ACE Markets의 거시 연구팀은 미국 재무부의 최신 TIC 보고서, 글로벌 금리 시장 데이터 및 주류 기관의 분석을 결합하여 미국-이란 분쟁으로 촉발된 유가 충격이 글로벌 채권 시장으로의 전달을 가속화하고 있으며 미국 국채가 금세기 가장 심각한 매도 압력에 직면하고 있다고 믿고 있습니다. 지난 3월 해외 투자자들은 한 달 만에 미국 국채 보유액을 1,384억 달러 줄였고, 이로 인해 미국 30년 만기 국채 수익률은 2007년 이후 최고치인 5.18% 이상으로 치솟았습니다. 글로벌 통화 정책 기대와 자산 가격 책정 논리가 대대적인 구조 조정을 겪고 있습니다. ACE Markets는 국경 간 자본 흐름, 금리 파생상품, 중앙은행 보유에 대한 장기 추적 시스템을 통해 투자자들이 변동성을 간파하고 이번 미국 재무부 조정 라운드의 핵심 동인과 추세를 파악하는 데 도움을 줍니다.

미국 국채에 대한 세계 중앙은행의 보유량은 다양했습니다. 일본은 큰 폭의 매도세를 보인 반면 영국은 추세를 깨고 보유량을 늘렸습니다.

지난 5월 19일 미국 재무부가 발표한 자료에 따르면 외국인 투자자들은 2026년 3월 미국 국채 보유액을 1,384억 달러 감소시켜 총 보유액을 9조 4900억 달러에서 9조 3500억 달러로 줄였으며, 이는 월별 감소폭으로는 두 번째로 큰 기록입니다. 미국 국채를 가장 많이 보유하고 있는 일본은 그 달 보유액을 353억 달러 줄여 총 보유액을 거의 3년 만에 최저치인 1조 2,060억 달러로 줄였습니다. 같은 기간 중국 본토의 보유액은 189억 달러 감소해 총 보유액은 6,523억 달러로 감소했는데, 이는 2008년 금융위기 이후 최저치다. 이는 주요 글로벌 채권국들의 집단적인 달러화 해제 추세를 반영한다.

ACE Markets 분석에 따르면 현재 중앙은행이 미국 국채를 매각하는 추세는 두 가지 주요 요인에 의해 주도되고 있습니다.

1. 환율 개입에 대한 경직된 요구 : 미국과 이란의 갈등으로 인해 유가가 상승하고, 에너지 수입 의존도가 높은 일본을 비롯한 아시아 국가의 무역수지가 악화되어 자국 통화에 압박이 가중되고 있습니다. 환율을 안정시키기 위해 많은 중앙은행은 자금 조달을 위해 유동성이 가장 높은 달러 자산을 매각해야 했습니다.
2. 인플레이션과 평가 손실의 이중 압박 : 중동 갈등으로 인해 인플레이션 우려가 증폭되었고, 미 국채 금리 상승으로 채권 가격이 급락했습니다. 지난 3월 해외 투자자들은 미국 국채 장기보유액에서 약 1,421억 달러의 미실현 손실을 기록하며 '수동 매도 → 적극 매도'라는 부정적 피드백 고리를 형성했다. 한편, 중앙은행은 잠재적인 개입에 대비하기 위해 현금 할당을 늘리는 경향이 있습니다.

영국은 3월 보유 자산을 270억 달러 늘려 추세를 거스르고 총 보유 자산을 9,243억 달러로 늘려 그 달 최대 구매자가 되었습니다. ACE Markets는 이것이 주로 파운드화의 안정성, 고객 보유 자산 관리에 있어 영국의 금융 중심지로서의 역할, 에너지 안보 압력을 줄이는 지정학적 갈등에 대한 상대적으로 독립적인 입장 때문이라고 믿습니다. 일본의 추가 매도 리스크와 관련해 에이스마켓은 일본의 경상수지 적자 확대, 지속적인 엔화 약세 압박, 일본 채권 금리 상승 지속 등이 '일본 자본 본국 송환'을 촉발해 보유 자산이 더욱 줄어들 가능성이 있다고 지적했다. 그러나 미국은 일본이 미국 국채를 대규모로 매각하는 것을 허용하기보다는 무역 협력을 통해 일본의 외환보유액 압박을 완화하는 쪽을 선호한다는 점을 분명히 밝혔다.

수익률이 저항을 돌파합니다: 5% 방어선이 돌파되고 5.5%가 새로운 시장 앵커가 됩니다.

