कुछ ही हफ्तों में, अंतरराष्ट्रीय कच्चे तेल बाजार में "आपूर्ति व्यवधान चिंता" से "अति आपूर्ति अपेक्षाओं" में एक नाटकीय बदलाव आया है। 26 वर्षों में एशियाई कच्चे तेल के लिए सऊदी अरामको की सबसे बड़ी कीमत में कटौती, होर्मुज के जलडमरूमध्य में शिपिंग की क्रमिक बहाली, और ओपेक+ के उत्पादन बढ़ाने के निरंतर प्रयासों ने ब्रेंट कच्चे तेल की कीमतों में फरवरी के अंत में देखे गए पूर्व-संघर्ष स्तर तक गिरावट में योगदान दिया है। एसीई मार्केट्स की कमोडिटी रिसर्च टीम, अपने कच्चे तेल की आपूर्ति और मांग संतुलन निगरानी ढांचे, इन्वेंट्री चक्र गणना मॉडल और भू-राजनीतिक गेम विश्लेषण प्रणाली पर भरोसा करते हुए, स्ट्रेट ऑफ होर्मुज शिपिंग, वैश्विक इन्वेंट्री परिवर्तन और क्षेत्रीय स्थिति की गतिशीलता से उच्च आवृत्ति डेटा के साथ मिलकर एक व्यापक मूल्यांकन किया है: कच्चे तेल में मौजूदा ढीली आपूर्ति की स्थिति मूल रूप से स्थापित है, और अल्पकालिक तेल की कीमतें अभी भी नीचे की ओर दबाव का सामना कर रही हैं; हालाँकि, ऐतिहासिक रूप से कम वैश्विक इन्वेंट्री का संरचनात्मक विरोधाभास अनसुलझा है, और इन्वेंट्री मरम्मत की दीर्घकालिक प्रकृति यूएस-ईरान भू-राजनीतिक खेल में शक्ति संतुलन को नया आकार दे रही है। लाल सागर और अन्य क्षेत्रों में स्थानीय सुरक्षा जोखिमों के साथ, बाजार में गहरी गिरावट की संभावना भी सीमित है।

पर्याप्त आपूर्ति जल्द ही साकार हो जाती है: सऊदी अरब का मूल्य युद्ध बाजार हिस्सेदारी के लिए लड़ाई शुरू कर देता है।

तेल की कीमतों में बदलाव के इस दौर का मुख्य चालक यह है कि आपूर्ति पक्ष की वसूली की गति बाजार की अपेक्षाओं से काफी अधिक हो गई है। अमेरिका और ईरान के बीच हुए युद्धविराम समझौते और होर्मुज जलडमरूमध्य को धीरे-धीरे फिर से खोलने के साथ, पहले नाकाबंदी से बाधित कच्चे तेल उत्पादन क्षमता को तेजी से जारी किया गया है। एसीई मार्केट्स शिपिंग मॉनिटरिंग डेटा से पता चलता है कि मौजूदा फारस की खाड़ी के कच्चे तेल का शिपमेंट मई के बाद से दोगुना हो गया है, सऊदी अरब के रास तनुरा बंदरगाह से शिपमेंट युद्ध-पूर्व स्तर के लगभग 90% तक ठीक हो गया है। संयुक्त अरब अमीरात, कुवैत और अन्य देशों से निर्यात भी लगातार बढ़ रहा है, और समग्र क्षेत्रीय आपूर्ति ने संघर्ष के कारण उत्पन्न अंतर को काफी हद तक कवर कर लिया है।

जैसे ही आपूर्ति में सुधार हुआ, सऊदी अरब ने एशियाई बाजार में मूल्य युद्ध छेड़ दिया है। सऊदी अरामको ने अगस्त में एशिया के लिए अरब लाइट कच्चे तेल की आधिकारिक बिक्री कीमत 11 डॉलर प्रति बैरल कम कर दी, जो क्षेत्रीय बेंचमार्क से 1.5 डॉलर प्रति बैरल की छूट है। यह कम से कम 26 वर्षों में सबसे बड़ी कीमत में कटौती है, जो बाजार की $8 की कमी की पिछली अपेक्षा से काफी अधिक है। एसीई मार्केट्स के विश्लेषकों का मानना ​​है कि यह कीमत में कटौती कमजोर हाजिर कीमतों के प्रति एक निष्क्रिय प्रतिक्रिया और पर्याप्त आपूर्ति की अवधि के दौरान बाजार हिस्सेदारी पर कब्जा करने की एक सक्रिय रणनीति है - क्योंकि मध्य पूर्वी कच्चे तेल का प्रवाह एशिया में वापस होता है, प्रमुख तेल उत्पादक देशों को मूल्य लाभ के माध्यम से रिफाइनरी ऑर्डर सुरक्षित करने की आवश्यकता होती है।

