週二（8月12日）亞洲盤初，現貨黃金價格窄幅震盪，目前交投於3,347.25美元/盎司附近。週一現貨黃金價格暴跌1.6%，盤中一度跌至3,341.25美元/盎司，創下一周多來的新低點。美國12月黃金期貨收盤下跌2.5%，報3404.70美元/盎司，不僅抹去了上週五創下的3534.1美元/盎司的歷史高點，也給投資者帶來了不確定性。究其原因，美國總統川普宣布黃金關稅豁免、中美貿易戰休戰協定延長、俄烏和談可能取得進展以及市場對即將公佈的美國通膨數據的擔憂等一系列負面因素共同削弱了黃金的避險吸引力，加速了其下跌。然而，在聯準會利率前景不明朗的情況下，通膨報告可能成為黃金命運的轉捩點。

關稅政策突變：黃金免稅公告引發下跌

金價暴跌最初是由美國總統川普的言論引發的。上週五，有報稱華盛頓可能對美國交易量最大的大宗商品金條徵收針對特定國家的進口關稅，推動金價飆升至歷史新高，投資者紛紛購買以對沖潛在的貿易摩擦。然而，週五紐約交易時段，白宮宣布計劃澄清有關金條進口關稅的“錯誤訊息”，導致金價逆轉漲勢。週一，川普在其社交媒體帳戶上澄清稱，黃金不會徵收關稅。雖然他沒有提供進一步的細節，但言論迅速消除了市場的不確定性，導致金價繼續下跌。 Kitco Metals資深分析師Jim Wyckoff指出，隨著不確定性的消除，市場情緒轉為下行，交易員開始拋售頭寸，並關注聯準會降息前景等其他可能利好黃金的因素。

這項政策轉變的影響力不容小覷。最初，關稅威脅被視為黃金的催化劑，可能加劇全球貿易緊張局勢，並促使投資者尋求避險資產。然而，川普宣布的豁免政策卻為黃金帶來了沉重打擊，不僅直接抑制了黃金的投機性需求，也彰顯了美國政府在貿易政策上的彈性調整。這瞬間使黃金從“貿易戰的受益者”變成了“和平的受害者”，短期內難以快速反彈。分析師認為，如果沒有進一步的關稅動盪，黃金的支撐將進一步減弱，投資人應警惕金價進一步回檔的風險。

地緣政治寬鬆：俄烏和談削弱避險需求

除了關稅之外，地緣政治緊張局勢的潛在緩和也是金價暴跌的主要動力。美國總統川普將於週五在阿拉斯加與俄羅斯總統普丁舉行峰會，討論結束烏克蘭戰爭。週一，川普公開表示，基輔和莫斯科都必須做出領土讓步才能達成協議，甚至表示“將會進行一些土地交換”，對話將對烏克蘭有利。儘管這一表態強硬，但暗示了達成和平協議的可能性，這立即抑制了黃金的避險需求。畢竟，自俄烏衝突爆發以來，它一直是金價上漲的關鍵驅動力。如果談判取得進展，全球風險偏好將會反彈，可能導致資本從黃金流向股票等風險較高的資產。

然而，這一進程並非一帆風順。歐洲領導人和烏克蘭總統澤倫斯基都表達了深切擔憂，並計劃在峰會前與川普會面，擔心華盛頓會提出不利於烏克蘭的條件。歐盟外交與安全政策高級代表卡拉斯強調跨大西洋團結一致支持烏克蘭的必要性，並警告不要向莫斯科讓步。她主張無條件停火並建立強而有力的監督體系。澤連斯基直言，任何對俄羅斯的讓步都無法說服其停止敵對行動，在烏克蘭安全得到保障之前，需要加大壓力，包括持續制裁。他在社群媒體上發文表示：「俄羅斯拒絕停止殺戮，因此不應獲得任何回報或好處。」澤連斯基也積極與印度、沙烏地阿拉伯等國領導人溝通，試圖動員更多支持；而普丁則與中國、印度、巴西等國進行了接觸，探討其參與事宜。

