Giá vàng giao ngay biến động hẹp trong phiên giao dịch đầu giờ sáng nay tại châu Á, hiện đang giao dịch quanh mức 3.347,25 USD/ounce. Giá vàng giao ngay đã giảm mạnh 1,6% vào thứ Hai, chạm mức thấp nhất trong ngày là 3.341,25 USD/ounce, mức thấp mới trong hơn một tuần. Giá vàng tương lai giao tháng 12 của Mỹ đóng cửa giảm 2,5% xuống còn 3.404,70 USD/ounce. Mức giảm này không chỉ xóa sạch mức cao nhất mọi thời đại là 3.534,1 USD/ounce của thứ Sáu tuần trước mà còn khiến các nhà đầu tư bất an. Nguyên nhân sâu xa nằm ở một loạt các yếu tố tiêu cực, bao gồm thông báo của Tổng thống Mỹ Trump về việc miễn thuế vàng, việc gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ-Trung, tiến triển tiềm năng trong các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine và sự lo lắng của thị trường về dữ liệu lạm phát sắp tới của Mỹ. Những sự kiện này đã cùng nhau làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn, đẩy nhanh quá trình giảm giá. Tuy nhiên, trong bối cảnh triển vọng không chắc chắn về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, báo cáo lạm phát có thể là bước ngoặt cho vận may của vàng.

Chính sách thuế quan thay đổi đột ngột: thông báo miễn thuế vàng gây ra sự sụt giảm

Giá vàng giảm mạnh ban đầu được kích hoạt bởi một tuyên bố từ Tổng thống Hoa Kỳ Trump. Thứ Sáu tuần trước, các báo cáo rằng Washington có thể áp dụng thuế nhập khẩu theo quốc gia đối với vàng miếng, mặt hàng được giao dịch nhiều nhất tại Hoa Kỳ, đã đẩy giá vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục, với các nhà đầu tư đổ xô mua vào để phòng ngừa nguy cơ xung đột thương mại. Tuy nhiên, trong phiên giao dịch tại New York vào thứ Sáu, Nhà Trắng đã công bố kế hoạch làm rõ "thông tin sai lệch" liên quan đến thuế nhập khẩu vàng miếng, khiến giá vàng đảo ngược đà tăng này. Vào thứ Hai, Trump đã làm rõ trên các tài khoản mạng xã hội của mình rằng vàng sẽ không phải chịu thuế. Mặc dù ông không cung cấp thêm chi tiết, nhưng tuyên bố này đã nhanh chóng xua tan sự bất ổn của thị trường, khiến giá vàng tiếp tục giảm. Nhà phân tích cấp cao Jim Wyckoff của Kitco Metals lưu ý rằng với việc xua tan sự bất ổn này, tâm lý thị trường đã chuyển sang hướng tiêu cực, với các nhà giao dịch bắt đầu bán các vị thế của họ và tập trung vào các yếu tố khác có khả năng tích cực cho vàng, chẳng hạn như triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Tác động của sự thay đổi chính sách này không thể bị đánh giá thấp. Ban đầu, mối đe dọa về thuế quan được coi là chất xúc tác cho vàng, có khả năng làm trầm trọng thêm căng thẳng thương mại toàn cầu và thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, thông báo miễn trừ của Trump đã giáng một đòn nặng nề, không chỉ trực tiếp làm giảm nhu cầu đầu cơ vàng mà còn cho thấy sự điều chỉnh linh hoạt của chính phủ Hoa Kỳ trong chính sách thương mại. Điều này đã ngay lập tức biến vàng từ "người hưởng lợi từ chiến tranh thương mại" thành "nạn nhân của hòa bình", khiến giá vàng khó có thể phục hồi nhanh chóng trong ngắn hạn. Các nhà phân tích tin rằng nếu không có thêm bất ổn về thuế quan, sự hỗ trợ của vàng sẽ tiếp tục suy yếu, và các nhà đầu tư nên cảnh giác với rủi ro giảm giá tiếp theo.

Nới lỏng địa chính trị: Đàm phán hòa bình Nga-Ukraine làm suy yếu nhu cầu trú ẩn an toàn

Ngoài thuế quan, khả năng giảm bớt căng thẳng địa chính trị cũng là động lực chính khiến giá vàng lao dốc. Tổng thống Hoa Kỳ Trump sẽ tổ chức hội nghị thượng đỉnh với Tổng thống Nga Vladimir Putin tại Alaska vào thứ Sáu để thảo luận về việc chấm dứt chiến tranh ở Ukraine. Hôm thứ Hai, Trump đã công khai tuyên bố rằng cả Kyiv và Moscow sẽ phải nhượng bộ về lãnh thổ để đạt được thỏa thuận, thậm chí còn nói rằng "sẽ có một số trao đổi đất đai" và rằng đối thoại sẽ có lợi cho Ukraine. Mặc dù tuyên bố này khá cứng rắn, nhưng nó ám chỉ đến khả năng đạt được một thỏa thuận hòa bình, ngay lập tức làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn của vàng. Xét cho cùng, xung đột Nga-Ukraine là động lực chính khiến giá vàng tăng kể từ khi bùng phát. Nếu các cuộc đàm phán cho thấy tiến triển, khẩu vị rủi ro toàn cầu sẽ phục hồi, có khả năng dẫn đến dòng vốn chảy từ vàng sang các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu.

