최근 중동 지역의 지정학적 긴장 고조가 미국 주식에 미칠 잠재적 영향에 대한 우려 속에서 극도로 비관적인 “윌리의 늑대 순간” 서술이 강화되었으며, 많은 사람들이 만화 캐릭터의 급격한 하락을 반영하여 미국 주식의 극적이고 지원되지 않는 급락을 예측했습니다. 그러나 ACE Markets 연구팀은 지정학적 변화, 역사적 시장 패턴, 미국 주식 펀더멘털 및 핵심 산업 동향에 대한 포괄적인 모니터링을 기반으로 현재의 비관적인 기대가 상당히 과장되었다고 믿습니다. 지정학적 갈등의 꼬리 위험은 여전히 ​​세심한 주의를 기울여야 하지만, 미국 주식은 불안정한 위치에 있지 않으며 시장 붕괴가 불가피한 결과는 아닙니다.

현재 시장 성과로 볼 때, 중동의 지정학적 혼란이 지속적으로 확대되고 있음에도 불구하고 미국 주식의 조정은 상대적으로 관리 가능한 수준이었습니다. ACE Markets의 데이터에 따르면 S&P 500은 상승 전 최고치보다 7.4%만 하락한 것으로 나타났습니다. 이러한 하락세는 2019년 5월과 2018년 4월의 일반적인 시장 변동보다 약간 더 크며, 두 기간 모두 미국 주식의 장기 추세에서 완전히 소화 가능한 변동성 단계로 간주됩니다. 현재의 글로벌 에너지 위기로 인해 일부 아시아 국가에서는 연료 배급을 시행하게 되었지만, 일부 시장 목소리에서는 투자자들이 "지나치게 안주하고 있다"고 생각합니다. 그러나 우리의 견해로는 이러한 성과는 맹목적인 낙관론이 아니라 역사적 패턴과 근본적인 지지에 기초한 합리적인 가격 결정입니다.

지정학적 갈등에 대한 역사적 검토: 전쟁은 미국 주식 시장 약세장의 핵심 동인이 아니었습니다.

ACE Markets는 1939년 이후 30개의 주요 글로벌 지정학적 사건의 시장 성과에 대한 심층 분석을 수행했습니다. 이 데이터는 군사적 갈등과 지정학적 불안정이 미국 주식 시장에 지속적인 영향을 미치는 경우가 거의 없음을 확인합니다. 이러한 사건 이후 미국 주식의 평균 하락률은 4%에 불과하며 일반적으로 빠른 반등을 달성합니다. 이 패턴의 핵심 기본 논리는 미국 국내 산업 및 경제 기반이 해외 전쟁으로 인해 직접적인 영향을 받는 경우가 거의 없다는 사실에 있습니다. 베트남전, 아프간전쟁 등 미국의 패배로 끝난 장기간의 전쟁에서도 미국 국내 산업기반에는 큰 피해를 입히지 못했다. 이는 제2차 세계대전 당시 영국, 독일, 일본 등 국내 산업과 도시가 완전히 파괴된 나라들의 상황과는 근본적으로 다르다.

또한 UBS의 장기 자본 시장 조사와 결합된 우리의 분석은 지난 세기 동안 세계 주식 시장을 황폐화시킨 4대 주요 약세장(대공황, 1973~1974년 석유 금수 조치, 닷컴 버블 붕괴, 2007~2009년 글로벌 금융 위기)이 두 차례의 세계 대전보다 시장에 훨씬 더 큰 영향을 미쳤다는 사실을 더욱 입증합니다. 국내 시장 기반이 체계적으로 붕괴된 국가들만이 전쟁 중에 엄청난 주식 시장 타격을 경험했습니다. 예를 들어, 러시아 주식시장의 가치는 제1차 세계대전 이후 0으로 급락했고, 일본 주식시장의 실제 하락률은 제2차 세계대전 이후 96%에 이르렀습니다. 2001년 미국의 아프가니스탄 침공 이후 미국 주식시장이 처음에 잠시 반등했다가 1년 동안 하락세에 빠졌다는 점은 주목할 만합니다. 핵심 추진 요인은 전쟁 자체가 아니라 닷컴 버블이 계속해서 터지고 있다는 점이었습니다. 이는 또한 ACE Markets의 핵심 분석을 확인시켜 줍니다. 미국 주식 시장 성과의 결정적인 요인은 항상 지정학적 사건 자체보다는 금융 환경과 경제 펀더멘털의 변화였습니다.

