月曜日（8月11日）のアジア時間序盤、スポット金は依然として3400の大台付近で推移しており、現在3395.05で取引されている。

先週金曜のスポット金相場は小動きとなり、ほぼ横ばいの1オンス＝$3,397.13で引けた。関税政策をめぐる不透明感や米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ観測の高まりが引き続き金価格を下支えした。しかし、米国金先物は急伸の後、下落に転じた。

先週金曜日、米国金先物は$3,534.10と過去最高値を記録したが、ホワイトハウスが金の延べ棒の関税政策を明確にしようとしているという噂の中、すぐに反落し、約0.7%下落し、1オンスあたり$3,458.2前後で引けた。

今週、米国の7月消費者物価指数（CPI）が発表される。投資家も細心の注意を払う必要がある。調査によると、アナリストや個人投資家の多くは金の将来に対して強気な傾向がある。

関税政策の不確実性

最近の金市場の乱高下は、主に米国政府が金の延べ棒に対する輸入関税を調整する可能性があることに起因している。米国税関・国境警備局から、特定の国から輸入される金の延べ棒に関税をかける可能性を示唆する報告が出され、市場のパニックに火がついた。金先物価格は金曜日に過去最高の$3,534.10まで急騰し、一時は予想を上回った。この急騰は、スイスの大手事業体を含む一部の金精製業者が、政策の不透明感から米国への金地金の出荷を停止したことに起因している。このため、米国金先物とスポット金のスプレッドは劇的に拡大し、金曜日の早朝には$100以上に達した後、$60前後で安定した。スポット金価格は先物価格のような急騰はしていないものの、$3,397.13と比較的高い水準を維持しており、全体的に横ばいで不安定な傾向を示している。

世界的な金精錬のハブであるスイスは、米国と関税交渉を続けており、スイス製品への39%関税が重要な焦点となっている。これらの関税が続く場合、ロンドンに対するニューヨークの金価格のプレミアムはさらに拡大し、世界の精錬拠点間の裁定取引の機会が増加するとUBSのアナリストは予測している。

Ace Marketsは、金のパニック的な上昇は、安全資産でさえ関税時代の混乱に脆弱であることを示していると指摘した。この不確実性は、サプライチェーンを混乱させるだけでなく、世界的な貿易戦争に対する投資家の懸念を増幅させ、金市場に避難する資金を急増させている。ホワイトハウスが予定している大統領令による姿勢の明確化は、短期的には市場心理を落ち着かせるかもしれないが、明確化が予想を下回れば、金価格のボラティリティはさらに高まるだろう。

FRBのハト派的転換

関税の嵐と並行して、米連邦準備制度理事会（FRB）の微妙な態度の変化が金の強い支援材料となっている。ボーマンFRB副議長は最近の講演で、最新の雇用統計が今年3回の利下げを行う根拠を補強していると強調した。彼女は、インフレの上振れリスクは減少しており、労働市場のさらなる悪化を防ぐためにFRBは積極的に利下げを行うべきだと指摘した。ボウマン氏とウォーラーFRB総裁は先月の会合で金利据え置きに反対したが、これは景気減速に対するFRB政策委員の懸念の高まりを反映している。

労働省が発表した月例雇用統計によると、失業率は4.2%に上昇し、雇用の伸びは過去3ヵ月間で急減速し、月平均3.5万人と年初の緩やかなペースを大きく下回った。

さらに多くのFRB高官がハト派に加わった：アトランタ連銀のボスティック総裁は雇用リスクが以前より高まっていると述べ、セントルイス連銀のムサレム総裁はデュアル・マンデート（インフレと雇用）の両方に対するリスクを認め、サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は金利据え置きの決定を繰り返してきたことに不満を表明した。この変化は、7月にFRBが金利を4.25%-4.50%のレンジに据え置くことを決定したが、弱いデータによってすぐに覆された直後に起こった。

金融市場は素早く反応し、トレーダーは9月の会合で利下げが実施される確率が90%、年末までに少なくとも0.5％ポイント、場合によっては58ベーシスポイント引き下げられる可能性に賭けた。トランプ政権の関税政策は、2%のインフレ目標に向けた進展を阻害する可能性があるが、ハト派当局者は、これは一時的な後退に過ぎず、利下げの必要性は変わらないと考えている。

この予想はドル高を直接的に弱めた。先週金曜日のドルインデックスは0.2%の小幅上昇で98.25ポイントとなったが、それでも週足ベースでは約0.43%の下落となった。なぜなら、金は米ドル建てであり、米ドル安は金価格を押し上げる傾向があるからだ。