Tuy nhiên, quá trình này không hề thuận buồm xuôi gió. Các nhà lãnh đạo châu Âu và Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy đã bày tỏ mối quan ngại sâu sắc và lên kế hoạch gặp Trump trước hội nghị thượng đỉnh, lo ngại Washington sẽ đề xuất các điều khoản bất lợi cho Ukraine. Đại diện cấp cao của EU về chính sách đối ngoại và an ninh Kallas nhấn mạnh sự cần thiết phải đoàn kết xuyên Đại Tây Dương để ủng hộ Ukraine và cảnh báo không nên nhượng bộ Moscow. Bà ủng hộ một lệnh ngừng bắn vô điều kiện và thiết lập một hệ thống giám sát mạnh mẽ. Zelenskyy thẳng thừng tuyên bố rằng bất kỳ nhượng bộ nào đối với Nga cũng sẽ không thuyết phục được nước này chấm dứt các hành động thù địch, và rằng cần phải tăng cường áp lực, bao gồm cả việc tiếp tục trừng phạt, cho đến khi an ninh của Ukraine được đảm bảo. Ông đăng trên mạng xã hội, "Nga từ chối chấm dứt giết chóc và do đó không nên nhận bất kỳ phần thưởng hay lợi ích nào". Zelenskyy cũng đã tích cực liên lạc với các nhà lãnh đạo của các quốc gia như Ấn Độ và Ả Rập Xê Út để cố gắng huy động thêm sự ủng hộ, trong khi Putin đã liên hệ với Trung Quốc, Ấn Độ, Brazil và các quốc gia khác để thảo luận về sự tham gia của mình.

Những diễn biến ngoại giao này làm nổi bật sự phức tạp của vấn đề Nga-Ukraine. Bất chấp những lời đe dọa áp thuế đối với các khách hàng mua dầu mỏ của Nga và thỏa thuận cho phép vũ khí Mỹ nhập khẩu nhiều hơn vào Ukraine, châu Âu lo ngại ông Trump có thể đồng ý với một thỏa thuận buộc Kiev phải nhượng bộ. Nếu hội nghị thượng đỉnh chỉ là "các cuộc đàm phán thăm dò", như Trump tuyên bố, tiến triển có thể thấy rõ trong vòng hai phút đầu tiên. Tuy nhiên, bất kỳ dấu hiệu hòa bình nào cũng sẽ làm giảm thêm sức hấp dẫn của vàng. Ngược lại, nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ, vàng có thể phục hồi, nhưng tâm lý thị trường hiện tại vẫn thận trọng, và nhu cầu trú ẩn an toàn rõ ràng đã giảm bớt.

Thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ-Trung được gia hạn: Căng thẳng toàn cầu giảm bớt

Những diễn biến gần đây trong quan hệ thương mại Trung-Mỹ cũng tạo thêm áp lực giảm giá vàng. Tổng thống Mỹ Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp gia hạn lệnh ngừng bắn thuế quan với Trung Quốc thêm 90 ngày. Quyết định này có hiệu lực vào thứ Ba, vài giờ trước khi hết hạn theo kế hoạch ban đầu, ngăn chặn việc tăng thuế lên ba chữ số. Hiện tại, hàng nhập khẩu của Trung Quốc phải chịu mức thuế 30% của Mỹ, trong khi thuế quan của Trung Quốc đối với hàng hóa Mỹ đã được giảm xuống còn 10%. Trump khen ngợi Trung Quốc vì "hành xử rất tốt" và đề cập rằng mối quan hệ của ông với chủ tịch Trung Quốc rất tốt. Mặc dù ông đã thúc giục Bắc Kinh tăng gấp bốn lần lượng mua đậu nành của Mỹ vào Chủ nhật tuần trước, nhưng ông đã không nhắc lại yêu cầu này vào thứ Hai. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Benson cho biết hai bên có cơ sở để đạt được thỏa thuận và bày tỏ sự lạc quan về các cuộc đàm phán trong tương lai.

Việc gia hạn này đã trực tiếp ngăn chặn sự leo thang mạnh mẽ trong thuế quan của Hoa Kỳ-Trung Quốc, trên thực tế đã ngăn chặn được lệnh cấm vận thương mại thảm khốc. Ban đầu, sau thời hạn đàm phán 90 ngày được thống nhất tại Geneva vào tháng 5, không có thông báo gia hạn nào cho cuộc họp tại Stockholm vào cuối tháng 7. Tuy nhiên, sắc lệnh hành pháp của Trump đã mang lại một số sự nhẹ nhõm cho thị trường. Washington vẫn đang gây sức ép buộc Bắc Kinh ngừng mua dầu của Nga, thậm chí còn đe dọa áp thuế thứ cấp. Mặc dù các biện pháp này thể hiện lập trường cứng rắn từ Hoa Kỳ, nhưng nhìn chung chúng đã làm giảm căng thẳng thương mại toàn cầu và làm giảm phân bổ vàng của các nhà đầu tư vào nơi trú ẩn an toàn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu các cuộc đàm phán Hoa Kỳ-Trung Quốc đạt được tiến triển đáng kể, "phí bảo hiểm chiến tranh thương mại" của vàng sẽ tiếp tục giảm, đẩy giá xuống mức thấp hơn.

