การปิดระบบอย่างต่อเนื่องของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ไม่เพียงแต่ขัดขวางกำหนดการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจอย่างเป็นทางการเท่านั้น แต่ยังส่งผลให้ตลาดแรงงานที่ปรับตัวแล้วตกอยู่ใน "หมอกข้อมูล" การไม่มีข้อมูลการจ้างงานอย่างเป็นทางการและอัตราเงินเฟ้อทำให้ตลาดและผู้กำหนดนโยบายหันไปหาข้อมูลทางเลือกของภาคเอกชนเพื่อหาเบาะแส อย่างไรก็ตาม สถิติจากสถาบันต่างๆ เหล่านี้นำเสนอภาพที่ขัดแย้งกัน เช่น คลื่นของการเลิกจ้างที่เกิดขึ้นพร้อมกับการจ้างงานที่ฟื้นตัว และการชะลอตัวของการจ้างงานซึ่งเกี่ยวพันกับค่าจ้างที่มั่นคง สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความซับซ้อนของตลาดแรงงาน และทำให้การตัดสินใจเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก

นับตั้งแต่การปิดตัวของรัฐบาลเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม สำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐอเมริกา (BLS) ยังไม่ได้เปิดเผยรายงานการจ้างงานหลักๆ เช่น อัตราการว่างงานและการจ้างงานนอกภาคเกษตรเป็นเวลาสองเดือนติดต่อกัน ทำให้ข้อมูลทางเลือกเป็น "เส้นชีวิต" แอนดรูว์ แฮสบี นักเศรษฐศาสตร์จาก BNP Paribas เตือนว่าแม้ว่าธุรกิจต่างๆ จะกลับมาเปิดดำเนินการอีกครั้ง แต่ข้อมูลในเดือนตุลาคมอาจถูกบิดเบือนเนื่องจากการพึ่งพาการสำรวจย้อนหลัง หรือไม่สามารถใช้งานได้เลย ข้อมูลเงินเฟ้อ เช่น CPI ซึ่งอาศัยการสำรวจด้วยตนเอง ก็หยุดชะงักเช่นกัน แต่ข้อมูลนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษาสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อและตลาดแรงงาน เมื่อเผชิญกับช่องว่างของข้อมูลนี้ ธนาคารกลางสหรัฐและหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ จึงต้องพึ่งพาตัวชี้วัดส่วนบุคคล เช่น สถิติการเลิกจ้างผู้ท้าชิงและข้อมูลการจ้างงาน ADP แต่ความแตกต่างในวิธีการทางสถิติทำให้เกิดปัญหาในการตีความ

ข้อมูลทางเลือกที่ขัดแย้งกัน: ตลาดแรงงานนำเสนอภูมิทัศน์แบบผสมผสาน

ตลาดแรงงานตามที่นำเสนอโดยข้อมูลภาคเอกชนนั้นเป็นตลาดที่หลากหลาย เสียงแจ้งเตือนการเลิกจ้างยังคงดังอยู่ รายงานโดย Challenger, Grey & Christmas แสดงให้เห็นว่าบริษัทในสหรัฐฯ ประกาศปลดพนักงาน 153,074 รายในเดือนตุลาคม ซึ่งเกือบสองเท่าของจำนวนที่ประกาศในเดือนกันยายน เหตุผลหลัก ได้แก่ การลดต้นทุนและการนำปัญญาประดิษฐ์มาใช้อย่างรวดเร็ว ณ เดือนตุลาคม จำนวนการเลิกจ้างทั้งหมดในปีนี้เกิน 1,099,500 คน เพิ่มขึ้น 65% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ถือเป็นระดับสูงสุดในช่วงเวลาเดียวกันนับตั้งแต่การแพร่ระบาดของโควิด-19 เริ่มต้นในปี 2563

