Việc chính phủ liên bang Hoa Kỳ đóng cửa liên tục không chỉ làm gián đoạn lịch công bố dữ liệu kinh tế chính thức mà còn khiến thị trường lao động vốn đang điều chỉnh rơi vào “sương mù dữ liệu”. Việc thiếu dữ liệu lạm phát và việc làm chính thức đã buộc thị trường và các nhà hoạch định chính sách phải chuyển sang dữ liệu thay thế của khu vực tư nhân để tìm manh mối. Tuy nhiên, những số liệu thống kê này từ các tổ chức khác nhau đưa ra những bức tranh trái ngược nhau - một làn sóng sa thải cùng tồn tại với sự phục hồi về việc làm và sự chậm lại trong việc tuyển dụng gắn liền với mức lương ổn định. Điều này nhấn mạnh sự phức tạp của thị trường lao động và khiến các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.

Kể từ khi chính phủ đóng cửa vào ngày 1 tháng 10, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) đã không công bố các báo cáo việc làm cốt lõi như tỷ lệ thất nghiệp và bảng lương phi nông nghiệp trong hai tháng liên tiếp, khiến dữ liệu thay thế trở thành “huyết mạch”. Andrew Hasby, chuyên gia kinh tế tại BNP Paribas, cảnh báo rằng ngay cả khi các doanh nghiệp mở cửa trở lại, số liệu tháng 10 có thể bị bóp méo do phụ thuộc vào các cuộc khảo sát hồi cứu, hoặc thậm chí không có sẵn. Dữ liệu lạm phát như CPI, dựa trên khảo sát trực tiếp, cũng bị đình trệ, tuy nhiên dữ liệu này rất quan trọng để cân bằng lạm phát và thị trường lao động. Đối mặt với khoảng trống dữ liệu này, Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý khác đã phải dựa vào các chỉ số riêng tư như số liệu thống kê sa thải của Challenger và dữ liệu việc làm của ADP, nhưng sự khác biệt trong phương pháp thống kê đã tạo ra khó khăn trong việc giải thích.

Dữ liệu thay thế nghịch lý: Thị trường lao động thể hiện một bối cảnh hỗn hợp

Thị trường lao động, như được trình bày bởi dữ liệu khu vực tư nhân, là một thị trường hỗn hợp. Báo động sa thải tiếp tục vang lên. Một báo cáo của Challenger, Grey & Christmas cho thấy các công ty Mỹ đã thông báo sa thải 153.074 người trong tháng 10, gần gấp đôi con số được công bố vào tháng 9. Những lý do chính bao gồm cắt giảm chi phí và đẩy nhanh việc áp dụng trí tuệ nhân tạo. Tính đến tháng 10, tổng số người bị sa thải trong năm nay đã vượt quá 1.099.500, tăng 65% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu mức cao nhất trong cùng kỳ kể từ khi đại dịch COVID-19 bắt đầu vào năm 2020.

Ngược lại với làn sóng sa thải, việc làm đã phục hồi một phần. Dữ liệu từ công ty xử lý bảng lương ADP cho thấy khu vực tư nhân Hoa Kỳ đã tạo thêm 42.000 việc làm trong tháng 10, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2025, đảo ngược mức giảm của hai tháng trước đó. Giáo dục, y tế và thương mại/vận tải/tiện ích là động lực tăng trưởng chính, trong đó thương mại/vận tải/tiện ích tạo thêm 47.000 việc làm chỉ trong một tháng, thể hiện khả năng phục hồi của một số ngành. Tăng trưởng tiền lương cũng duy trì ổn định, với tốc độ tăng lương trung bình hàng năm ở hầu hết các ngành vẫn nằm trong khoảng 4,2% -5,2%. Nhà kinh tế trưởng của ADP Nela Richardson chỉ ra rằng tăng trưởng tiền lương về cơ bản không thay đổi trong hơn một năm, phản ánh cung và cầu lao động vẫn ở trạng thái tương đối cân bằng.

Thị trường việc làm thể hiện một mô hình hỗn hợp giữa “điểm yếu tổng thể với một số điểm mạnh cục bộ”. Dữ liệu từ trang web tìm kiếm việc làm Indeed cho thấy số lượng tin tuyển dụng vào cuối tháng 10 đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021, với hầu hết các ngành đều giảm so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm đặc biệt rõ rệt ở các bang như Washington và California, những nơi tập trung cao độ vào công nghệ và việc làm trong chính phủ. Tuy nhiên, nhu cầu về chăm sóc sức khỏe, kỹ thuật và một số vị trí kỹ thuật vận hành hiện trường vẫn còn mạnh. Dữ liệu của LinkedIn cũng cho thấy mức giảm số lượng tin tuyển dụng hàng tháng trong tháng 10 (0,8%) đã thu hẹp đáng kể so với tháng 9 (3,5%), cho thấy tốc độ tuyển dụng chậm lại có thể được kiểm duyệt.

Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp vẫn tương đối ổn định. Cục Dự trữ Liên bang Chicago ước tính tỷ lệ thất nghiệp tháng 10 ở mức 4,36%, gần như không thay đổi so với mức 4,35% của tháng 9, tiếp tục xu hướng thấp trước đó. Các nhà kinh tế phân tích rằng việc thắt chặt chính sách nhập cư, dẫn đến giảm nguồn cung lao động sẵn có, là nguyên nhân chính khiến tỷ lệ thất nghiệp không tăng mạnh dù số lượng sa thải gia tăng.

Truyền tín hiệu mâu thuẫn: Nhiều phản hồi từ chính sách, thị trường và thực thể

Những tín hiệu trái ngược từ thị trường lao động đã trực tiếp làm trầm trọng thêm sự chia rẽ chính sách trong Cục Dự trữ Liên bang. Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10, nhưng Chủ tịch Powell đã nói rõ rằng một đợt cắt giảm lãi suất khác vào tháng 12 sẽ là “nhiệm vụ không hề dễ dàng”. Những người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất cho rằng tăng trưởng việc làm ADP yếu và số lượng tin tuyển dụng giảm là bằng chứng về rủi ro suy thoái trên thị trường lao động; mặt khác, những việc cắt giảm lãi suất phản đối đó nhấn mạnh sự cần thiết phải tiếp tục cảnh giác về rủi ro lạm phát, với lý do tỷ lệ thất nghiệp ổn định, mức tăng lương ổn định và tỷ lệ thất nghiệp thấp.

Thị trường cũng nhạy cảm không kém với dữ liệu xung đột. Theo báo cáo của ADP, vàng giao ngay giảm 4 USD trước khi phục hồi nhanh chóng, trong khi chỉ số đồng đô la tăng nhẹ 7 điểm. Trong khi đó, trong quá trình phát hành xen kẽ dữ liệu về việc sa thải và việc làm từ các tổ chức khác nhau, lợi suất trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ trị giá 29 nghìn tỷ USD dao động theo các hướng khác nhau, khiến các nhà đầu tư rơi vào tình thế khó xử do thiếu dữ liệu “tiêu chuẩn vàng” thống nhất. Ed Al-Husseini, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Threadneedle Investment ở Colombia, tuyên bố thẳng thắn rằng yêu cầu bảo hiểm thất nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp chính thức vẫn là những chỉ số cốt lõi không thể thay thế, đồng thời những mâu thuẫn trong dữ liệu thay thế làm nổi bật tình trạng khó khăn chung của thị trường.

Các doanh nghiệp và người lao động cũng đang thích nghi với sự không chắc chắn này. Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng tại EY, chỉ ra rằng dù do nhu cầu yếu, chi phí tăng hay do sự thay thế công nghệ, nhu cầu về nhân tài giảm đã trở thành “thực tế trong tương lai”. Chỉ số niềm tin nhân viên của Glassdoor đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6 vào tháng 10, phản ánh mối lo ngại của người lao động về an ninh việc làm trong một thị trường có nhiều lựa chọn bên ngoài hạn chế.

Định hướng tương lai: Làm rõ dữ liệu và điều chỉnh cấu trúc là chìa khóa

Hiện tại, thị trường vẫn đặt cược vào khả năng lớn hơn 50% Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng kỳ vọng này phụ thuộc nhiều vào dữ liệu tiếp theo để làm rõ. Nếu dữ liệu chính thức được công bố sau khi chính phủ đóng cửa kết thúc cho thấy thị trường việc làm suy yếu đáng kể, thì nó có thể hỗ trợ cho việc cắt giảm lãi suất; nếu dữ liệu xác nhận khả năng phục hồi của một số lĩnh vực hoặc cho thấy áp lực lạm phát đang gia tăng, thì nó có thể dẫn đến sự thay đổi chính sách thận trọng hơn.

Đối với thị trường lao động, xu hướng điều chỉnh cơ cấu ngày càng rõ nét. Việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo và nhu cầu kiểm soát chi phí doanh nghiệp sẽ tiếp tục gây áp lực lên các công việc văn phòng; trong khi khả năng phục hồi của nhu cầu trong các ngành phản chu kỳ như chăm sóc sức khỏe và các công việc kỹ thuật vận hành thể chất có thể đóng vai trò là “chất ổn định” cho thị trường việc làm. Tuy nhiên, nếu làn sóng sa thải lan rộng từ các khu vực tập trung hiện tại sang phạm vi rộng hơn và thị trường tuyển dụng không hấp thụ kịp thời thì tỷ lệ thất nghiệp thấp trước đây có thể phải đối mặt với áp lực tăng cao.

Cuộc khủng hoảng dữ liệu do chính phủ đóng cửa cũng đã bộc lộ sự mong manh của hệ thống giám sát kinh tế Hoa Kỳ. Một khi độ tin cậy của dữ liệu chính thức bị tổn hại, việc xây dựng lại niềm tin của thị trường sẽ mất nhiều thời gian hơn. Trong mọi trường hợp, cho đến khi các khoảng trống dữ liệu được thu hẹp, các tín hiệu mâu thuẫn từ thị trường lao động sẽ vẫn tồn tại và các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, kế hoạch tuyển dụng và sa thải của công ty cũng như các lựa chọn nghề nghiệp của người lao động sẽ được tiến hành một cách thận trọng trong bối cảnh không chắc chắn này.