Dữ liệu kinh tế gây hoang mang: Báo cáo lạm phát chi phối triển vọng của Fed

Giữa nhiều trở ngại, thị trường đang chuyển sự chú ý sang dữ liệu lạm phát sắp tới của Hoa Kỳ. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ được công bố vào thứ Ba, tiếp theo là Chỉ số giá sản xuất (PPI) vào thứ Năm. Những dữ liệu này sẽ cung cấp những hiểu biết quan trọng về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà giao dịch thị trường tiền tệ hiện thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là khoảng 85% (tăng từ 90% vào thứ Hai), với mức cắt giảm dự kiến ​​là 58 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm. Các nhà kinh tế dự kiến ​​CPI cốt lõi sẽ tăng 0,3% trong tháng 7, đẩy lãi suất hàng năm lên 3%. Mối quan ngại của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về thị trường lao động đã báo hiệu sự cởi mở của họ đối với việc cắt giảm lãi suất, nhưng họ có thể trì hoãn nếu lạm phát có dấu hiệu tăng tốc do thuế quan. Chỉ số đô la Mỹ tăng 0,24% lên 98,48 vào thứ Hai, phản ánh sự điều chỉnh thị trường theo hướng diều hâu trước khi công bố dữ liệu. Michael Brown, nhà phân tích thị trường tại công ty môi giới trực tuyến Pepperstone có trụ sở tại London, lưu ý rằng sức mạnh của đồng đô la so với các loại tiền tệ chính một phần là do việc định giá lại kỳ vọng chính sách của Fed một cách hơi diều hâu. Francesco Pesole, chiến lược gia FX của ING, cho biết thêm rằng ngay cả khi CPI cốt lõi tăng 0,3% so với tháng trước, Fed vẫn có dư địa để cắt giảm lãi suất do thị trường lao động đang xấu đi. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm, với lợi suất trái phiếu 10 năm giảm 1,2 điểm cơ bản xuống 4,271% và lợi suất trái phiếu hai năm xuống 3,752%, thu hẹp chênh lệch xuống còn 51,5 điểm cơ bản. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell dự kiến ​​thuế quan sẽ đẩy giá lên, nhưng Nhà kinh tế trưởng của Jefferies, Thomas Simons, tin rằng niềm tin tiêu dùng yếu có thể cản trở lạm phát và nhu cầu suy yếu sẽ bù đắp một phần áp lực.

Hơn nữa, việc Trump mở rộng danh sách ứng cử viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cả Phó Chủ tịch Bowman và Jefferson, cũng như Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas Logan, đã làm gia tăng bất ổn chính sách. Nếu dữ liệu lạm phát không đạt kỳ vọng, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên, hỗ trợ giá vàng. Ngược lại, nếu lạm phát vượt quá kỳ vọng, đồng đô la mạnh hơn sẽ gây áp lực lên giá vàng.

Triển vọng thị trường: Vàng phục hồi cần chất xúc tác mới

Tóm lại, sự sụt giảm giá vàng là do sự kết hợp của nhiều yếu tố tiêu cực: việc miễn thuế đã giải quyết được bất ổn thương mại, các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine và thỏa thuận ngừng bắn Trung-Mỹ kéo dài đã làm suy yếu nhu cầu trú ẩn an toàn, và triển vọng dữ liệu lạm phát đã khiến thị trường đứng ngoài cuộc. Trong ngắn hạn, giá vàng có thể vẫn yếu và các nhà đầu tư nên cảnh giác với việc giá vàng tiếp tục giảm. Tuy nhiên, về dài hạn, nếu Cục Dự trữ Liên bang xác nhận lộ trình cắt giảm lãi suất hoặc căng thẳng địa chính trị xấu đi một lần nữa, vàng vẫn có khả năng phục hồi. Nhà phân tích Wyckoff của Kitco nhấn mạnh rằng các nhà giao dịch sẽ tiếp tục theo dõi triển vọng cắt giảm lãi suất, điều này có thể là tín hiệu tích cực cho vàng. Đối mặt với sự bất ổn, các nhà đầu tư nên cảnh giác và theo dõi chặt chẽ các báo cáo lạm phát và diễn biến tại hội nghị thượng đỉnh, vì bước ngoặt tiếp theo có thể đang đến rất gần. Mặc dù danh tiếng của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn đã bị phá vỡ tạm thời, nhưng vị thế cốt lõi của nó trong phân bổ tài sản toàn cầu vẫn là một yếu tố tích cực trong dài hạn.