Thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua biến động mạnh: lĩnh vực kim loại quý tiếp tục tăng trưởng, với giá vàng và bạc đạt mức cao mới; đồng thời, nợ công và tín dụng tiền tệ pháp định đã gặp khó khăn, và các quỹ đã tăng tốc chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn như kim loại quý và tiền điện tử. "Thương vụ mất giá" của việc định giá lại dài hạn nhiều tài sản đã bắt đầu.

Diễn biến thị trường: Kim loại quý dẫn đầu đà tăng và cú sốc tài chính toàn cầu

Sự tăng giá gần đây của kim loại quý đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Tính đến thứ Tư, giá vàng giao ngay đã chạm mốc 4.160 đô la/ounce lần đầu tiên, tăng hơn 1% trong ngày, nâng tổng mức tăng từ đầu năm lên hơn 1.500 đô la. Diễn biến của bạc thậm chí còn ấn tượng hơn, được thúc đẩy bởi một đợt bán khống lịch sử trên thị trường London. Tính đến thời điểm viết bài, giá bạc đã tăng hơn 3,3% lên 51,63 đô la/ounce, vượt qua mốc 53 đô la/ounce và đạt mức cao kỷ lục mới. Bạch kim và palladium cũng ghi nhận mức tăng đáng kể, mở ra một thị trường tăng giá toàn diện cho ngành kim loại quý.

Sức mạnh của kim loại quý không phải là một hiện tượng riêng lẻ; thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua một sự hỗn loạn đồng thời. Các bài đăng trên mạng xã hội của Trump đã xóa sổ 2 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, với chỉ số S&P 500 giảm mạnh 2,7% chỉ trong một ngày, hiệu suất tồi tệ nhất kể từ đầu tháng 4. Khi mở cửa vào thứ Hai, giá đồng tương lai tại New York tăng hơn 2%, trong khi dầu thô WTI và Brent tăng gần 3%. Giá tương lai chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đã phục hồi, với giá tương lai Nasdaq tăng hơn 1%. Bitcoin đã tăng vọt gần 1.000 đô la trong thời gian ngắn (tăng hơn 20% từ đầu năm đến nay). Trong khi đó, các tài sản trú ẩn an toàn như đồng yên Nhật suy yếu, trong khi đồng đô la Mỹ đi ngược xu hướng và tăng, nhưng vẫn trong tình trạng giảm từ đầu năm đến nay. Sự phục hồi đồng thời này của tài sản rủi ro và tài sản trú ẩn an toàn phản ánh việc thị trường đánh giá lại logic tài sản truyền thống.

Chất xúc tác ngắn hạn: sự cộng hưởng giữa việc siết chặt chính sách và sự xáo trộn chính sách

Đợt biến động thị trường này được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa mất cân bằng cung-cầu và bất ổn chính sách. Lượng bạc tồn kho tại London giảm mạnh đã làm dấy lên kỳ vọng về một đợt bán khống. Cùng với cuộc điều tra sắp diễn ra theo "Mục 232" của Hoa Kỳ đối với các khoáng sản quan trọng (bao gồm bạc và bạch kim), áp lực cung đã tăng mạnh, dẫn đến giá kim loại quý công nghiệp tăng vọt.

Về mặt chính sách, các hành động của Trump tiếp tục tác động đến thị trường. Sau cuộc khủng hoảng thuế quan hồi tháng 4, chỉ số S&P 500 đã phục hồi lên mức cao, nhờ vào sự bùng nổ của AI và kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, định giá cao khiến chỉ số này dễ bị tổn thương trước rủi ro. Trump đã nhiều lần gây áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất và tìm cách sa thải Thống đốc Lisa Cook. Sự can thiệp của ông vào chính sách tiền tệ và những thách thức đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương đã làm suy yếu nghiêm trọng niềm tin của thị trường vào đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ, trở thành một yếu tố chính dẫn đến sự tăng vọt ngắn hạn của giá kim loại quý.

Cốt lõi dài hạn: khó khăn về nợ, khủng hoảng niềm tin của ngân hàng trung ương và sự mất đi sự ưa chuộng đối với tiền tệ pháp định

Sức mạnh liên tục của kim loại quý về cơ bản là sự cộng hưởng của các xu hướng dài hạn và các sự kiện ngắn hạn. Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu và sự suy giảm niềm tin vào tiền tệ hợp pháp.

Nợ và Rủi ro Tài khóa: Nhật Bản, Hoa Kỳ và Tây Âu đang phải đối mặt với gánh nặng nợ ba chữ số, một "cú đấm ba lần". Chi phí trả nợ có thể vẫn giữ nguyên vào năm 2030, khiến việc cắt giảm chi tiêu và tăng thuế trở nên khó khăn. Thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ đang ở mức cao, khiến Trump phải thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất. Thuế quan và việc đóng cửa chính phủ có thể gây áp lực lên đồng đô la và có lợi cho vàng. Thị trường Nhật Bản đang ở mức cao tiếp tục kích thích nhu cầu, trong khi việc chậm lại trong việc tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương có thể dẫn đến lạm phát cao hơn. Châu Âu đang phải đối mặt với bế tắc ngân sách ở Pháp và chủ nghĩa dân túy, dẫn đến sự chỉ trích từ các đảng phái chính trị Anh đối với ngân hàng trung ương và rủi ro đối với trái phiếu chính phủ.

