हाल ही में, अमेरिकी शेयरों पर मध्य पूर्व में बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव के संभावित प्रभाव के बारे में चिंताओं के बीच, बेहद निराशावादी "विलीज़ वुल्फ मोमेंट" कथाएँ तेज हो गई हैं, कई लोगों ने अमेरिकी शेयरों में एक नाटकीय, असमर्थित गिरावट की भविष्यवाणी की है, जो कार्टून चरित्र की तीव्र गिरावट को दर्शाती है। हालांकि, भू-राजनीतिक विकास, ऐतिहासिक बाजार पैटर्न, अमेरिकी स्टॉक फंडामेंटल और मुख्य उद्योग रुझानों की व्यापक निगरानी के आधार पर एसीई मार्केट्स अनुसंधान टीम का मानना ​​है कि वर्तमान निराशावादी उम्मीदें काफी हद तक बढ़ गई हैं। जबकि भू-राजनीतिक संघर्ष के पीछे के जोखिमों पर अभी भी ध्यान देने की आवश्यकता है, अमेरिकी शेयर अनिश्चित स्थिति में नहीं हैं, और बाजार में गिरावट कोई अपरिहार्य परिणाम नहीं है।

मौजूदा बाजार प्रदर्शन से, मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक उथल-पुथल जारी रहने के बावजूद, अमेरिकी शेयरों में सुधार अपेक्षाकृत प्रबंधनीय रहा है। ACE मार्केट्स के डेटा से पता चलता है कि S&P 500 अपने प्री-एस्केलेशन हाई से केवल 7.4% गिर गया है। यह पुलबैक मई 2019 और अप्रैल 2018 में सामान्य बाजार के उतार-चढ़ाव से थोड़ा ही बड़ा है, दोनों को अमेरिकी शेयरों के दीर्घकालिक रुझान में अस्थिरता के पूरी तरह से पचने योग्य चरण माना जाता है। भले ही मौजूदा वैश्विक ऊर्जा संकट ने कुछ एशियाई देशों को ईंधन राशनिंग लागू करने के लिए प्रेरित किया है, लेकिन कुछ बाजार आवाजों का मानना ​​है कि निवेशक "अत्यधिक आत्मसंतुष्ट" हैं। हालाँकि, हमारे विचार में, यह प्रदर्शन अंध आशावाद के बजाय ऐतिहासिक पैटर्न और मौलिक समर्थन पर आधारित एक तर्कसंगत मूल्य निर्धारण है।

भू-राजनीतिक संघर्षों की एक ऐतिहासिक समीक्षा: युद्ध अमेरिकी शेयर बाजार में मंदी का मुख्य चालक नहीं था

एसीई मार्केट्स ने 1939 के बाद से 30 प्रमुख वैश्विक भू-राजनीतिक घटनाओं के बाजार प्रदर्शन का गहन विश्लेषण किया। डेटा पुष्टि करता है कि सैन्य संघर्ष और भू-राजनीतिक अस्थिरता का अमेरिकी शेयर बाजार पर शायद ही कभी निरंतर प्रभाव पड़ता है। ऐसी घटनाओं के बाद, अमेरिकी शेयरों में औसत गिरावट केवल 4% है, और वे आम तौर पर तेजी से पलटाव हासिल करते हैं। इस पैटर्न का मूल अंतर्निहित तर्क इस तथ्य में निहित है कि अमेरिकी घरेलू औद्योगिक और आर्थिक नींव शायद ही कभी विदेशी युद्धों से सीधे प्रभावित होती है। यहां तक ​​कि वियतनाम युद्ध और अफगान युद्ध जैसे लंबे युद्ध, जो अमेरिका की हार में समाप्त हुए, ने भी अमेरिकी घरेलू औद्योगिक आधार को कोई खास नुकसान नहीं पहुंचाया। यह द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान ब्रिटेन, जर्मनी और जापान जैसे देशों की स्थिति से मौलिक रूप से अलग है, जहां उनके घरेलू उद्योग और शहर पूरी तरह से नष्ट हो गए थे।