물론 이란의 상황은 독특합니다. 호르무즈 해협은 전 세계 석유 수송량의 약 5분의 1을 운반하고 있으며, 수로가 봉쇄되면 전 세계 석유 공급에 체계적 격차가 촉발될 것입니다. 현물유 가격은 이미 크게 상승했지만, 선물 시장 거래자들은 여전히 ​​가격이 현재 배럴당 111달러에서 연말까지 배럴당 85달러로 인하되는 가격에 가격을 책정하고 있습니다. 우리가 보기에 이러한 가격 책정은 미국의 정책 개입에 대한 시장의 합리적인 기대를 반영한 ​​것입니다. 중간 선거가 다가옴에 따라 미국 유권자들은 고유가에 대한 관용이 매우 낮으며, 트럼프 행정부는 유가 추세에 세심한 주의를 기울이는 모습을 반복적으로 보여주었습니다. 항로의 안전을 보장하기 위해 군대를 배치하든 평화 협정을 추진하든 정책 입안자들은 장기간의 일방적인 유가 급등을 억제할 충분한 동기를 갖고 있습니다.

예상보다 나은 수익 펀더멘털은 미국 주식의 핵심 안전 쿠션을 형성합니다.

기업 이익의 탄력성은 미국 주식에 대해 과도한 비관론이 필요하지 않다는 ACE Markets의 견해를 뒷받침하는 핵심적이고 근본적인 뒷받침입니다. LSEG의 고빈도 수익 데이터를 추적한 결과, 이란에 대한 초기 공격 이후 향후 12개월 동안 S&P 500 구성 요소에 대한 합의 수익 예측이 지정학적 위험이 증가함에 따라 하향 수정되었을 뿐만 아니라 대신 추세에 비해 상승한 것으로 나타났습니다. S&P 500의 주당 이익에 대한 월스트리트의 기대치는 누적 3.6% 증가해 5년 만에 가장 빠른 단기 상향 조정을 기록했습니다. 규모는 다른 데이터 소스와 약간 다르지만 모두 뚜렷한 상승 추세를 보여줍니다.

업종별로 살펴보면 유가 상승으로 수혜를 입은 석유 업종이 자연스럽게 실적 기대감이 가장 크게 높아졌다. 그러나 화학, 항공, 크루즈선 등 기타 석유 소비 산업의 수익 기대치는 실제로 어느 정도 영향을 받았습니다. 그러나 시장의 예상을 뛰어넘은 것은 현 상황이 확대된 이후 미국 주식시장 전 부문의 수익 전망이 상향 조정됐고, 기술 부문은 1995년 데이터가 공개된 이후 최대 4주간 상승세를 기록하기도 했다는 점이다.

예상보다 나은 성과 뒤에는 미국 경제의 강력한 회복력이 숨어 있습니다. ACE Markets는 미국이 에너지 순 수출국이 되었지만 고유가가 여전히 경제 성장에 어느 정도 영향을 미칠 것이라고 평가합니다. 그러나 이번 지정학적 갈등이 발생하기 전에 미국 경제는 이미 강력한 운영 범위에 있었고 유가 상승의 가벼운 영향을 흡수할 수 있는 충분한 완충 공간을 보유하고 있었습니다. 인플레이션 상승, 성장 둔화 등 스태그플레이션에 대한 시장 논의에도 불구하고 주류 기관들은 기본 예측 시나리오에 경기 침체를 포함시키지 않았습니다. 이것이 기업 이익 기대치가 지속적으로 상향 조정될 수 있는 핵심 이유입니다. 글로벌 자산 관리 회사인 Tikehau Capital과 합의에 도달함에 따라 글로벌 경제는 탄탄한 기반 위에서 올해를 시작했으며 이번 지정학적 충격을 완벽하게 흡수할 수 있습니다. 단기적으로 위기를 통제할 수 있다면 연간 경제와 기업 이익은 여전히 ​​견조한 성과를 거둘 것으로 예상된다.

