ACE Marketsのグローバル貴金属リアルタイム監視システム、中央銀行の金準備追跡データベース、クロスアセット価格設定モデル、機関投資家保有分析システムを用いた詳細な分析に基づき、金市場は最近、1980年代以降最大の1週間での下落を記録し、一時1オンスあたり$4098.60ドルまで下落するなど、歴史的な極端なボラティリティを経験しました。地政学的緊張の緩和により$4450ドルへのV字型回復があったにもかかわらず、市場の根本的な推進ロジックは反転しました。1月末には、金価格が過去最高値を記録した後、ACE Marketsの貴金属リサーチチームは多次元モデルを使用して、投機的な市場の天井と中核的なサポートの弱まりのリスクシグナルを捉え、異常なボラティリティと金の安全資産としての属性の失敗を正確に予測し、ユーザーに早期のリスク警告を発しました。.

金における極端な市場状況のレビュー：その安全資産としての魅力は歴史的な失敗を喫した。.

ACE Marketsのグローバル貴金属リアルタイム価格監視システムは、今回の金価格変動の全体像を捉えています。1月末に史上最高値を記録した後、金価格は上昇の勢いを失い続けています。中東における地政学的緊張が継続的にエスカレートしているにもかかわらず、伝統的な安全資産としての金買いを誘発できず、地政学的リスクから完全に逸脱した価格変動の異常な乖離が生じました。その後、金価格は急落し、40年以上ぶりの週間大幅下落を記録しました。3月23日には、取引中に1オンスあたり$4,098.60まで下落しました。トランプ氏がイランのエネルギー施設への攻撃延期を発表してからわずか5日後に、急激なV字回復が発生しました。.

金と共に銀市場も弱含み、4営業日続落し、3月の高値から約％下落しました。3月23日には、現物銀価格が1オンスあたり$60.89ドルまで急落し、8週間前の史上最高値の半値となるなど、大幅なテクニカルな崩壊を示しました。このような極端な市場環境下で、金は「地政学的な紛争のエスカレーションと高インフレが金価格の上昇につながる」という従来の価格設定ロジックを完全に破りました。ACE Marketsのクロスアセットリンケージモデルの検証によると、米国債や物価連動国債（TIPS）などの伝統的な避難資産も同時期に資金流入を呼び込めず、10年米国債利回りは数ヶ月ぶりの高水準に上昇しました。市場の取引ロジックは、「避難資産によるヘッジ」から「流動性競争」へと完全にシフトしています。“

金価格急落の主な要因の内訳

金価格上昇の中心的な要因であった中央銀行の金購入は完全に逆転し、エネルギー安全保障が準備の多様化よりも優先されるようになりました。ACE Marketsの世界の中央銀行金準備追跡データベースによると、2022年末以降、中央銀行による継続的な金購入が金価格上昇の主要因であった。この支持は現在根本的に逆転しており、この見解はHaworthやDadaなどのアナリストによって強く支持されている。ACE Marketsのモニタリングによると、以前は、金価格の高騰は主にエネルギー純輸入国の中央銀行が牽引していた。エネルギーと肥料のコストを押し上げたイラン紛争後、これらの国々は財政資源を人々の生活とエネルギー供給の確保に振り向け、本来金準備に充てるはずだった資金を流用している。さらに憂慮すべきことに、ACE Marketsの分析によると、最近の金価格の急落は、一部の中央銀行が自国通貨の防衛やエネルギー購入のための資金調達を目的とした大幅な売りを伴っている可能性がある。これは、金価格の極端な下落という異常な現象を説明するものでもある。.

実質金利の上昇が金の評価を抑制しており、ドルの流動性吸い上げ効果が市場を支配している。ACE Marketsの金利-金価格モデルは、名目金利と実質金利の継続的な上昇が、金（非利息資産）を保有する魅力を著しく弱めていることを示しています。ハワースの分析は、プラットフォームのモデル計算と完全に一致している。たとえインフレ率が高くても、TIPSはセーフヘイブンの役割を果たすことはできない。デュレーションにより、実質金利の上昇はTIPSと金価格を同時に抑制する。地政学的な対立を背景に、安全資産に対する市場の需要はドルの流動性獲得競争にシフトしている。政府や企業は、金や米国債といった伝統的な安全資産の保有を増やすよりも、エネルギー調達やサプライチェーン維持のためのドルの蓄積を優先している。ドルは唯一の中核的な安全資産となり、その流動性吸い上げ効果によって金に対する売り圧力は悪化の一途をたどっている。.

