เมื่อวันที่ 3 มกราคม พ.ศ. 2569 ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศว่ากองทัพสหรัฐฯ ได้จับกุมประธานาธิบดีมาดูโรของเวเนซุเอลาและภริยาของเขาแล้ว เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างกะทันหันนี้ไม่เพียงแต่กระทบต่อความสมดุลทางการเมืองในซีกโลกตะวันตกเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาดการเงินโลกอีกด้วย ในฐานะประเทศที่มีปริมาณสำรองน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดในโลก การเปลี่ยนแปลงทางการเมืองอย่างกะทันหันของเวเนซุเอลาส่งผลกระทบโดยตรงต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมพลังงาน โดยปฏิกิริยาลูกโซ่ได้แพร่กระจายไปยังภาคการเงิน เช่น สินเชื่ออธิปไตย การลงทุนข้ามพรมแดน และความร่วมมือทางเศรษฐกิจระดับภูมิภาค จึงเริ่มร่างโครงร่างการปรับโครงสร้างของภูมิทัศน์การเงินพลังงานทั่วโลก เวเนซุเอลาครอบครองน้ำมันสำรอง 17% ของโลก และแม้ว่าการผลิตจะคิดเป็นเพียง 1% ของปริมาณน้ำมันทั้งหมดทั่วโลกเนื่องจากการคว่ำบาตรและการลงทุนที่ไม่เพียงพอ แต่ความได้เปรียบในการสำรองน้ำมันทำให้เวเนซุเอลากลายเป็นตัวแปรสำคัญ หลังจากเหตุการณ์ดังกล่าว ราคาน้ำมันระหว่างประเทศก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยฟิวเจอร์สน้ำมันดิบของนิวยอร์กและเบรนท์เพิ่มขึ้นมากกว่า 3% ในระยะสั้น และความหลีกเลี่ยงความเสี่ยงผลักดันสินค้าโภคภัณฑ์พลังงานให้สูงขึ้น

ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและการปรับโครงสร้างรูปแบบอุปทานในระยะยาว

ในระยะสั้น ตัวขับเคลื่อนหลักของความผันผวนของราคาน้ำมันคือค่าความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากความไม่แน่นอนของอุปทาน ปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ ส่งผลให้เกิดไฟฟ้าดับและสร้างความเสียหายให้กับโรงงานสำคัญๆ ในการากัส ทำให้เกิดการหยุดชะงักในระยะสั้นต่อการผลิตน้ำมันและการส่งออกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ Zhou Zhiwei นักวิจัยจากสถาบันละตินอเมริกาศึกษาแห่ง Chinese Academy of Social Sciences ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าการผลิตน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาจะมีจำกัด แต่ข้อได้เปรียบในการสำรองของมันยังคงทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของการจัดหาพลังงานทั่วโลก ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น คำแถลงของสหรัฐฯ ที่ยังคงมาตรการคว่ำบาตรในขณะที่วางแผน "การมีส่วนร่วมเชิงลึก" ในภาคน้ำมันของเวเนซุเอลา และการลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในการซ่อมแซมโครงสร้างพื้นฐาน ช่วยเพิ่มความคาดหวังในการปรับโครงสร้างภูมิทัศน์อุปทาน

ในระยะยาว การปรับโครงสร้างของอุตสาหกรรมน้ำมันของเวเนซุเอลาจะกำหนดรูปแบบการแข่งขันระดับโลกสำหรับน้ำมันดิบหนัก น้ำมันดิบของเวเนซุเอลามีกำมะถันสูงและหนักเป็นหลัก ซึ่งเหมาะสมกับกำลังการผลิตของโรงกลั่นบริเวณชายฝั่งอ่าวสหรัฐ การคว่ำบาตรครั้งก่อนบังคับให้โรงกลั่นของสหรัฐฯ เปลี่ยนไปใช้น้ำมันดิบหนักของเม็กซิโกและโคลอมเบียแทน ส่งผลให้มีต้นทุนสูง หากสหรัฐฯ ผ่อนคลายข้อจำกัดในการส่งออก บริษัทน้ำมันของสหรัฐฯ จะได้รับประโยชน์เป็นอันดับแรก โดยโรงกลั่นในคาบสมุทรกัลฟ์ได้เปรียบด้านต้นทุน และเปลี่ยนแปลงกระแสการค้าน้ำมันดิบหนักทั่วโลก ในทางกลับกัน ส่วนแบ่งการส่งออกน้ำมันหนักทรายดิบของแคนาดาจำนวน 3.3 ล้านบาร์เรลต่อวันไปยังสหรัฐอเมริกาจะถูกกัดกร่อน ซึ่งจำกัดศักยภาพด้านขาขึ้นของส่วนต่างของราคาน้ำมันดิบหนัก และทำให้ความยืดหยุ่นในการทำกำไรในระยะยาวของบริษัทแคนาดาอ่อนแอลง