AI 산업에 대한 강력한 전망이 지정학적 불확실성을 계속해서 상쇄하고 있습니다.

AI 산업의 장기적인 발전에 대한 낙관적인 기대는 현재 미국 주식의 가치 평가를 뒷받침하는 또 다른 핵심 원동력이며, 이는 ACE Markets가 지속적으로 면밀히 추적하고 있는 핵심 주제이기도 합니다. 이번 미국 주식 시장 상승세의 주요 동인은 AI 기술의 반복으로 인한 산업 혁명과 자본 지출 확대주기입니다. 지정학적 리스크가 높아지는 상황에서도 투자자들은 데이터센터, 고급 칩 등 AI 관련 핵심 부문에 대규모 자금이 유입될 것이라는 기대를 계속하고 있다. 이러한 기대는 시장에 충분한 구조적 지원과 심리적 기반을 제공합니다.

최근 시장 변동성은 AI 테마의 핵심 가격 결정력을 완전히 입증했습니다. 대용량 언어 모델의 값비싼 단기 메모리 수요를 줄이기 위해 제안한 새로운 데이터 압축 기술에 대해 구글 리서치가 발표한 논문은 이전에 고속 저장 칩 수요 급증으로 급등했던 샌디스크, 씨게이트 테크놀로지, 마이크론 테크놀로지, 웨스턴 디지털 등 기업의 주가를 급락시켰다. 우리의 견해로는 이러한 변동성은 미국 주식 시장이 현재 기술 반복, 공급 및 수요 변화, AI 산업의 장기적인 전망에 매우 민감하다는 것을 정확하게 보여줍니다. AI 테마는 여전히 미국 주식 시장의 구조적 추세를 결정하는 핵심 변수로 남아 있으며, AI 테마의 지속적인 진화는 미국 주식 시장에 계속해서 증분 자금과 가치 평가 지원을 가져올 것입니다.

테일 위험 경고 및 최종 평가

ACE Markets는 위에서 언급한 세 가지 지원 세력의 효율성이 “중동 지정학적 갈등이 빠르게 끝날 것”이라는 핵심 가정에 기초하고 있음을 지적해야 합니다. 이 판단은 여전히 ​​틀릴 가능성이 있습니다. 이란과 미국이 평화 조항에 대한 합의에 도달하지 못하거나, 이스라엘이 분쟁을 계속 확대하거나, 미국이 군사적으로 개입하여 장기간의 저항에 휘말려 걸프만 항로가 장기간 중단되고 석유 생산 시설에 돌이킬 수 없는 피해가 발생한다면 세계 에너지 시장은 체계적인 충격에 직면하게 될 것입니다. 유가가 배럴당 200달러까지 치솟는 극단적인 시나리오에서도 미국 주식은 여전히 ​​상당한 조정 위험에 직면해 있습니다.

궁극적으로, 현재 시장의 과대평가된 "윌리의 늑대 순간"은 단지 낮은 확률, 극단적인 꼬리 위험일 뿐이며 보장된 기본 시나리오는 아닙니다. 미국 주식에 대한 투자자들의 신중한 낙관론은 탄탄한 역사적 패턴, 예상보다 나은 기업 수익, AI 산업의 장기적인 발전 추세에 의해 뒷받침됩니다. 그것은 근거 없이 맹목적으로 따르는 것이 아닙니다. ACE Markets는 지정학적 불안정으로 인한 감정적 거래가 종종 시장 오판의 핵심 원인이라고 믿습니다. 포괄적인 데이터 추적, 심층적인 과거 검토 및 엄격한 기본 분석을 통해서만 시장 소음을 꿰뚫고 자산 가격의 핵심 역학을 정확하게 파악할 수 있습니다. 이것이 우리의 일관된 투자 연구 원칙입니다.