한때 '저점 매수 기회'로 여겨졌던 미 국채 수익률 5%가 완전히 깨졌다. 5월 18일 30년 만기 미국 국채 수익률은 장중 최고치 5.197%에 도달해 5.183%로 마감해 2007년 7월 이후 최고치를 기록했다. 미국 4월 CPI는 전년 동기 대비 3.8%, PPI는 전월 대비 1.4% 상승했다. 경직된 인플레이션과 고유가가 결합되어 장기 프리미엄이 직접적으로 상승했습니다.

ACE Markets의 추적에 따르면 채권 거래자의 심리적 방어력은 Citigroup이 제안한 5.5% 수준으로 이동한 것으로 나타났습니다. 투자자들이 미국 국채를 헐값에 매수하는 논리가 근본적으로 바뀌었습니다. 지속적인 근원 인플레이션, 미국 경제의 상대적인 회복력, 계속되는 에너지 충격으로 인해 시장 컨센서스는 5% 수준 부근에서 무너졌습니다. Barclays와 BNP Paribas는 채권 매도 압력이 아직 완전히 해소되지 않을 수도 있다고 경고했습니다.

이번 미국 국채 수익률 상승은 전 세계적으로 동기화된 패턴을 보여줍니다. 독일 30년 만기 채권 수익률은 15년 만에 최고치를 기록했고, 동일 만기 일본 채권 수익률은 1999년 발행 이후 최고 수준에 도달했으며, 영국 국채는 재정 우려로 인해 매도가 증가했습니다. 금리 추세는 통화정책 기대치를 완전히 뒤집었습니다. 5월 20일 금리스왑시장에서는 2026년말 이전 연준의 금리인상 확률이 80%를 넘는 것으로 나타났는데, 이는 지난 2월 이란 갈등 전 금리인하 예상과는 극명한 대조를 이룬다. ACE Markets는 특히 5월 22일 워시 신임 연준 의장 취임과 함께 "인플레이션 통제 우선" 접근법을 통해 완화 여지가 더욱 줄어들고 향후 3개월 동안 글로벌 자산 가격에 영향을 미치는 가장 큰 변수가 될 것임을 투자자들에게 상기시켰습니다.

연쇄 반응: 금융 비용 증가 및 위험 자산에 대한 압박

미국 국채수익률 급등은 실물경제와 금융시장에 광범위한 영향을 미치고 있다. 높은 수익률은 미국 모기지 및 기업 금융 비용을 직접적으로 증가시켜 부동산 및 기업 투자를 억제하고 궁극적으로 경제 성장을 저하시킬 것입니다. 한편, 무위험 금리 상승은 위험 자산에 상당한 압력을 가하고 있습니다. MSCI 선진시장 지수가 3월 최저치에서 10% 이상 반등했지만 ACE Markets는 지속가능성에 대해 여전히 신중한 태도를 취하고 있습니다. 미국 30년 만기 국채수익률이 5.5%를 돌파할 경우 주식, 신용 등 위험자산은 상당한 하락 압력을 받게 된다.

ACE Markets 전망 및 위험 경고

요약하자면, 미국-이란 분쟁으로 촉발된 에너지 충격은 여전히 ​​미국 재무부 채권 조정의 핵심 동인으로 남아 있으며, 글로벌 중앙은행의 보유 자산과 통화 정책 기대의 변화는 변동성을 더욱 증폭시켰습니다. ACE Markets는 미국 국채 수익률이 향후 1~3개월 동안 여전히 상승할 여지가 있으며, 특히 호르무즈 해협 봉쇄가 지속되고 유가가 배럴당 110달러로 여전히 높은 점을 고려할 때 30년 만기 수익률이 5.5% 수준을 테스트할 가능성이 높다고 예측합니다.

투자자는 다음 세 가지 핵심 주제에 집중해야 합니다.

1. 일본은행의 개입 속도와 미국 국채 매각 속도 : 일본은행은 6월 금리를 25bp 인상할 것으로 예상되며, 엔캐리 트레이드 붕괴로 인해 일본 자본이 대규모로 회수될 가능성이 있음.
2. 미국 인플레이션 데이터 및 연방준비은행 정책 : 5월 22일 워시 취임사, 정책 방향을 가늠하는 중요한 창구가 될 것
3. 점점 심화되는 중동 지정학적 갈등 : 6월 초까지 호르무즈 해협이 폐쇄될 경우 석유시장은 패닉에 빠질 수 있다.

ACE Markets는 데이터 중심의 교차 시장 분석 연구 프레임워크를 지속적으로 준수합니다. 글로벌 시장 변동성이 심각한 기간 동안 투자자에게 시스템적 위험을 완화하고 구조적 기회를 활용하는 데 도움이 되는 미래 예측 평가 및 자산 배분 조언을 제공합니다.