พลิกโฉมภูมิทัศน์จากการค้าพลังงานสู่การลงทุนข้ามพรมแดน

ความไม่มั่นคงทางการเมืองกำลังแพร่กระจายไปทั่วโลกผ่านกลไกการเงินในห่วงโซ่อุปทาน เนื่องจากเป็นเศรษฐกิจที่มุ่งเน้นการส่งออกน้ำมัน คำสั่งการค้าที่หยุดชะงักของเวเนซุเอลาจึงคุกคามความมั่นคงทางการเงินของพันธมิตรต้นน้ำและปลายน้ำโดยตรง การหยุดชะงักของท่าเรือได้เพิ่มความเสี่ยงในการผิดนัดสัญญาส่งออกน้ำมันดิบ ส่งผลให้หน่วยงานเล็ตเตอร์ออฟเครดิตระหว่างประเทศตรวจสอบเอกสารที่เกี่ยวข้องอีกครั้ง และเพิ่มต้นทุนการจัดหาเงินทุนเพื่อการค้าพลังงานข้ามพรมแดน

ผลกระทบต่อการลงทุนข้ามพรมแดนลึกซึ้งยิ่งขึ้น สุญญากาศทางพลังงานได้เกิดขึ้นภายในเวเนซุเอลา การเทคโอเวอร์รองประธานาธิบดีขาดการสนับสนุนทางทหาร ฝ่ายค้านกระจัดกระจาย ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติพังทลายลง และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและโครงการลงทุนด้านเหมืองแร่ในเวเนซุเอลาถูกระงับ หุ้นการลงทุนโดยตรงของจีนในเวเนซุเอลาอยู่ที่ 588 ล้านดอลลาร์ (สิ้นปี 2564) และการดำเนินการตามข้อตกลงความร่วมมือจีน-เวเนซุเอลายังคงไม่แน่นอน แผนการของสหรัฐฯ ที่จะพิจารณาคดีมาดูโรในนิวยอร์กยิ่งทำให้การเผชิญหน้ารุนแรงขึ้น และความเสี่ยงระดับพรีเมี่ยมสำหรับการลงทุนระหว่างประเทศในเวเนซุเอลาจะยังคงสูงอยู่

ระบบความร่วมมือทางเศรษฐกิจระดับภูมิภาคได้รับความเสียหาย ในฐานะสมาชิกหลักของระบบเศรษฐกิจละตินอเมริกาและแผนน้ำมันแคริบเบียน ความไม่มั่นคงทางการเมืองของเวเนซุเอลาอาจนำไปสู่ภาวะซบเซาของกลไกความร่วมมือในระดับภูมิภาค การค้าระหว่างเวเนซุเอลาและประเทศเพื่อนบ้าน เช่น บราซิลและอาร์เจนตินา หดตัว การส่งออกของบราซิลไปยังเวเนซุเอลาเผชิญกับความเสี่ยงในการชำระเงิน และการระงับข้อพิพาทข้ามพรมแดนบางส่วนถูกระงับ การกระทำของสหรัฐฯ อาจก่อให้เกิดการแบ่งขั้วทางการเมืองในละตินอเมริกา และการผงาดขึ้นมาของฝ่ายขวาอาจเป็นอุปสรรคต่อกระบวนการบูรณาการในระดับภูมิภาค

การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงระยะสั้นและการสร้างคำสั่งซื้อใหม่ในระยะยาว

หลังจากเหตุการณ์ดังกล่าว การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงก็ทวีความรุนแรงมากขึ้นในตลาดทุนทั่วโลก โดยสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม เช่น ทองคำและเงินดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น และสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่อ่อนค่าลง ตลาดหุ้นละตินอเมริกาเป็นผู้นำการลดลง โดยดัชนี IBOVESPA ของบราซิลและดัชนี MERV ของอาร์เจนตินาร่วงลงมากกว่า 2% ในวันนี้ และภาคพลังงานและเกษตรกรรมอยู่ภายใต้แรงกดดัน เงินทุนระหว่างประเทศเร่งถอนตัวออกจากตลาดเกิดใหม่ในละตินอเมริกา และไหลเข้าสู่สินทรัพย์และพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของประเทศที่พัฒนาแล้ว ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในละตินอเมริกาและต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น

