Cuộc điều tra hình sự của Bộ Tư pháp đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đang đẩy Fed vào một cuộc chiến quan trọng về sự độc lập về thể chế của mình. Nhiệm kỳ chủ tịch Fed của Powell kết thúc vào ngày 15 tháng 5, nhưng nhiệm kỳ của ông với tư cách là thành viên Hội đồng Thống đốc Fed sẽ tiếp tục cho đến ngày 31 tháng 1 năm 2028. Trong lịch sử, các chủ tịch Fed thường rời khỏi Hội đồng quản trị sau khi rời nhiệm sở, nhưng Powell có thể trở thành cựu chủ tịch đầu tiên sau gần 50 năm tiếp tục ở lại Hội đồng quản trị - một lựa chọn sẽ tác động sâu sắc đến định hướng tương lai của Fed.

Áp lực của Trump và tranh cãi điều tra

Jerome Powell được Donald Trump bổ nhiệm làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2018 và Trump hiện đang cố gắng nắm quyền kiểm soát Fed trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc. Trump đã nhiều lần công kích Powell, bất mãn vì chưa cắt giảm lãi suất mạnh như mong muốn. Bất chấp việc lạm phát hiện nay đã hạ nhiệt, chi phí hàng tạp hóa, tiện ích và nhà ở tăng cao vẫn là một vấn đề chính trị nổi bật mà Trump tin rằng việc cắt giảm lãi suất của Fed có thể giảm bớt.

Trong nỗ lực gây áp lực với Powell, Bộ Tư pháp đã mở một cuộc điều tra hình sự đối với lời khai của ông vào tháng 6 năm ngoái liên quan đến việc cải tạo hai tòa nhà văn phòng của Cục Dự trữ Liên bang trị giá 2,5 tỷ USD, đồng thời đưa ra trát đòi hầu tòa cho bồi thẩm đoàn. Trump đã công khai chỉ trích dự án cải tạo là xa hoa và cuộc điều tra được nhiều người coi là sự leo thang trong nỗ lực can thiệp vào chính sách tiền tệ của tổng thống. Để đáp lại cuộc điều tra, Powell đã đưa ra các tuyên bố bằng văn bản và video vào ngày 11 tháng 1, nói rằng trát đòi hầu tòa nên được xem xét trong bối cảnh chính phủ tiếp tục gây áp lực. Ông nhấn mạnh rằng mối đe dọa truy tố hình sự là hậu quả của việc Cục Dự trữ Liên bang nhất quyết ấn định lãi suất dựa trên đánh giá về lợi ích công, thay vì tuân theo sở thích của tổng thống. Cuộc phản công mạnh mẽ này đã dẫn đến nhiều đồn đoán rằng ông có thể chọn ở lại Hội đồng Thống đốc.

Giữ lại các thành viên của Hội đồng quản trị: kiểm tra kế hoạch của Trump nhằm kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang.

Trump đã bày tỏ mong muốn đề cử một chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang trong những tuần tới, nhưng cuộc điều tra đang diễn ra và lập trường của các thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa có thể trì hoãn quá trình đề cử. Nếu chủ tịch mới không được xác nhận trước ngày 15/5, ông Powell có thể tiếp tục làm chủ tịch cho đến khi người kế nhiệm được phê duyệt, nghĩa là Fed sẽ không cắt giảm lãi suất nhanh như Trump mong muốn. Ngay cả khi Powell từ chức chủ tịch nhưng vẫn có mặt trong hội đồng quản trị, ứng cử viên của Trump sẽ phải đối mặt với nhiều hạn chế.

Hiện tại, Trump chỉ nắm giữ ba ghế trong Hội đồng Thống đốc, không đủ để chiếm đa số. Ngay cả khi tân chủ tịch ủng hộ việc cắt giảm lãi suất đáng kể, ông ấy sẽ gặp khó khăn trong việc thuyết phục các đồng nghiệp của mình. Powell và các thành viên khác của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang rất có thể bỏ phiếu chống lại đề xuất của chủ tịch mới. Tình huống như vậy, trong đó Hội đồng bác bỏ chính sách của chủ tịch, đã không xảy ra kể từ năm 1986. Hơn nữa, nhiệm kỳ tiếp tục của Powell sẽ đảo ngược kế hoạch của Trump nhằm bổ sung các quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào Hội đồng quản trị. Mặc dù những người biết ông nói rằng ý định ban đầu của ông ở lại là bảo vệ sự độc lập của Fed và ông không có ý định đóng vai trò là “chủ tịch Fed trong bóng tối”, nhưng kinh nghiệm và hồ sơ thành tích trong việc bảo vệ tổ chức này chắc chắn sẽ khiến ông trở thành một người kiểm tra quyền lực trong Fed.

Tuy nhiên, tình trạng này cũng gây ra một số lo ngại. Cựu Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester chỉ ra rằng điều này có thể tạo ra tình trạng “giáo hoàng kép”, gây khó khăn cho thị trường tài chính và công chúng trong việc xác định quyền lực thực sự bên trong Fed và định hướng chính sách lãi suất trong tương lai. Antulio Bomfim, giám đốc vĩ mô toàn cầu tại Northern Trust Asset Management, cũng lưu ý rằng mặc dù bản thân Powell có thể không muốn được chú ý nhưng việc hình thành tình huống này nằm ngoài tầm kiểm soát của ông.

