ACE Markets의 거시 연구팀은 최신 비농업 급여 데이터, 금리 파생상품의 고빈도 시장 추세 및 월스트리트 기관의 합의를 결합하여 자산 간 연계 추적 시스템을 통해 심층 분석을 수행했습니다. 예상보다 나은 5월 고용 데이터는 2026년 연준 금리 인하에 대한 시장의 환상을 완전히 깨뜨렸고, 이제 거래자들은 올해 25bp 금리 인상을 완전히 가격 책정했습니다. 워시 신임 연준 의장이 지명 과정에서 약속한 완화 조치는 경제 회복력과 인플레이션으로 인해 무산되었습니다. 6월 16~17일 그의 첫 정책회의는 딜레마에 직면하게 될 것이다. 비둘기파적 약속을 고수하는 것은 신뢰성을 훼손한다. 대 “매파적 입장으로 전환하는 것은 정치적 기대에 어긋난다”는 것이다. 글로벌 자산 가격 책정의 논리는 새로운 구조 조정을 겪고 있습니다.

비농업 급여 데이터가 시장에 불을 붙여 금리 인하에 대한 기대를 완전히 무너뜨립니다.

미국 노동통계국(U.S. Bureau of Labor Statistics)은 6월 4일 5월 비농업 고용 보고서를 발표했는데, 이는 시장 기대치를 훨씬 뛰어넘는 수치입니다. 172,000개의 새로운 일자리가 추가되었으며, 3월과 4월에는 93,000개의 일자리가 상향 조정되어 2년여 만에 최고의 3개월 일자리 성장을 기록했습니다. 실업률은 4.3%로 변함이 없었으며, 노동시장의 회복력은 시장 기대치를 크게 웃돌았습니다. 데이터 공개 이후 글로벌 금융시장은 즉각적이고 급격한 변동을 겪었습니다. ACE Markets의 추적 데이터에 따르면 미국 국채는 정책에 가장 민감한 2년 만기 재무부 채권의 수익률이 11bp 급등하여 올해 최고치를 기록한 4.15%를 기록하면서 집중적인 매도세에 직면했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 6bp 상승한 4.53%를 기록했고, 30년 만기 국채 수익률은 다시 한번 5%를 넘어섰습니다. 달러 지수는 함께 강세를 보였고, 국제 현물 금은 하루 만에 100달러 급락해 거의 2.5% 하락해 지난 달의 상승폭을 모두 지웠습니다.

금리스왑 시장 가격은 거래자들이 2026년 12월 연방준비제도이사회(FRB)의 25bp 금리 인상에 완전히 베팅하고 있으며 10월 금리 인상 확률이 약 60%로 상승한다는 것을 나타냅니다. 이는 지난 2월 말 미국-이란 갈등이 발발하기 전 시장 컨센서스(연간 75bp 인하를 예상했던)와 크게 대조된다. ACE Markets는 BlackRock, Natixis 및 기타 기관의 견해에 대한 교차 검증을 통해 시장에서 명확한 합의가 형성되었다고 믿습니다. 연준의 다음 금리 변경은 금리 인하가 아닌 금리 인상이 될 것이며 금리 인하를 추진하기 위해 약한 고용에 의존하는 이전 정책 논리가 완전히 뒤집혔습니다.

이번 고용회복은 뚜렷한 구조적 특징을 보인다는 점에 주목할 필요가 있다. 성수기에는 주로 레저·호텔산업과 장기적으로 안정적인 헬스케어 산업에 증가가 집중됐다는 점이다. ACE 마켓 분석에 따르면 트럼프 행정부의 대폭 강화된 이민정책과 계속되는 노동공급 제약 상황에서 월 평균 11만4000개의 일자리만 늘려도 실업률을 안정적으로 유지하는 데 충분해 연방준비제도(Fed·연준)가 금리를 인하하려는 고용 관련 근거가 근본적으로 무너진다고 지적된다.

연방준비은행 관리들이 집단 망명하고 워시는 신뢰의 위기에 직면한다.

고용 및 인플레이션 데이터가 계속해서 기대치를 초과하면서 연준의 의사 결정권은 포괄적인 매파적 변화를 완료했습니다. 오랫동안 금리 인하를 지지해 온 월러 연준 총재는 최근 성명에서 "인플레이션이 단기적으로 떨어지지 않는다면 더 이상 추가 금리 인상을 배제하지 않는다"며 "최근 고용 데이터는 노동 시장이 기본적으로 안정적이고 실업률도 낮고 안정적이라는 것을 보여준다"고 최근 성명에서 금리 인하 성향을 명시적으로 철회하면서 핵심 인물이 됐다. ACE Markets가 연준 관계자들의 성명을 추적한 결과, 최근 몇 주 동안 10명 이상의 FOMC 위원들이 공개적으로 매파적 입장으로 전환했으며, 몇몇 관료들은 미국 인플레이션이 정책 목표인 2%보다 계속해서 상당히 높은 상황에서 금리 인하를 지지할 수 없다고 밝혔습니다.