इसके अलावा, हमारा विश्लेषण, यूबीएस के दीर्घकालिक पूंजी बाजार अनुसंधान के साथ मिलकर, यह पुष्टि करता है कि चार प्रमुख मंदी वाले बाजार जिन्होंने पिछली सदी में वैश्विक शेयर बाजारों को तबाह कर दिया है - महामंदी, 1973-1974 का तेल प्रतिबंध, डॉट-कॉम बुलबुले का फूटना, और 2007-2009 का वैश्विक वित्तीय संकट - का बाजार पर दो विश्व युद्धों की तुलना में कहीं अधिक प्रभाव पड़ा है। केवल वे देश जिनके घरेलू बाज़ार की बुनियाद को प्रणालीगत पतन का सामना करना पड़ा है, युद्ध के दौरान शेयर बाज़ार में विनाशकारी झटके महसूस हुए हैं; उदाहरण के लिए, प्रथम विश्व युद्ध के बाद रूसी शेयर बाजार का मूल्य शून्य हो गया, और द्वितीय विश्व युद्ध के बाद जापानी शेयर बाजार की वास्तविक गिरावट 96% तक पहुंच गई। उल्लेखनीय है कि 2001 में अफगानिस्तान पर अमेरिकी आक्रमण के बाद, अमेरिकी शेयर बाजार ने शुरू में एक साल की गिरावट में गिरने से पहले थोड़े समय के लिए वापसी की। मुख्य प्रेरक कारक स्वयं युद्ध नहीं था, बल्कि डॉट-कॉम बुलबुले का लगातार फूटना था। यह एसीई मार्केट्स के मुख्य विश्लेषण की भी पुष्टि करता है: अमेरिकी शेयर बाजार के प्रदर्शन में निर्णायक कारक हमेशा भू-राजनीतिक घटनाओं के बजाय वित्तीय माहौल और आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों में बदलाव रहा है।

बेशक, ईरान की स्थिति अनोखी है - होर्मुज जलडमरूमध्य दुनिया के तेल शिपमेंट का लगभग पांचवां हिस्सा ले जाता है, और जलमार्ग की नाकाबंदी से वैश्विक तेल आपूर्ति में एक प्रणालीगत अंतर पैदा हो जाएगा। जबकि हाजिर तेल की कीमतें पहले ही काफी बढ़ चुकी हैं, वायदा बाजार के व्यापारी अभी भी साल के अंत तक कीमत मौजूदा $111/बैरल से $85/बैरल तक कम करने का अनुमान लगा रहे हैं। हमारे विचार में, यह मूल्य निर्धारण अमेरिकी नीति हस्तक्षेप के संबंध में बाजार की तर्कसंगत अपेक्षा को दर्शाता है: मध्यावधि चुनाव नजदीक आने के साथ, अमेरिकी मतदाताओं में उच्च तेल की कीमतों के प्रति बेहद कम सहनशीलता है, और ट्रम्प प्रशासन ने बार-बार तेल की कीमतों के रुझान पर अपना करीबी ध्यान प्रदर्शित किया है। चाहे वह शिपिंग लेन की सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए सैनिकों को तैनात करना हो या शांति समझौते पर जोर देना हो, नीति निर्माताओं के पास तेल की कीमतों में लंबे समय तक एकतरफा उछाल को रोकने के लिए पर्याप्त प्रोत्साहन है।

उम्मीद से बेहतर कमाई के बुनियादी सिद्धांत अमेरिकी शेयरों के लिए मुख्य सुरक्षा कवच हैं।

कॉरपोरेट आय का लचीलापन एसीई मार्केट्स के इस दृष्टिकोण के लिए मुख्य मौलिक समर्थन है कि अमेरिकी शेयरों के संबंध में अत्यधिक निराशावाद की कोई आवश्यकता नहीं है। एलएसईजी के उच्च-आवृत्ति आय डेटा पर हमारी ट्रैकिंग से पता चलता है कि ईरान के खिलाफ शुरुआती हमलों के बाद से, अगले 12 महीनों में एसएंडपी 500 घटकों के लिए आम सहमति आय के पूर्वानुमानों को बढ़ते भू-राजनीतिक जोखिमों के साथ न केवल नीचे की ओर संशोधित नहीं किया गया है, बल्कि इसके बजाय प्रवृत्ति के खिलाफ वृद्धि हुई है। प्रति शेयर एसएंडपी 500 आय के लिए वॉल स्ट्रीट की उम्मीदों में संचयी रूप से 3.6% की वृद्धि हुई है, जो पांच वर्षों में सबसे तेज अल्पकालिक वृद्धि को दर्शाता है। जबकि परिमाण अन्य डेटा स्रोतों से थोड़ा भिन्न होता है, वे सभी स्पष्ट रूप से ऊपर की ओर रुझान दिखाते हैं।

