계속되는 미국 연방정부의 폐쇄로 인해 공식 경제지표 발표 일정이 차질을 빚었을 뿐만 아니라 이미 조정을 받고 있는 노동시장도 '데이터 안개'에 빠졌습니다. 공식적인 고용 및 인플레이션 데이터가 없기 때문에 시장과 정책 입안자들은 단서를 찾기 위해 민간 부문의 대체 데이터에 눈을 돌리게 되었습니다. 그러나 여러 기관의 통계는 정리해고의 물결과 고용 반등, 고용 둔화와 임금 안정이 얽혀 있다는 모순된 모습을 보여준다. 이는 노동 시장의 복잡성을 강조하고 연준의 정책 결정을 딜레마에 빠지게 합니다.

지난 10월 1일 정부 폐쇄 이후 미국 노동통계국(BLS)은 실업률, 비농업 급여 등 핵심 고용 보고서를 두 달 연속 공개하지 않아 대체 데이터가 '생명선'이 됐다. BNP 파리바의 이코노미스트인 앤드루 해스비는 기업이 재개되더라도 회고적 조사에 의존하기 때문에 10월 데이터가 왜곡되거나 심지어 이용 가능하지 않을 수도 있다고 경고했다. 직접 조사에 의존하는 CPI와 같은 인플레이션 데이터도 정체되었지만 이 데이터는 인플레이션과 노동 시장의 균형을 맞추는 데 중요합니다. 이러한 데이터 격차로 인해 연준과 기타 규제 기관은 Challenger 해고 통계 및 ADP 고용 데이터와 같은 민간 지표에 의존해야 했지만 통계 방법의 차이로 인해 해석에 어려움이 발생했습니다.

역설적인 대안 데이터: 노동 시장은 혼합된 환경을 나타냅니다.

민간 부문 데이터에 나타난 노동 시장은 혼합된 상태입니다. 해고 경보가 계속 울립니다. Challenger, Gray & Christmas의 보고서에 따르면 미국 기업들은 10월에 153,074명의 해고를 발표했는데, 이는 9월에 발표된 수치의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 주요 이유에는 비용 절감과 인공 지능 채택 가속화가 포함됩니다. 10월 기준 올해 전체 해고자 수는 109만9500명을 넘어 지난해 같은 기간보다 65% 증가해 2020년 코로나19 사태가 시작된 이후 같은 기간 최고 수준을 기록했다.

정리해고의 물결과 달리 고용은 부분적으로 반등했다. 급여 처리 회사인 ADP의 데이터에 따르면 미국 민간 부문은 10월에 42,000개의 일자리를 추가했는데, 이는 2025년 7월 이후 가장 큰 증가폭으로 이전 두 달의 감소세를 뒤집은 것입니다. 교육, 의료, 무역/운송/공익사업은 성장의 주요 동인이었으며, 무역/운송/공익사업은 한 달에 47,000개의 일자리를 추가하여 일부 산업의 회복력을 입증했습니다. 임금 증가율도 안정적으로 유지되었으며 대부분의 산업에서 평균 연간 임금 증가율은 4.2%~5.2% 범위에 머물었습니다. ADP 수석 ​​이코노미스트인 넬라 리처드슨(Nela Richardson)은 노동 수요와 공급이 상대적으로 균형 잡힌 상태를 유지하고 있음을 반영하여 임금 상승률이 기본적으로 1년 넘게 정체됐다고 지적했습니다.

고용시장은 '전반적인 약점과 일부 국지적인 강점'이 혼합된 패턴을 보였다. 구직 웹사이트 인디드의 데이터에 따르면 10월 말 채용공고 수가 2021년 2월 이후 최저 수준으로 떨어졌고, 거의 모든 산업이 전년 대비 감소세를 보였다. 이러한 감소는 특히 기술 및 정부 일자리가 집중되어 있는 워싱턴 및 캘리포니아와 같은 주에서 두드러졌습니다. 그러나 의료, 엔지니어링 및 일부 현장 운영 기술 직위에 대한 수요는 여전히 강했습니다. 링크드인 데이터에 따르면 10월 채용 공고의 월간 감소폭(0.8%)이 9월(3.5%)보다 현저히 줄어든 것으로 나타나 채용 둔화세가 완화될 수 있음을 시사했다.