이르면 4월 말에 이사회 3명이 금리 인상에 반대표를 던지고 즉각적인 인상을 주장했습니다. 이제 월러의 탈당으로 매파 진영이 FOMC 내에서 절대다수를 확보하게 되었습니다. 이러한 변화로 인해 새로 임명된 워시 연준의장은 전례 없이 난처한 입장에 놓였습니다. 워시는 5월 중순 공식 취임하면서 트럼프의 새로운 정책과 AI 기술의 광범위한 도입에 대한 낙관적인 기대를 바탕으로 연준이 금리를 인하할 충분한 여지를 갖고 있다고 약속했다. 그러나 실제 데이터는 그의 예상과 완전히 빗나갔다. 미국의 인플레이션은 꾸준히 2% 목표를 1%포인트 이상 초과해왔고, 6년 연속 정책 목표선을 벗어나지 못할 가능성이 높다. IMF는 심지어 미국의 인플레이션이 2%로 회복되는 시기를 2026년 중반에서 2027년 말까지 연기해 인플레이션 상승 위험이 지속되고 있음을 분명히 경고했습니다.

ACE Markets의 심층 분석에 따르면 Warsh는 현재 이중의 신뢰 위기에 직면해 있습니다. 한편으로 그가 비둘기파적 입장을 계속 유지한다면 이는 대부분의 FOMC 위원들의 의견과 모순될 것이며 인플레이션 퇴치에 대한 연준의 신뢰도를 더욱 손상시킬 수 있습니다. 반면에 그가 금리 인상을 지지하는 방향으로 전환한다면, 연준 의장이 되라는 트럼프의 핵심 요구와 직접적으로 모순되어 연준과 백악관 사이의 정책 갈등이 악화될 것입니다.

정치공작 심화, 정책 불확실성 커져

연준의 이번 정책 조작의 복잡성은 11월 미국 중간 선거의 정치적 요인으로 인해 더욱 복잡해졌습니다. ACE마켓은 비농업 고용지표 공개 이후 백악관이 재빠르게 이를 트럼프 행정부의 경제적 성과로 해석하는 동시에 강력한 고용이 인플레이션을 부추길 것이라는 점을 강력히 부인했다고 지적했다. 트럼프 대통령은 소셜미디어에 공개적으로 "경제 성장이 인플레이션을 의미하는 것은 아니다! 연준은 금리를 인상해서는 안 되며, 여전히 금리 인하의 여지가 있다"고 밝혔다. 해셋 백악관 국가경제위원회(National Economic Council) 위원장도 연준이 방관하고 인플레이션 상황이 더 명확해질 때까지 기다리라고 촉구했습니다.

정치적 요구와 경제적 현실 사이의 이러한 차이는 연준의 정책 결정을 더욱 복잡하게 만듭니다. ACE Markets는 Bank of America, Lazard 및 기타 기관의 견해를 교차 검증하여 6월 FOMC 회의에 대한 월스트리트의 현재 기준 기대치는 금리가 변하지 않는 것이지만 정책 성명은 매파적인 입장으로 크게 바뀌어 향후 금리 인상의 여지가 있다는 사실을 발견했습니다. 대부분의 기관들은 지난 6월 10일 발표된 5월 CPI 데이터가 극단적인 하락세를 보이지 않는 한 올해 연준의 금리 인상 가능성은 더욱 높아질 것으로 보고 있다. 베이광자산운용 등 기관들은 호르무즈 해협 상황이 여전히 가장 큰 대외 변수라고 지적한다. 해협 봉쇄가 계속되고 유가가 계속 높게 유지된다면 에너지 인플레이션이 핵심 가격으로 더욱 전이되어 연준이 금리를 더 빨리 인상하는 조치를 취하게 될 것입니다. 반대로, 지정학적 갈등이 완화되고 유가가 하락한다면 연준은 관찰할 시간이 더 많아질 수 있습니다.

ACE Markets 전망 및 위험 경고

ACE Markets의 매크로 팀은 향후 2주가 글로벌 시장에서 중요한 가격 결정 기간이 될 것이라고 믿고 있으며, 투자자들은 두 가지 주요 이정표에 세심한 주의를 기울여야 합니다.

1. 6월 10일 미국 CPI 데이터 : 핵심 인플레이션 수치는 연준의 6월 금리 회의의 정책 기조를 직접적으로 결정하게 됩니다. 근원 CPI 성장률이 전년 대비 3.5%를 넘으면 시장은 9월 금리 인상 가능성을 빠르게 반영할 것이다.
2. 6월 16~17일 FOMC 회의 : Warsh의 첫 번째 기자회견이 하이라이트가 될 것입니다. 시장은 그의 정책 입장 변화에 대한 명확한 신호와 올해 금리 인상 경로에 대한 최신 지침을 찾을 것이기 때문입니다.

자산 가격 측면에서 볼 때, 단기 미국 국채 수익률은 여전히 ​​상승할 여지가 있고, 미국 달러 지수는 여전히 강세를 유지할 것이며, 금은 실질 금리 상승으로 인해 계속 압박을 받을 수 있습니다. 미국 주식은 실적 기대와 금리 상승이라는 이중 게임에 직면하게 될 것이며, 고가치 기술 부문의 변동성이 심화될 수 있습니다.