週一(8月11日)亞市盤初，現貨黃金仍徘徊在3400關口附近，目前報3395.05。

上週五，現貨黃金價格窄幅波動，收在每盎司3,397.13美元，基本上持平。關稅政策的不確定性以及聯準會降息預期的升溫繼續支撐金價。然而，美國黃金期貨價格經歷了一段快速上漲期，隨後出現下跌。

上週五，美國黃金期貨價格一度觸及3,534.10美元的歷史高點，但在白宮即將澄清金條關稅政策的傳言下迅速回落，最終收在每盎司3,458.2美元左右，下跌約0.7%。

美國7月CPI數據將於本周公布，市場高度關注。投資者需密切關注。調查顯示，大多數分析師和散戶傾向於看好黃金的未來趨勢。

關稅政策的不確定性

本輪黃金市場震盪主要源自於美國政府可能調整金條進口關稅。美國海關與邊境保護局報告暗示可能對部分國家進口金條加徵關稅，引發市場恐慌。週五，黃金期貨價格一度超出預期，飆升至3,534.10美元的歷史高點。此次上漲源自於包括瑞士主要實體在內的部分黃金精煉廠因政策不確定性而暫停向美國出口金條，導緻美國黃金期貨與現貨金價差大幅擴大，週五早盤一度突破100美元大關，隨後穩定在60美元左右。現貨金價格雖然未能跟隨期貨價格大幅上漲，但仍維持在3,397.13美元的相對高位，整體呈現橫盤震盪走勢。

作為全球黃金精煉中心，瑞士目前正在與美國進行關稅談判，其中瑞士商品39%的關稅是焦點。如果這些關稅持續存在，瑞銀分析師預測，紐約黃金價格相對於倫敦黃金價格的溢價將進一步擴大，從而增加全球黃金精煉中心之間的套利機會。

Ace Markets 尖銳地指出，黃金的恐慌性上漲表明，即使是避險資產也容易受到關稅時代混亂的影響。這種不確定性不僅擾亂了供應鏈，也加劇了投資者對全球貿易戰的擔憂，導致大量資金湧入黃金市場尋求庇護。白宮計畫發布的行政命令澄清立場，或許能在短期內平息市場情緒，但若澄清力道達不到預期，金價波動將進一步加劇。

聯準會鴿派轉向

與關稅風暴同時，聯準會內部態度的微妙轉變也為黃金提供了強勁支撐。聯準會副主席鮑曼在最近的一次演講中強調，最新的就業數據強化了今年三次降息的理由。她指出，通膨上行風險已減弱，聯準會應主動降息，以防止勞動市場進一步惡化。鮑曼和聯準會理事沃勒在上個月的會議上反對維持利率不變，這反映出聯準會決策者對經濟放緩的擔憂日益加劇。

美國勞工部月度就業報告顯示，失業率上升至4.2%，過去三個月就業成長大幅放緩至平均每月3.5萬個，遠低於年初的溫和增速。

越來越多的聯準會官員加入了鴿派陣營：亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克表示，就業風險比以往更高；聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩勒姆承認，通膨和就業這兩個雙重使命都面臨風險；舊金山聯儲主席瑪麗·戴利則對美聯儲主席穆薩勒姆承認，通膨和就業這兩個雙重使命都面臨風險；舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗·戴利則對聯準會反覆維持利率不變的決定表示不滿。此前不久，聯準會於7月決定將利率維持在4.25%-4.50%的區間，但疲軟的數據很快就推翻了這項決定。

金融市場反應迅速，交易員押注9月會議降息的可能性高達90%，到年底降息幅度至少為0.5個百分點，甚至可能高達58個基點。儘管川普政府的關稅政策可能會阻礙其2%通膨目標的實現，但鴿派官員認為這只是暫時的挫折，不會改變降息的必要性。

這種預期直接削弱了美元的強勢地位。儘管上週五美元指數小漲0.2%至98.25點，但週比仍下跌約0.43%。美元走弱為黃金提供了天然的利好，因為黃金是以美元計價的，美元貶值往往會推高金價。