ตรงกันข้ามกับคลื่นแห่งการเลิกจ้าง การจ้างงานมีการฟื้นตัวบางส่วน ข้อมูลจาก ADP บริษัทประมวลผลบัญชีเงินเดือนแสดงให้เห็นว่าภาคเอกชนสหรัฐฯ เพิ่มตำแหน่งงาน 42,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2568 พลิกกลับการลดลงในช่วงสองเดือนก่อนหน้า การศึกษา การดูแลสุขภาพ และการค้า/การขนส่ง/สาธารณูปโภคเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโต โดยการค้า/การขนส่ง/สาธารณูปโภคเพิ่มตำแหน่งงาน 47,000 ตำแหน่งในเดือนเดียว ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของบางอุตสาหกรรม การเติบโตของค่าจ้างยังคงมีเสถียรภาพ โดยอัตราการเติบโตของค่าจ้างเฉลี่ยต่อปีในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในช่วง 4.2%-5.2% Nela Richardson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ADP ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างโดยพื้นฐานแล้วทรงตัวมาเป็นเวลานานกว่าหนึ่งปี ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าอุปสงค์และอุปทานของแรงงานยังคงอยู่ในสถานะที่ค่อนข้างสมดุล

ตลาดงานมีรูปแบบผสมผสานระหว่าง "จุดอ่อนโดยรวมกับจุดแข็งเฉพาะจุด" ข้อมูลจากเว็บไซต์ค้นหางาน Indeed แสดงให้เห็นว่าจำนวนประกาศรับสมัครงาน ณ สิ้นเดือนตุลาคมลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2564 โดยเกือบทุกอุตสาหกรรมประสบปัญหาลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี การลดลงดังกล่าวเห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะในรัฐต่างๆ เช่น วอชิงตันและแคลิฟอร์เนีย ซึ่งมีงานด้านเทคโนโลยีและงานภาครัฐจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ความต้องการด้านการดูแลสุขภาพ วิศวกรรม และตำแหน่งด้านเทคนิคปฏิบัติการภาคสนามบางส่วนยังคงแข็งแกร่ง ข้อมูล LinkedIn ยังแสดงให้เห็นว่าการลงประกาศรับสมัครงานในเดือนตุลาคม (0.8%) ที่ลดลงเดือนต่อเดือนนั้นแคบกว่าในเดือนกันยายน (3.5%) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าการชะลอตัวในการจ้างงานอาจถูกกลั่นกรอง

อย่างไรก็ตามอัตราการว่างงานยังค่อนข้างทรงตัว ธนาคารกลางสหรัฐชิคาโกประเมินอัตราการว่างงานในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 4.36% แทบไม่เปลี่ยนแปลงจากระดับ 4.35% ในเดือนกันยายน ซึ่งยังคงเป็นแนวโน้มต่ำสุดก่อนหน้านี้ นักเศรษฐศาสตร์วิเคราะห์ว่านโยบายการย้ายถิ่นฐานที่เข้มงวดมากขึ้น ซึ่งนำไปสู่การลดปริมาณแรงงานที่มีอยู่ เป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไมอัตราการว่างงานจึงไม่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแม้จะมีการเลิกจ้างเพิ่มขึ้นก็ตาม

การส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน: การตอบสนองหลายครั้งจากนโยบาย ตลาด และเอนทิตี

สัญญาณที่ขัดแย้งกันจากตลาดแรงงานได้ทำให้การแบ่งแยกนโยบายภายในธนาคารกลางสหรัฐรุนแรงขึ้นโดยตรง เฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดในการประชุมเดือนตุลาคม แต่ประธานพาวเวลล์แสดงให้เห็นชัดเจนว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมจะ “ไม่ใช่เรื่องง่าย” การปรับลดอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวอ้างถึงการเติบโตของการจ้างงาน ADP ที่อ่อนแอและการโพสต์ตำแหน่งงานที่ลดลงเป็นหลักฐานของความเสี่ยงด้านลบในตลาดแรงงาน ในทางกลับกัน การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของฝ่ายตรงข้ามเน้นย้ำถึงความจำเป็นที่ต้องระมัดระวังอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ โดยอ้างถึงอัตราการว่างงานที่มั่นคง การเติบโตของค่าจ้างที่มั่นคง และการเรียกร้องการว่างงานต่ำ