विभिन्न क्षेत्रों को देखते हुए, तेल क्षेत्र, बढ़ती तेल की कीमतों से लाभान्वित होकर, स्वाभाविक रूप से कमाई की उम्मीदों में सबसे बड़ी वृद्धि देखी गई। हालाँकि, अन्य तेल-खपत उद्योगों जैसे रसायन, विमानन और क्रूज़ लाइनों की कमाई की उम्मीदें वास्तव में कुछ हद तक प्रभावित हुईं। लेकिन बाजार की उम्मीदों से कहीं अधिक यह हुआ कि मौजूदा स्थिति के बढ़ने के बाद से, अमेरिकी शेयर बाजार के सभी क्षेत्रों के लिए कमाई के पूर्वानुमानों को ऊपर की ओर संशोधित किया गया है, यहां तक ​​कि प्रौद्योगिकी क्षेत्र ने 1995 में डेटा उपलब्ध होने के बाद से अपना सबसे बड़ा चार-सप्ताह का लाभ भी दर्ज किया है।

उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन के पीछे अमेरिकी अर्थव्यवस्था का मजबूत लचीलापन है। एसीई मार्केट्स का आकलन है कि हालांकि अमेरिका शुद्ध ऊर्जा निर्यातक बन गया है, फिर भी उच्च तेल की कीमतों का आर्थिक विकास पर कुछ प्रभाव पड़ेगा। हालाँकि, भू-राजनीतिक संघर्षों के इस दौर के फैलने से पहले, अमेरिकी अर्थव्यवस्था पहले से ही एक मजबूत परिचालन सीमा में थी, जिसमें बढ़ती तेल की कीमतों के हल्के प्रभाव को अवशोषित करने के लिए पर्याप्त बफर स्थान था। यहां तक ​​कि बाजार में बढ़ती मुद्रास्फीति और धीमी वृद्धि जैसे मुद्रास्फीतिजनित मंदी के बारे में चर्चा के बावजूद, मुख्यधारा के संस्थानों ने अपने आधारभूत पूर्वानुमान परिदृश्यों में आर्थिक मंदी को शामिल नहीं किया है। यही मुख्य कारण है कि कॉर्पोरेट लाभ की उम्मीदें ऊपर की ओर संशोधित होती रह सकती हैं। जैसा कि हम वैश्विक परिसंपत्ति प्रबंधन फर्म टिकेहाऊ कैपिटल के साथ आम सहमति पर पहुंचे: वैश्विक अर्थव्यवस्था ने वर्ष की शुरुआत एक ठोस आधार पर की है और भू-राजनीतिक झटके के इस दौर को अवशोषित करने में पूरी तरह से सक्षम है। यदि संकट को अल्पावधि में नियंत्रित किया जा सकता है, तो पूरे वर्ष के लिए अर्थव्यवस्था और कॉर्पोरेट मुनाफे में अभी भी ठोस प्रदर्शन हासिल होने की उम्मीद है।

एआई उद्योग के लिए मजबूत संभावनाएं भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं को दूर करना जारी रखती हैं।

एआई उद्योग के दीर्घकालिक विकास के लिए आशावादी उम्मीदें अमेरिकी शेयरों के वर्तमान मूल्यांकन का समर्थन करने वाली एक और मुख्य शक्ति है, और यह एक प्रमुख विषय भी है जिस पर एसीई मार्केट्स बारीकी से नज़र रखना जारी रखता है। अमेरिकी शेयर बाजार में तेजी के इस दौर का एक प्रमुख चालक एआई प्रौद्योगिकी की पुनरावृत्ति द्वारा लाया गया औद्योगिक क्रांति और पूंजी व्यय विस्तार चक्र है। बढ़ते भू-राजनीतिक जोखिमों की पृष्ठभूमि में भी, निवेशक एआई से संबंधित मुख्य क्षेत्रों, जैसे डेटा सेंटर और हाई-एंड चिप्स में धन के बड़े प्रवाह पर दांव लगाना जारी रखते हैं। यह उम्मीद बाजार के लिए पर्याप्त संरचनात्मक समर्थन और मनोवैज्ञानिक आधार प्रदान करती है।