加拿大豐業銀行首席外匯策略師肖恩奧斯本分析稱，聯準會轉向降息的速度可能快於市場預期，尤其是在川普提名鴿派的米蘭出任聯準會理事之後，進一步加強了市場的樂觀情緒。

經濟數據疲軟與市場連動：黃金上漲的多重催化劑

疲軟的經濟數據不僅成為聯準會轉變政策的催化劑，也直接影響了更廣泛的市場動態，間接支撐了黃金。美國債券殖利率攀升，10年期美國公債殖利率達4.283%。然而，這更反映了本週拍賣的需求疲軟，而非經濟復甦的跡象。投資人正密切關注下週的通膨數據，例如7月的消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI），以測試川普的關稅是否會重新引發通膨壓力。摩根大通經濟學家預計，聯準會將在9月降息25個基點，理由是勞動市場出現疲軟跡象。

股市方面，受蘋果等科技股強勁表現以及降息預期推動，那斯達克指數創下收盤新高，上漲0.98%，至21,450.02點。蘋果承諾額外投資1,000億美元，進一步提振了市場信心。然而，股市的樂觀情緒並未完全掩蓋潛在的經濟擔憂。川普解僱勞工部官員以及對數據真實性的質疑引發了人們對政府乾預的擔憂。這在某種程度上增強了黃金的避險吸引力，因為在經濟放緩和政治不確定性的環境下，黃金往往成為資本的首選避風港。

看漲情緒主導市場

Kitco News 的每週黃金調查顯示，產業專家和散戶交易員對黃金的短期前景仍持樂觀態度。在受訪的 10 位分析師中，有 6 位看好未來一週金價上漲，只有 1 位預測金價下跌，其餘分析師則持中立態度。 Barchart 高級市場分析師 Darin Newsom 認為，貿易政策的不確定性將推動金價上漲。外匯策略師 James Stanley 強調了 3,435 美元的關鍵阻力位，並認為 3,500 美元將是下一個主要阻力位。

薩克森銀行（Saxon Bank）的奧勒·漢森（Ole Hansen）警告稱，不要過度解讀期貨突破，因為現貨價格仍需突破3450美元才能確認趨勢逆轉。沃爾什交易公司（Walsh Trading）的肖恩·拉斯克（Sean Lusk）指出，如果跌破3,400美元，金價可能回落至3,280美元；否則，目標價位為3,690-3,697美元。

一項針對散戶投資者的調查也顯示出看漲傾向，188 票中有 129 票預測金價會上漲。這項共識源自於全球不確定性背景下黃金的定位：關稅加劇了經濟衰退的風險，而就業市場寬鬆和通膨上升則支撐了金價的高點。 B2PRIME 集團的 Eugenia Mikuliak 總結道，瑞士金條關稅威脅著貿易流量，期貨價格飆升至 3,534 美元，現貨價格仍保持高位，整體不確定性對黃金有利。

本週展望：通膨數據成為金價的試金石

展望未來，經濟數據將再次成為焦點。週二美國公佈的7月消費者物價指數（CPI）預計將顯示核心通膨率升至0.3%，週四公佈的PPI預計將上漲0.2%。週五公佈的零售銷售和消費者信心指數也將為經濟狀況提供線索。如果這些數據顯示通膨溫和，將強化降息預期，並推高金價至目前區間上方。反之，如果通膨超出預期，可能引發短期回調，但不會動搖整體看漲前景。澳洲儲備銀行的降息決定也將影響全球市場情緒。 Bannockburn Global FX的Mark Chandler等專家預計，金價將測試3,410美元後回落，但3,355美元仍是一個低風險的買入點。

綜上所述，受關稅不確定性和聯準會降息雙重驅動，黃金正處於關鍵的轉折點。儘管短期波動不可避免，但其避險屬性和市場共識表明，金價可能延續上漲勢頭，甚至挑戰更高水準。投資者應密切關注本週政策澄清、數據發布以及與俄羅斯-烏克蘭地緣政治局勢相關的消息。

美國總統川普將於8月15日在阿拉斯加與俄羅斯總統普丁會面，討論烏克蘭危機。這將是美俄領導人自2021年6月以來的首次面對面會晤，也是自2019年G20峰會以來的第二次會晤。分析人士認為，兩位領導人同意舉行這次會晤是出於各自的政治和戰略考量。鑑於三方之間存在的重大分歧，俄烏停火不太可能一蹴可幾。