ตลาดมีความอ่อนไหวต่อข้อมูลที่ขัดแย้งกันไม่แพ้กัน ตามรายงานของ ADP สปอตทองคำร่วงลง 4 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ดัชนีดอลลาร์เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 7 จุด ในขณะเดียวกัน ในระหว่างที่มีการเปิดเผยข้อมูลการเลิกจ้างและการจ้างงานจากสถาบันต่างๆ สลับกัน อัตราผลตอบแทนในตลาดการเงินสหรัฐฯ ที่มีมูลค่า 29 ล้านล้านดอลลาร์มีความผันผวนในทิศทางที่ต่างกัน ส่งผลให้นักลงทุนตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเนื่องจากขาดข้อมูล "มาตรฐานทองคำ" แบบครบวงจร Ed Al-Husseini ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Threadneedle Investment ในโคลอมเบียระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าการเรียกร้องประกันการว่างงานและอัตราการว่างงานอย่างเป็นทางการยังคงเป็นตัวบ่งชี้หลักที่ไม่สามารถทดแทนได้ และความขัดแย้งในข้อมูลทางเลือกก็เน้นย้ำถึงสถานการณ์โดยรวมของตลาด

ธุรกิจและพนักงานต่างก็ปรับตัวเข้ากับความไม่แน่นอนนี้เช่นกัน Gregory Daco หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ EY ชี้ให้เห็นว่าไม่ว่าจะเกิดจากความต้องการที่อ่อนแอ ต้นทุนที่สูงขึ้น หรือการทดแทนทางเทคโนโลยี ความต้องการผู้มีความสามารถที่ลดลงก็กลายเป็น "ความจริงในอนาคต" ดัชนีความเชื่อมั่นของพนักงานของ Glassdoor ลดลงสู่จุดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายนในเดือนตุลาคม ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของคนงานเกี่ยวกับความมั่นคงของงานในตลาดที่มีทางเลือกภายนอกที่จำกัด

ทิศทางในอนาคต: การชี้แจงข้อมูลและการปรับโครงสร้างเป็นสิ่งสำคัญ

ปัจจุบัน ตลาดยังคงเดิมพันความน่าจะเป็นมากกว่า 50% ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนธันวาคม แต่การคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ตามมาเพื่อชี้แจงให้ชัดเจน หากข้อมูลที่เป็นทางการเผยแพร่หลังจากการปิดตัวของรัฐบาลแสดงให้เห็นว่าตลาดงานอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลดังกล่าวอาจช่วยสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ หากข้อมูลยืนยันการฟื้นตัวของบางภาคส่วนหรือเผยให้เห็นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดขึ้น อาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ระมัดระวังมากขึ้น

สำหรับตลาดแรงงาน แนวโน้มการปรับโครงสร้างมีความชัดเจนมากขึ้น การประยุกต์ใช้ปัญญาประดิษฐ์และความจำเป็นในการควบคุมต้นทุนขององค์กรจะยังคงสร้างแรงกดดันให้กับงานของคนผิวขาว ในขณะที่ความยืดหยุ่นของอุปสงค์ในอุตสาหกรรมที่สวนทางกับวัฏจักร เช่น งานด้านการดูแลสุขภาพและการปฏิบัติงานทางเทคนิคทางกายภาพ อาจทำหน้าที่เป็น “ตัวรักษาเสถียรภาพ” สำหรับตลาดงาน อย่างไรก็ตาม หากคลื่นของการเลิกจ้างกระจายจากพื้นที่กระจุกตัวในปัจจุบันไปยังช่วงที่กว้างขึ้น และตลาดจัดหางานไม่สามารถดูดซับได้ทันเวลา อัตราการว่างงานที่ต่ำก่อนหน้านี้อาจเผชิญกับแรงกดดันที่สูงขึ้น

วิกฤตข้อมูลที่เกิดจากการปิดตัวของรัฐบาลยังได้เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของระบบติดตามเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เมื่อความน่าเชื่อถือของข้อมูลอย่างเป็นทางการเสียหาย การสร้างความเชื่อมั่นของตลาดขึ้นมาใหม่จะใช้เวลานานกว่ามาก ไม่ว่าในกรณีใด จนกว่าช่องว่างของข้อมูลจะปิดลง สัญญาณที่ขัดแย้งกันจากตลาดแรงงานจะยังคงมีอยู่ และการตัดสินใจเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ แผนการจ้างงานและเลิกจ้างขององค์กร และการเลือกอาชีพของคนงาน ล้วนดำเนินการด้วยความระมัดระวังท่ามกลางความไม่แน่นอนนี้