ओपेक+ की उत्पादन वृद्धि नीति में और ढील की उम्मीदों को और बल मिला है। संगठन लगातार पांचवें महीने अपने उत्पादन में कटौती को आगे बढ़ा रहा है, अगस्त में प्रति दिन 188,000 बैरल की योजनाबद्ध वृद्धि के साथ। पिछले उदाहरणों के विपरीत, जहां शिपिंग व्यवधानों के कारण बढ़ा हुआ उत्पादन केवल प्रतीकात्मक था, अब परिवहन चैनल खुले हैं, सऊदी अरब, इराक, कुवैत और अन्य देश अपने अतिरिक्त कोटा का पूरी तरह से उपयोग कर सकते हैं, और आपूर्ति में वास्तविक वृद्धि धीरे-धीरे होगी। कमजोर मांग प्रचुर आपूर्ति की धारणा को बढ़ाती है। प्रमुख एशियाई आयातकों ने अभी तक अपनी खरीद में उल्लेखनीय वृद्धि नहीं की है, और नई आपूर्ति को अवशोषित करने के लिए पर्याप्त खरीद रुचि की कमी ने सीधे हाजिर कीमतों को नीचे ला दिया है: ओमान कच्चे तेल की हाजिर कीमतें एक बार दुबई बेंचमार्क के मुकाबले लगभग $ 4 की छूट पर थीं, जो महामारी के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गई थीं; ब्रेंट और दुबई कच्चे तेल के लिए शब्द संरचना वायदा के लिए प्रीमियम में स्थानांतरित हो गई है, जो अल्पकालिक अति आपूर्ति के बाजार मूल्य निर्धारण को दर्शाता है।

ढीली मौद्रिक नीति के आवरण के नीचे मुख्य विरोधाभास: विलंबित इन्वेंट्री मरम्मत भू-राजनीतिक उत्तोलन को नया आकार देती है।

जबकि अल्पकालिक आपूर्ति में ढील को व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है, एसीई मार्केट्स के इन्वेंट्री चक्र मॉडल की निगरानी से पता चलता है कि वैश्विक कच्चे तेल की सूची की वसूली गंभीर रूप से पिछड़ रही है, जो मौजूदा बाजार में सबसे आसानी से नजरअंदाज किए जाने वाले संरचनात्मक विरोधाभास का प्रतिनिधित्व करती है। डेटा से पता चलता है कि ओईसीडी सदस्य देशों के कच्चे तेल के भंडार में मार्च से मई तक संचयी रूप से 163 मिलियन बैरल की कमी आई, जो दिसंबर 1990 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया; यूएस स्ट्रैटेजिक पेट्रोलियम रिज़र्व (एसपीआर) 1983 के बाद से ऐतिहासिक निचले स्तर पर है, अपने भंडार को फिर से भरने के लिए भारी दबाव का सामना करना पड़ रहा है लेकिन प्रगति की गति धीमी है।

इन्वेंट्री मरम्मत की दीर्घकालिक प्रकृति अमेरिका-ईरान प्रतिद्वंद्विता में शक्ति संतुलन को गहराई से बदल रही है। ऐतिहासिक गणना से पता चलता है कि प्रति दिन 200,000 बैरल की दर से भी, अमेरिकी रणनीतिक पेट्रोलियम रिजर्व को फिर से भरने में संघर्ष-पूर्व स्तर पर लौटने में 15-18 महीने लगेंगे। वर्तमान में, अमेरिकी नीति तेल की कीमतों को दबाने, बड़े पैमाने पर इन्वेंट्री पुनःपूर्ति के लिए प्रोत्साहन की कमी, संभावित रूप से समग्र इन्वेंट्री पुनर्निर्माण चक्र को 2027 तक बढ़ाने पर केंद्रित है। एसीई मार्केट्स की भूराजनीतिक विश्लेषण प्रणाली से पता चलता है कि ईरान ने पहले "होर्मुज के जलडमरूमध्य को अवरुद्ध करने और वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति को खतरे में डालकर" बातचीत में ऊपरी हाथ रखा था, लेकिन शिपिंग की बहाली और तेल की कीमतों में गिरावट के साथ यह मुख्य सौदेबाजी चिप काफी कमजोर हो गई है। इसके अलावा, 60-दिवसीय वार्ता विंडो, जो इन्वेंट्री मरम्मत चक्र से बहुत छोटी है, अमेरिका को बाद की वार्ताओं में अधिक सक्रिय रुख प्रदान करती है।

बैल और भालू के बीच मतभेद तेज हो गया है: नीचे की ओर दबाव और पूंछ जोखिम सह-अस्तित्व में हैं।