그러나 실업률은 상대적으로 안정세를 유지했다. 시카고 연방준비은행은 10월 실업률을 9월의 4.35%에서 거의 변하지 않은 4.36%로 추정해 이전의 낮은 추세를 이어갔습니다. 경제학자들은 정리해고가 늘었음에도 불구하고 실업률이 급격하게 오르지 못한 주요 원인으로 이민정책 강화로 인해 가용 노동공급이 줄어들고 있다고 분석한다.

모순되는 신호 전송: 정책, 시장, 주체의 다양한 반응

노동 시장의 모순된 신호는 연준 내 정책 분열을 직접적으로 악화시켰습니다. 연준은 이미 10월 회의에서 금리를 25bp 인하했지만 파월 의장은 12월 또 다른 금리 인하가 “쉬운 일이 아니다”는 점을 분명히 했습니다. 금리 인하를 지지하는 이들은 약한 ADP 고용 증가와 채용 공고 감소를 노동 시장의 하방 위험의 증거로 언급합니다. 반면, 금리 인하에 반대하는 사람들은 안정적인 실업률, 꾸준한 임금 상승, 낮은 실업수당 청구 등을 이유로 인플레이션 위험에 대해 계속 경계해야 한다고 강조합니다.

시장은 상충되는 데이터에도 똑같이 민감합니다. ADP 보고서 이후 현물 금은 잠시 4달러 하락했다가 빠르게 반등한 반면, 달러 지수는 7포인트 소폭 상승했습니다. 한편, 여러 기관에서 해고 및 고용 데이터를 번갈아 공개하는 동안 29조 달러 규모의 미국 국채 시장의 수익률은 서로 다른 방향으로 변동했으며, 통일된 "최적 기준" 데이터가 부족하여 투자자들을 딜레마에 빠뜨렸습니다. 콜롬비아 Threadneedle Investment의 포트폴리오 관리자인 Ed Al-Husseini는 실업 보험 청구와 공식 실업률이 여전히 대체할 수 없는 핵심 지표로 남아 있으며 대체 데이터의 모순이 시장의 집단적 곤경을 강조한다고 솔직하게 말했습니다.

기업과 근로자 역시 이러한 불확실성에 적응하고 있습니다. EY의 수석 이코노미스트인 Gregory Daco는 수요 감소, 비용 상승 또는 기술 대체로 인해 인재 수요 감소가 "미래 현실"이 되었다고 지적합니다. Glassdoor의 직원 신뢰 지수는 10월 6월 이후 최저점으로 떨어졌습니다. 이는 외부 선택이 제한적인 시장에서 고용 안정성에 대한 직원들의 우려를 반영합니다.

향후 방향: 데이터 명확화 및 구조 조정이 핵심입니다.

현재 시장에서는 여전히 12월 연준의 금리 인하 가능성이 50% 이상일 것으로 예상하고 있지만 이러한 기대는 명확성을 위한 후속 데이터에 크게 좌우됩니다. 정부 폐쇄가 끝난 후 발표된 공식 자료에서 고용 시장이 크게 약화되는 것으로 나타나면 금리 인하를 뒷받침할 수 있습니다. 데이터가 일부 부문의 회복력을 확인하거나 새로운 인플레이션 압력을 드러낸다면 보다 신중한 정책 전환으로 이어질 수 있습니다.

노동시장에서는 구조조정 추세가 점점 뚜렷해지고 있다. 인공 지능의 적용과 기업 비용 통제의 필요성은 계속해서 사무직 일자리에 압력을 가할 것입니다. 의료 및 물리적 운영 기술직과 같은 경기 대응 산업의 수요 탄력성은 고용 시장의 "안정제" 역할을 할 수 있습니다. 그러나 해고 물결이 현재 집중된 지역에서 더 넓은 범위로 확산되고, 채용 시장이 이를 제때 흡수하지 못하면 이전에 낮았던 실업률이 상승 압력을 받을 수 있습니다.

정부 폐쇄로 촉발된 이번 데이터 위기는 미국 경제 모니터링 시스템의 취약성을 드러내기도 했습니다. 공식 데이터의 신뢰성이 손상되면 시장 신뢰를 회복하는 데 훨씬 더 오랜 시간이 걸립니다. 어쨌든, 데이터 격차가 해소될 때까지 노동 시장의 모순된 신호는 지속될 것이며, 연준의 정책 결정, 기업 채용 및 해고 계획, 근로자의 직업 선택은 모두 이러한 불확실성 속에서 조심스럽게 진행될 것입니다.