Rời khỏi Hội đồng quản trị: Cơ hội của Trump để nắm toàn quyền kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang

Nếu Powell chọn rời khỏi Hội đồng quản trị, Trump sẽ có cơ hội quan trọng để kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang. Ông có thể đề cử thành viên thứ tư vào Hội đồng quản trị, nhờ đó đạt được đa số. Nếu Tòa án Tối cao ủng hộ nỗ lực sa thải Thống đốc hiện tại Cook, Trump thậm chí có thể bổ nhiệm thành viên thứ năm, củng cố thêm quyền kiểm soát của ông. Với đa số trong Hội đồng quản trị, Nhà Trắng có thể thúc đẩy những cải cách triệt để của Fed. Bộ trưởng Tài chính Bessant đã liên tục ủng hộ một số cải cách nhằm làm suy yếu ảnh hưởng của Fed đối với nền kinh tế và thị trường tài chính. Chính quyền Trump cũng có thể sử dụng đa số trong Hội đồng quản trị để loại bỏ một số chủ tịch Fed khu vực. Chủ tịch Fed khu vực là thành viên của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), trong đó Chủ tịch Fed New York có quyền bỏ phiếu vĩnh viễn và bốn người còn lại bỏ phiếu luân phiên. Một số chủ tịch Fed khu vực đã công khai phản đối yêu cầu cắt giảm lãi suất sâu của Trump; nếu chúng bị loại bỏ, sự phản kháng đối với việc thúc đẩy cắt giảm lãi suất của Trump sẽ giảm đi đáng kể.

Tiền lệ lịch sử: Quá khứ và hiện tại của sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang

Việc Powell tiếp tục phục vụ trong Hội đồng Thống đốc không phải là không có tiền lệ trong lịch sử. Năm 1978, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc đó là Burns đã phục vụ trong Hội đồng quản trị trong ba tuần sau khi thôi giữ chức chủ tịch. Thậm chí trước đó, vào năm 1948, Chủ tịch Ikos sau khi từ chức vẫn tiếp tục phục vụ trong Hội đồng quản trị trong ba năm theo yêu cầu của Tổng thống lúc bấy giờ là Truman. Sự phục vụ liên tục của Ikos đã có tác động sâu sắc đến sự phát triển của Cục Dự trữ Liên bang. Năm 1951, ông đóng vai trò then chốt trong vụ tranh chấp lãi suất, làm suy yếu nỗ lực can thiệp của chính quyền Truman và tạo điều kiện thuận lợi cho việc ký kết Thỏa thuận Kho bạc-Dự trữ Liên bang. Thỏa thuận này đã thành lập Cục Dự trữ Liên bang hiện đại như một tổ chức độc lập và Ikos do đó trở thành biểu tượng cho sự độc lập của Fed. Tòa nhà trụ sở của Cục Dự trữ Liên bang, hiện đang được cải tạo và đang được điều tra, được đặt theo tên ông.

Truman sau đó đã bổ nhiệm quan chức Bộ Tài chính Martin làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang với mong muốn Martin sẽ nghe lời. Tuy nhiên, Martin đã bất chấp mệnh lệnh của mình và chọn cách tăng lãi suất. Nhiều năm sau, Truman gặp Martin ở New York và thậm chí còn gọi thẳng vào mặt ông là “kẻ phản bội”. Để kỷ niệm cam kết kiên định của Martin đối với sự độc lập của Fed, tòa nhà văn phòng thứ hai của Fed ở Washington, D.C., đã được đặt theo tên ông. Lev Menand, giáo sư luật tại Đại học Columbia, người nghiên cứu về Cục Dự trữ Liên bang, tuyên bố rằng lịch sử này coi như một lời cảnh báo đối với Trump. Ngay cả khi tổng thống bổ nhiệm ứng cử viên ưa thích của mình vào Fed, không có gì đảm bảo rằng ứng cử viên đó sẽ hoàn toàn tuân thủ.

Định hướng tương lai: Một trò chơi chưa được giải quyết

Hiện tại, Powell vẫn chưa nêu rõ kế hoạch tiếp tục tại vị và tiến độ tố tụng vẫn chưa chắc chắn. Mặc dù Trump cho biết ông đã chọn được ứng cử viên cho vị trí chủ tịch mới nhưng ông vẫn chưa công bố danh sách cụ thể. Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Hassett và cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Warsh được coi là những ứng cử viên hàng đầu. Hassett đã cam kết duy trì tính độc lập của Fed nếu được bổ nhiệm, nói rằng điều đó rất quan trọng đối với sự ổn định kinh tế. Steven Kamin, thành viên cấp cao tại Viện Doanh nghiệp Mỹ, phân tích rằng Ủy ban Thị trường mở Liên bang có thể tìm kiếm sự hợp tác với chủ tịch mới trong thời gian ngắn, nhưng nếu chính sách của chủ tịch mới gây ra những bất đồng nghiêm trọng, các thành viên ủy ban rất có thể sẽ tìm đến Powell để có được sự đồng thuận. Trong khi đó, các quan chức trong chính quyền Trump và các đồng minh cũng bắt đầu lo ngại rằng các cuộc điều tra leo thang đối với Powell có thể khiến các thành viên hội đồng quản trị hiện tại và các chủ tịch Fed khu vực tức giận, cuối cùng gây khó khăn cho chủ tịch mới trong việc thực thi các chính sách. Cuộc tranh giành quyền lực xung quanh Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục diễn ra.