這些外交進展凸顯了俄烏問題的複雜性。儘管川普威脅要對俄羅斯石油買家徵收關稅，並同意允許更多美國武器進入烏克蘭，但歐洲仍擔心他可能會同意一項迫使基輔做出讓步的協議。如果這次峰會如川普所言僅僅是“探索性會談”，那麼在最初兩分鐘內或許就能看出進展。然而，任何和平跡像都會進一步削弱黃金的吸引力。相反，如果談判破裂，黃金可能會反彈，但目前市場情緒謹慎，避險需求明顯減弱。

中美貿易休戰延長：全球緊張局勢緩和

近期中美貿易關係的發展也為金價增添了下行壓力。美國總統川普簽署行政令，將與中國的關稅休戰協議再延長90天。該決定於週二生效，比原定到期時間提前了幾個小時，阻止了關稅飆升至三位數。目前，中國進口產品面臨30%的美國關稅，而中國對美國商品的關稅已降至10%。川普稱讚中國“表現非常好”，並提到他與中國國家主席的關係非常好。儘管他上週日敦促北京將美國大豆採購量增加四倍，但周一他並未再次提出這項要求。美國財政部長本森表示，雙方擁有達成協議的基礎，並對未來的談判表示樂觀。

這次延期直接阻止了中美關稅的急劇升級，有效避免了一場災難性的貿易禁運。此前，在5月於日內瓦達成的90天談判期結束後，並未宣布7月底在斯德哥爾摩舉行的會談是否延期。然而，川普的行政令卻為市場帶來了一些安慰。華盛頓仍在向北京施壓，要求停止購買俄羅斯石油，甚至威脅徵收二級關稅。雖然這些舉措體現了美國的強硬立場，但總體上緩解了全球貿易緊張局勢，並減少了投資者對黃金的避險配置。分析師指出，如果中美談判取得實質進展，黃金的「貿易戰溢價」將進一步縮減，從而推低金價。

經濟數據懸念：通膨報告主導聯準會前景

Amidst multiple headwinds, the market is turning its attention to upcoming US inflation data. The Consumer Price Index (CPI) will be released on Tuesday, followed by the Producer Price Index (PPI) on Thursday . These data will provide key insights into the Federal Reserve’s interest rate path. Money market traders currently see an approximately 85% probability of a September rate cut (up from 90% on Monday), with cuts expected by 58 basis points before year-end. Economists expect the core CPI to rise 0.3% in July, pushing the annual rate to 3%. Federal Reserve officials’ concerns about the labor market have signaled their openness to rate cuts, but they may hold off if inflation shows signs of accelerating due to tariffs. The US dollar index rose 0.24% to 98.48 on Monday, reflecting a hawkish market correction ahead of the data releases. Michael Brown, market analyst at London-based online broker Pepperstone, noted that the dollar’s strength against major currencies is partly due to a mildly hawkish repricing of Fed policy expectations. Francesco Pesole, ING FX strategist, added that even with a 0.3% month-over-month increase in the core CPI, the Fed still has room to cut rates given the deteriorating labor market. Meanwhile, U.S. Treasury yields fell, with the 10-year yield down 1.2 basis points to 4.271% and the two-year yield to 3.752%, narrowing the spread to 51.5 basis points. Federal Reserve Chairman Powell expects tariffs to push up prices, but Jefferies Chief Economist Thomas Simons believes that weak consumer confidence may hinder inflation, and weakening demand will offset some of the pressure.

此外，川普擴大了聯準會主席候選人範圍，將副主席鮑曼和傑斐遜以及達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根納入其中，這加劇了政策的不確定性。若通膨數據不如預期，降息押注將會增強，利好黃金。相反，如果通膨超出預期，美元進一步走強將拖累金價。

市場展望：黃金反彈需要新的催化劑

綜上所述，金價暴跌是一系列負面因素共同作用的結果：關稅豁免化解了貿易不確定性，俄烏和談以及中美延長休戰協定削弱了避險需求，通膨數據前景也令市場保持觀望態度。短期內，金價或將維持弱勢，投資人應警惕金價進一步下跌。然而，長期來看，如果聯準會確認降息路徑，或地緣政治緊張局勢再次惡化，金價仍有反彈潛力。 Kitco分析師Wyckoff強調，交易員將繼續關注降息前景，這可能利好黃金。面對不確定性，投資人應保持警惕，密切注意通膨報告和峰會進展，因為下一個轉折點或許就在眼前。雖然黃金作為避險資產的聲譽暫時受到衝擊，但其在全球資產配置中的核心地位長期來看仍將利好黃金。