्टॉक की कीमतों को और दबा देती है। चरम मामलों में, एक विकृत स्थिति उभर सकती है जहां "डेरिवेटिव हाजिर कीमतों पर हावी हो जाते हैं", जिससे अतार्किक घबराहट भरी बिक्री हो सकती है। वर्तमान में, चार्ल्स श्वाब जैसे संस्थानों ने जोखिम को पहले से नियंत्रित करने के लिए मार्जिन आवश्यकताओं को कड़ा करना शुरू कर दिया है, लेकिन पूरे बाजार का कुल उत्तोलन पैमाना अभी भी चढ़ रहा है, और यह पूंछ जोखिम अभी तक मुख्यधारा के मूल्य निर्धारण में पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं हुआ है।

दोहरे दबाव में बाजार आउटलुक और आवंटन रणनीतियाँ

मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट और उत्तोलन जोखिम अलग-थलग नहीं हैं, बल्कि एक पारस्परिक रूप से मजबूत बंद लूप का निर्माण करते हैं: अपेक्षा से अधिक मुद्रास्फीति उच्च ब्याज दरों का समर्थन करती है, जो बदले में लगातार उत्तोलन निधि की लागत बढ़ाती है, जिससे बाजार की भेद्यता लगातार बढ़ती है; एक बार जब कोई नकारात्मक झटका उत्तोलन परिसमापन को ट्रिगर करता है, तो इससे जोखिम की भूख में तेजी से संकुचन हो सकता है, जो बदले में व्यापक आर्थिक अपेक्षाओं को प्रभावित करता है।

व्यापक मूल्यांकन के बाद एसीई मार्केट्स ने तीन मुख्य निर्णय लिए:

1. नीति-वार: उच्च ब्याज दरें लंबे समय तक बनी रहेंगी . मुद्रास्फीति की अंतर्निहित लचीलापन का मतलब है कि फेडरल रिजर्व द्वारा जल्द ही नरमी की ओर बढ़ने की संभावना नहीं है। इस वर्ष नीति का ध्यान मुद्रास्फीति से निपटने पर रहेगा, और उच्च-ब्याज दर का माहौल बाजार की वर्तमान कीमत की तुलना में काफी लंबे समय तक बना रहेगा। लीवरेज्ड फंड की लागत का दबाव जल्दी कम नहीं होगा।
2. बाज़ार पक्ष: सुधार का जोखिम बढ़ रहा है . वर्तमान अमेरिकी शेयर बाजार भावना और उत्तोलन पर अत्यधिक निर्भर है, मूल्यांकन तेजी से बुनियादी सिद्धांतों से भटक रहा है। भू-राजनीतिक संघर्ष, मुद्रास्फीति डेटा और नीतिगत बदलाव जैसे संभावित झटकों को देखते हुए, कोई भी अप्रत्याशित नकारात्मक खबर लीवरेज्ड परिसमापन की लहर को ट्रिगर कर सकती है, जिससे तेज, घातीय सुधार हो सकता है।
3. पोर्टफोलियो आवंटन के संदर्भ में: निश्चितता पर ध्यान दें और उच्च जोखिम वाले विषयों से बचें . संरचनात्मक अवसर दो मुख्य क्षेत्रों में केंद्रित हैं: पहला, मुद्रास्फीति-प्रतिरोधी क्षेत्र जैसे ऊर्जा और उपभोक्ता स्टेपल, जो मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट से लाभान्वित होते हैं; और दूसरा, वास्तविक प्रदर्शन समर्थन और एआई बुनियादी ढांचे की मांग से गहरे लाभ के साथ कठिन प्रौद्योगिकी क्षेत्रों में अग्रणी कंपनियां। उच्च मूल्यांकन और उच्च उत्तोलन द्वारा संचालित विषयगत स्टॉक, मौलिक समर्थन की कमी के कारण, अधिक गिरावट के दबाव का सामना करेंगे।

निवेशकों को जोखिम चेतावनियों और संरचनात्मक अवसरों की तुरंत पहचान करने में मदद करने के लिए एसीई मार्केट्स उच्च-आवृत्ति मुद्रास्फीति डेटा, अमेरिकी स्टॉक लीवरेज में उतार-चढ़ाव और फेडरल रिजर्व नीति संकेतों को ट्रैक करना जारी रखेगा।