हाल की बाजार अस्थिरता ने एआई थीम की मूल मूल्य निर्धारण शक्ति को पूरी तरह से प्रदर्शित किया है। नई डेटा संपीड़न तकनीक पर Google रिसर्च द्वारा प्रकाशित एक पेपर, जिसमें बड़े भाषा मॉडल के लिए महंगी अल्पकालिक मेमोरी की मांग को कम करने का प्रस्ताव है, के कारण सैनडिस्क, सीगेट टेक्नोलॉजी, माइक्रोन टेक्नोलॉजी और वेस्टर्न डिजिटल जैसी कंपनियों के शेयर की कीमतें गिर गईं, जो पहले हाई-स्पीड स्टोरेज चिप्स की बढ़ती मांग के कारण बढ़ी थीं। हमारे विचार में, यह अस्थिरता स्पष्ट रूप से दर्शाती है कि अमेरिकी शेयर बाजार वर्तमान में तकनीकी पुनरावृत्तियों, आपूर्ति और मांग में बदलाव और एआई उद्योग की दीर्घकालिक संभावनाओं के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। एआई विषय अमेरिकी शेयर बाजार की संरचनात्मक प्रवृत्ति को निर्धारित करने वाला मुख्य चर बना हुआ है, और इसका निरंतर विकास अमेरिकी शेयर बाजार में वृद्धिशील धन और मूल्यांकन समर्थन लाता रहेगा।

पूंछ जोखिम चेतावनी और अंतिम मूल्यांकन

एसीई मार्केट्स को यह अवश्य बताना चाहिए कि ऊपर उल्लिखित तीन सहायक ताकतों की प्रभावशीलता इस मूल धारणा पर आधारित है कि "मध्य पूर्व भूराजनीतिक संघर्ष जल्दी समाप्त हो जाएगा।" इस निर्णय के अभी भी गलत होने की संभावना है: यदि ईरान और संयुक्त राज्य अमेरिका शांति शर्तों पर एक समझौते पर पहुंचने में विफल रहते हैं, यदि इज़राइल संघर्ष को बढ़ाना जारी रखता है, या यदि संयुक्त राज्य अमेरिका सैन्य रूप से हस्तक्षेप करता है और एक लंबे प्रतिरोध में उलझ जाता है, जिससे खाड़ी शिपिंग लेन में लंबे समय तक व्यवधान होता है और यहां तक ​​कि तेल उत्पादन सुविधाओं को भी अपरिवर्तनीय क्षति होती है, तो वैश्विक ऊर्जा बाजार को एक प्रणालीगत झटके का सामना करना पड़ेगा। चरम परिदृश्य में जहां तेल की कीमतें 200 डॉलर प्रति बैरल तक बढ़ जाती हैं, अमेरिकी शेयरों को अभी भी एक महत्वपूर्ण सुधार का जोखिम का सामना करना पड़ता है।

अंततः, मौजूदा बाज़ार का अतिप्रचारित "विलीज़ वुल्फ मोमेंट" केवल एक कम-संभावना, अत्यधिक जोखिम वाला जोखिम है, कोई गारंटीशुदा आधारभूत परिदृश्य नहीं। अमेरिकी शेयरों के प्रति निवेशकों की सतर्क आशावाद को ठोस ऐतिहासिक पैटर्न, उम्मीद से बेहतर कॉर्पोरेट आय और एआई उद्योग की दीर्घकालिक विकास प्रवृत्ति द्वारा समर्थित किया गया है; यह निराधार अंध अनुसरण नहीं है। एसीई मार्केट्स का मानना ​​है कि भू-राजनीतिक अस्थिरता से प्रेरित भावनात्मक व्यापार अक्सर बाजार के गलत निर्णयों का मुख्य स्रोत होता है। केवल व्यापक डेटा ट्रैकिंग, गहन ऐतिहासिक समीक्षा और कठोर मौलिक विश्लेषण के माध्यम से ही हम बाजार के शोर को भेद सकते हैं और परिसंपत्ति की कीमतों की मूल गतिशीलता को सटीक रूप से समझ सकते हैं - यह हमारा सुसंगत निवेश अनुसंधान सिद्धांत है।