पर्याप्त आपूर्ति और कम इन्वेंट्री स्तर की परस्पर क्रिया ने तेल की कीमतों के भविष्य के प्रक्षेपवक्र के संबंध में बाजार विचलन को काफी बढ़ा दिया है। मंदड़ियों का मानना ​​है कि कमजोर मांग में सुधार और अभी तक इन्वेंट्री खरीदारी शुरू नहीं होने के कारण, अल्पकालिक अधिक आपूर्ति से तेल की कीमतों में गिरावट जारी रहेगी, सिटीग्रुप जैसे संस्थानों ने भविष्यवाणी की है कि साल के अंत तक ब्रेंट क्रूड 60 डॉलर प्रति बैरल तक गिर सकता है। हालांकि, एसीई मार्केट्स का तर्क है कि तेज कीमत में गिरावट के लिए समर्थन समान रूप से स्पष्ट है: वैश्विक इन्वेंट्री ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर पर हैं, और मांग में मामूली सुधार या आपूर्ति में उतार-चढ़ाव होने पर कीमतें आसानी से पलट सकती हैं; इसके अलावा, ओपेक+ नीति लचीलेपन के लिए जगह बनाए रखता है, और यदि तेल की कीमतें उम्मीद से अधिक गिरती हैं, तो इस बात से इंकार नहीं किया जा सकता है कि उत्पादन वृद्धि को निलंबित किया जा सकता है या यहां तक ​​कि उत्पादन में कटौती फिर से शुरू की जा सकती है, जिससे नीतिगत स्तर बनेगा।

पूंछ जोखिमों को भी नजरअंदाज नहीं किया जाना चाहिए। हालाँकि होर्मुज़ जलडमरूमध्य धीरे-धीरे नेविगेशन के लिए फिर से खुल रहा है, लेकिन केंद्रीय जल में खदानें बनी हुई हैं, और सुरक्षा जोखिम पूरी तरह से समाप्त नहीं हुए हैं। रॉयल बैंक ऑफ कनाडा जैसे संस्थानों का अनुमान है कि जलडमरूमध्य के माध्यम से पारगमन की मात्रा युद्ध-पूर्व स्तरों से कम रहेगी। इसके अलावा, लाल सागर में मालवाहक जहाजों पर हाल के हमले हौथी और अन्य प्रॉक्सी ताकतों के आसपास जारी अनिश्चितता को दर्शाते हैं, और स्थानीय शिपिंग व्यवधान किसी भी समय अल्पकालिक तेल की कीमत में उतार-चढ़ाव को ट्रिगर कर सकते हैं। एसीई मार्केट्स का मानना ​​है कि बाजार ने पहले ही युद्धविराम और आपूर्ति में सुधार की आशावादी उम्मीदों को पूरी तरह से मूल्यांकित कर दिया है, लेकिन क्षेत्रीय स्थिति की नाजुकता को देखते हुए कम मूल्य निर्धारण किया है, और जोखिम प्रीमियम पूरी तरह से गायब होने की संभावना नहीं है।

मार्केट आउटलुक और प्रमुख ट्रैकिंग दिशा-निर्देश

एसीई मार्केट्स तीन प्रमुख आयामों: आपूर्ति और मांग, इन्वेंट्री और भू-राजनीति पर विचार करके कच्चे तेल बाजार के भविष्य के रुझान का आकलन करता है।

1. मूल्य रुझान : अल्पावधि में, पर्याप्त आपूर्ति और कमजोर मांग के कारण, तेल की कीमतों में अभी और गिरावट आ सकती है, $60-65/बैरल रेंज रणनीतिक पुनर्भरण मांग और नीति समर्थन से दोहरा समर्थन प्रदान करेगी। मध्यम अवधि में, जैसे-जैसे इन्वेंट्री धीरे-धीरे फिर से बनाई जाती है और मांग में मामूली सुधार होता है, तेल की कीमतें स्थिर होने और फिर से बढ़ने की उम्मीद है, जिसमें महत्वपूर्ण गिरावट की गुंजाइश सीमित है।
2. भूराजनीतिक परिदृश्य : होर्मुज जलडमरूमध्य को अवरुद्ध करने का निवारक प्रभाव काफी कम हो गया है, और अमेरिका-ईरान वार्ता में अमेरिका को अधिक अधिकार प्राप्त हुआ है, लेकिन क्षेत्रीय स्थिति नाजुक बनी हुई है, और स्थानीय हमले बार-बार बाजार की धारणा को बाधित कर सकते हैं।
3. नीति दिशा : ओपेक+ "सतर्क उत्पादन वृद्धि + लचीले समायोजन" की गति बनाए रखेगा, तेल की कीमत के रुझान के अनुसार अपनी उत्पादन नीति को गतिशील रूप से समायोजित करेगा, इस प्रकार तेल की कीमतों के लिए एक महत्वपूर्ण समर्थन शक्ति बन जाएगा।

एसीई मार्केट्स चार मुख्य आयामों को ट्रैक करना जारी रखेगा: होर्मुज के जलडमरूमध्य में शिपिंग रिकवरी की प्रगति और तेल उत्पादक देशों के निर्यात में बदलाव, ओपेक + उत्पादन नीतियों का समायोजन, वैश्विक वाणिज्यिक इन्वेंट्री और रणनीतिक भंडार की पुनःपूर्ति की गति, और लाल सागर और फारस की खाड़ी में सुरक्षा स्थिति का विकास, ताकि बाजार के मोड़ और जोखिम संकेतों को तुरंत पकड़ लिया जा सके।