ทองคำได้กลายเป็นผู้รับผลประโยชน์หลักของสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ราคาทองคำระหว่างประเทศเข้าสู่ตลาดกระทิงในปี 2025 โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 70% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะระดับ 4,600 ดอลลาร์/ออนซ์ภายในสิ้นปีนี้ ในช่วงการซื้อขายแรกหลังเหตุการณ์ ราคาเพิ่มขึ้น 1.8% ใกล้ 4,700 ดอลลาร์/ออนซ์ ตรรกะหลักคือ: การถือครองของธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (จีนได้เพิ่มการถือครองเป็นเวลา 13 เดือนติดต่อกัน และธนาคารกลางทั่วโลกได้ซื้อสุทธิมากกว่า 1,000 ตันในช่วงสามปี ทำให้สัดส่วนทองคำสำรองเป็น 20%) วงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed (การปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสม 75 จุดพื้นฐานตั้งแต่เดือนกันยายน 2568 และคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งในปี 2569) ซึ่งช่วยลดต้นทุนการถือครอง ควบคู่ไปกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ สถาบันต่างๆ คาดการณ์ว่าหากสถานการณ์แย่ลง ราคาทองคำอาจสูงถึง 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2569

การผสมผสานที่ปลอดภัยของเงินดอลลาร์สหรัฐและคลังสหรัฐกำลังแยกออกจากกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวขึ้น 0.5% ในระยะสั้น โดยได้ประโยชน์จากเงินทุนไหลออกจากละตินอเมริกา แต่ความแข็งแกร่งระยะกลางถึงระยะยาวยังอ่อนแอ (คาดว่าจะลดลงเกือบ 10% ภายในปี 2568 เลวร้ายที่สุดในรอบ 8 ปี และสัดส่วนทุนสำรองดอลลาร์สหรัฐจะลดลงเหลือ 58%) ในระยะสั้น คลังสหรัฐฯ ได้กลายเป็นแหล่งหลบภัยสำหรับสภาพคล่อง โดยอัตราผลตอบแทน 10 ปีลดลง 3 จุดพื้นฐาน และอัตราผลตอบแทน 3 เดือนลดลงอย่างมีนัยสำคัญยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ความไม่ยั่งยืนของการขยายหนี้ของสหรัฐฯ จะทำให้มูลค่าการจัดสรรของประเทศลดลงในระยะยาว

เกมระยะยาวในการปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์การเงินพลังงาน

ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มีผลกระทบในระยะสั้นอย่างจำกัด และเงินทุนมีแนวโน้มที่จะไหลกลับไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์ที่อ่อนลง และแนวโน้มของการลดค่าเงินดอลลาร์ มูลค่าการจัดสรรระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำจึงได้รับการเน้นย้ำ และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2569 โดยเปลี่ยนจากเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบวัฏจักรไปเป็นสินทรัพย์หลักระยะยาว การจับกุมประมุขแห่งรัฐต่างประเทศของสหรัฐฯ บ่อนทำลายรากฐานของสินเชื่ออธิปไตย ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนทางการเงินข้ามพรมแดนในตลาดเกิดใหม่ และลดช่องทางการจัดหาเงินทุนสำหรับประเทศที่มีจุดยืนที่แตกต่างกัน การจับกุมมาดูโรเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์โดยสหรัฐฯ เพื่อควบคุมน้ำมันของเวเนซุเอลาและรวมอำนาจอำนาจด้านพลังงานของประเทศ ซึ่งจะก่อให้เกิดความเสี่ยงในระยะสั้น เช่น ความผันผวนของราคาน้ำมัน และการไหลออกของเงินทุน ในระยะยาว จะช่วยเร่งการปรับโครงสร้างภูมิทัศน์การเงินพลังงาน และตลาดเกิดใหม่จะเสริมสร้างความร่วมมือที่หลากหลาย เหตุการณ์นี้เน้นย้ำถึงจุดยืนหลักของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และนักลงทุนจำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงของห่วงโซ่อุตสาหกรรมพลังงานและสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่อีกครั้ง ในเวลาเดียวกัน การควบคุมลัทธิฝ่ายเดียวและการปกป้องสิทธิอธิปไตยได้กลายเป็นประเด็นสำคัญในการกำกับดูแลทางการเงินระดับโลก และปฏิกิริยาลูกโซ่ของพวกเขายังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างสมบูรณ์