投機的な損失が清算圧力を悪化させた。ACE Marketsの機関投資家のポジション監視によると、金価格が最高値を更新した後、投機資金のロングポジションは歴史的な高水準にあった。価格の下落は投機資金の大幅な含み損につながり、投機資金は清算を余儀なくされ、下落幅をさらに拡大させた。これはHaworthの分析と一致する。つまり、ほとんどの投機筋は金融圧力により清算を余儀なくされ、市場から退場したのである。ACE Marketsの代替資産監視モジュールは、金価格の極端な下落の隠れた要因である、民間信用市場の流動性ギャップを事前に検知しました。データによると、3月中旬にいくつかのオルタナティブ資産運用会社が償還制限を実施した。モルガン・スタンレー・ノースヘイブンは45.8%の償還請求にしか応じず、クリフウォーターは償還申請の半分にしか応じなかった。償還制限がマージンコールを引き起こし、投資家は負債をカバーするために金を売却せざるを得なくなり、’下落-流動化-さらなる下落 ’という負の連鎖を生み出したのである。“

米国債利回りの変動は、金価格のバリュエーション圧力を高めた。ACE Marketsの債券モニタリングによると、10年物米国債利回りは一時4.2%まで上昇し、重要な節目である4.5%に迫り、金に対して強い下押し圧力をかけた。これは、ソロヴェ氏の「利回りショックが金価格を支配する」という評価と完全に一致しており、プラットフォームの金利モデルの結論ともよく合致している。分析によると、債券市場のボラティリティが米国対外政策の方向性を支配し始めていることが示唆されている。米国債利回りの急騰が、米国政府に外交対話を通じてイランとの緊張緩和を余儀なくさせた。この変化は直接的に金のV字回復を引き起こしたが、金の市場における中心的な論理である「中心的な推進要因は転換していない」という点は変わらなかった。“

ACE Marketsのコアマーケット分析・モニタリングガイド

多次元データの相互検証と分析に基づき、ACE Marketsは金市場がコア・ドライバーのリセット局面に入ったと考えている。短期的な反発は、地政学的緊張の緩和によるテクニカルな調整にすぎず、下降トレンドを反転させる可能性は低い。上昇チャネルへの回帰は、コア・サポート・レベルの大幅な反転後にのみ可能である。短期的な反発の持続性には疑問があり、さらなる下落の可能性も残されている。イランで進行中の紛争がエネルギー輸入国の中央銀行に対する財政圧力を悪化させ、金購入の再開を困難にし、さらなる売りにつながる可能性があること、民間信用流動性危機が依然として解決しておらず、清算と売りが繰り返される可能性があること、米国債利回りが4.5%を超えることで、金の評価がさらに抑制されること。機関投資家の見解とプラットフォームモデルの計算を組み合わせると、金の短期的なサポートレベルは$4000/オンスであり、極端な場合は$3500（2025年4月の重要なレジスタンス-サポートレンジ）を試す可能性がある。.

ACE Marketsは、金の長期的な上昇トレンドは根本的に変わっておらず、現在の下落と清算は、長期的に金価格がより高い水準に移行するための前提条件であると考えている。同プラットフォームの分析は、Solove氏の「フェニックス効果」と密接に一致する。すなわち、市場の流動性危機が解消され、地政学的な対立が緩和され、エネルギー価格が下落すれば、中央銀行による金の購入が迅速に再開されるというものである。これにドル安とFRBの利下げサイクルの再開が加わることで、金は急速な反発を経験し、3～6ヶ月以内に$5,000ドル/オンスを上回る可能性があり、長期的には$10,000ドル/オンスに達する可能性もある。Natixisの視点も、同プラットフォームの中長期分析と共鳴する。すなわち、エネルギーインフラへの被害が限定的で、原油価格が戦前の水準に急速に戻れば、中央銀行による金の購入が大幅に増加し、金価格は$5,000ドル/オンスを上回る持続的な取引レンジに押し戻されるというものである。.

コア監視信号

市場参加者にとっては、ACE Marketsのリアルタイムモニタリングシステムに頼ることで、金市場のトレンドの転換点を把握するために、4つの重要なシグナルに注目することができる：中東の地政学的紛争のその後の展開（特にホルムズ海峡の海運情勢と国際原油価格の変動幅、これは中央銀行の金購入が再開できるかどうかを決定する中核的な変数である）、世界の中央銀行の金準備の変化（エネルギー純輸入国の金購入と売却に注目、これは金が中核的な支持を回復できるかどうかの鍵である）、米国10年債利回りの動向とFRBの金融政策声明（金の評価を決定するマクロ経済の中心的要因である実質金利の変化の方向に注目）、民間信用市場の流動性状況（償還制限とマージンコールのわずかな変化を追跡し、流動性危機によって引き起こされる新たな売り一巡を警戒）。.