Khủng hoảng niềm tin tiền tệ: Giữa cuộc khủng hoảng niềm tin vào tiền tệ pháp định, vàng đã thay thế đồng đô la Mỹ trở thành một kênh trú ẩn an toàn. Giá trị trú ẩn an toàn của vàng đã tăng lên, với việc các ngân hàng trung ương bán trái phiếu kho bạc Mỹ và tăng dự trữ vàng, đẩy nhanh phong trào phi đô la hóa.

Giao dịch phá giá và tài sản: Niềm tin vào tiền tệ và nợ công đã suy giảm, và sự xuất hiện của "giao dịch phá giá" đã chuyển hướng dòng vốn từ tài sản truyền thống sang kim loại quý và tiền điện tử. Ray Dalio và những người khác lạc quan về vàng và hoài nghi về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trong khi Taleb cảnh báo về một cuộc khủng hoảng nợ của Hoa Kỳ.

Triển vọng của tổ chức: Cân bằng giữa biến động ngắn hạn và thị trường tăng giá dài hạn

Trước cơ cấu thị trường hiện tại, các tổ chức có những đánh giá khác nhau về xu hướng ngắn hạn và dài hạn, nhưng logic xoay quanh “rối loạn cảm xúc ngắn hạn” và “xu hướng dài hạn vẫn không đổi”.

Ngắn hạn: Rủi ro điều chỉnh và cơ hội phục hồi cùng tồn tại

Thị trường chứng khoán Mỹ đã bị ảnh hưởng bởi lòng tham quá mức trong mùa hè này, và sự tự mãn có thể gây áp lực lên các nhà đầu tư, có khả năng dẫn đến một đợt bán tháo có thể leo thang thành một đợt điều chỉnh quy mô lớn. Triển vọng kỹ thuật của S&P 500 đang rất đáng lo ngại. Việc giảm xuống 6.552,51 điểm vào thứ Sáu tuần trước đã làm suy yếu độ rộng và động lực của thị trường, có khả năng gây ra một đợt bán tháo vào mùa thu. Biến động chéo tài sản đã rõ ràng. Bất chấp sự hỗn loạn của thị trường trong tháng 10, nếu nền kinh tế không chịu một cú sốc đáng kể, dự kiến ​​sẽ có sự phục hồi vào cuối năm, có khả năng xác nhận chiến lược mua khi giá xuống. Mặc dù chuỗi cung ứng toàn cầu đang đối mặt với rủi ro, vẫn còn chỗ cho sự thỏa hiệp, và Trump sẽ phải đối mặt với rủi ro chính trị nếu ông thực hiện các lời đe dọa của mình.

Dài hạn: Nền tảng thị trường vàng tăng giá vững chắc

Xét về phân tích kỹ thuật và triển vọng dài hạn của vàng, các yếu tố cơ bản của thị trường tăng giá vẫn còn nguyên vẹn. Xu hướng chính của vàng vẫn là tăng, và với mức giá hiện đang ở mức cao kỷ lục, các ngưỡng kháng cự truyền thống đã bị phá vỡ. Các mốc tâm lý như 4.200 đô la sẽ là mục tiêu tăng giá tiếp theo. Michael Hartnett của Bank of America đưa ra một dự báo lạc quan hơn: "Mặc dù lịch sử không thể dự đoán được tương lai, nhưng bốn thị trường tăng giá vàng gần đây đã tăng trung bình 300% trong vòng 43 tháng, cho thấy giá vàng có thể đạt 6.000 đô la một ounce vào mùa xuân tới."

Tình hình đang thay đổi và vị thế của vị vua trú ẩn an toàn tiếp tục được củng cố

Diễn biến thị trường hiện tại bắt nguồn từ sự hội tụ của các sự kiện ngắn hạn và xu hướng dài hạn. Bất chấp những lời trấn an từ nhiều bên và sự lạc quan của các tổ chức về tài sản rủi ro, đà tăng giá của vàng vẫn vững chắc. Trong bối cảnh niềm tin vào tiền tệ pháp định vẫn còn, nợ công dai dẳng và rủi ro địa chính trị, vị thế trú ẩn an toàn của vàng sẽ tiếp tục được củng cố. Việc định giá lại tài sản toàn cầu do “giao dịch giảm giá” có thể trở thành xu hướng chủ đạo của thị trường. Đợt tăng giá kim loại quý này đã trở thành một hình ảnh thu nhỏ của quá trình tái định hình niềm tin và giá trị của hệ thống tài chính toàn cầu.