スコシアバンクのチーフ為替ストラテジスト、ショーン・オズボーン氏は、米連邦準備制度理事会（FRB）が市場の予想よりも早く利下げに転じる可能性があると分析。特に、トランプ大統領がハト派のミラン氏をFRB理事に指名したことで、市場の楽観的な見方が一段と強まったという。

弱い経済指標と市場の連動性：金の複数のカタリスト

弱い経済データはFRBのシフトのきっかけとなっただけでなく、より広範な市場の動きにも直接影響を与え、間接的に金を支えた。米国債利回りは上昇し、10年債利回りは4.283%に達した。しかし、これは景気回復の兆しというよりも、今週の入札での需要の弱さを反映したものだった。投資家は来週の7月消費者物価指数（CPI）や購買力指数（PPI）などのインフレ・データを注視し、トランプ大統領の関税措置がインフレ圧力を再燃させるかどうかを見極めようとしている。JPモルガンのエコノミストは、FRBが労働市場の低迷を理由に9月に25ベーシスポイントの利下げを実施すると予想している。

株式市場では、ナスダック総合指数が終値で最高値を更新し、0.98%上昇の21,450.02ポイントとなった。アップルが$億ドルの追加投資を表明したことも、市場の信認をさらに高めた。しかし、株式市場の楽観論は根本的な経済懸念を完全に覆い隠したわけではない。トランプ大統領が労働省高官を解任し、データの信憑性に疑問を呈したことで、政府の介入に対する懸念が高まった。景気減速と政治的不確実性の環境下で、金はしばしば資金の逃避先として好んで使われるため、これはある程度、金のセーフヘイブンとしての魅力を高めている。

強気心理が市場を支配

Kitco Newsが毎週行っている金に関する調査によると、業界の専門家や個人トレーダーは、金の短期的な見通しについて楽観的な見方を続けている。調査対象となった10人のアナリストのうち、6人が来週の金価格の上昇に強気であり、1人だけが下落を予測し、残りは中立である。Barchartのシニアマーケットアナリストであるダリン・ニューサム氏は、貿易政策の不確実性が金価格を上昇させると考えている。フォレックス・ストラテジストのジェームス・スタンレーは、$3,435の重要なレジスタンスレベルに注目し、$3,500が次の大きなハードルになると見ている。

サクソン銀行のオーレ・ハンセン氏は、スポット価格がトレンドの反転を確認するには、まだ$3,450を突破する必要があるとして、先物のブレイクアウトを過度に解釈しないよう警告した。ウォルシュトレーディングのショーン・ラスクは、$3,400を割り込んだ場合、金価格は$3,280まで反落する可能性があると指摘し、そうでなければ、ターゲットは$3,690-3,697であるとしている。

個人投資家を対象とした調査でも強気バイアスが示され、188票中129票が上昇を予測している。このコンセンサスは、関税が景気後退のリスクを高める一方で、雇用の緩和とインフレ率の上昇が金価格の高値を支えるという、世界的な不確実性の中での金の位置づけに起因している。B2PRIMEグループのEugenia Mikuliak氏は、スイスの金の延べ棒の関税は貿易の流れを脅かし、先物は$3,534まで急騰し、スポット価格は高値を維持しており、全体的な不確実性は金にとってポジティブであると結論づけている。

今週の展望インフレデータが金価格のリトマス試験紙となる

今後、経済指標が再び注目される。火曜日の米7月消費者物価指数（CPI）では、コアインフレ率が0.3%に上昇すると予想され、木曜日のPPIでは0.2%の上昇が見込まれている。金曜日に発表される小売売上高と消費者信頼感指数も、経済状況を明らかにする。これらのデータが緩やかなインフレを示せば、利下げ期待が強まり、金価格は現在のレンジを上回るだろう。逆に、インフレ率が予想以上に上昇した場合、短期的な調整は起こるかもしれないが、全体的な強気見通しが揺らぐことはないだろう。豪準備銀行の利下げ決定も世界のセンチメントに影響を与えるだろう。バノックバーン・グローバルFXのマーク・チャンドラーなどの専門家は、金価格が後退する前に$3,410を試すと予想しているが、$3,355は依然として低リスクのエントリーポイントである。

要約すると、金は関税の不確実性と連邦準備制度理事会（FRB）の利下げによって、重要な転換点にある。短期的なボラティリティは避けられないが、安全資産としての性質と市場のコンセンサスは、金価格が上昇の勢いを維持し、さらに高値に挑戦する可能性が高いことを示唆している。投資家は今週、政策の明確化やデータの発表、ロシアとウクライナの地政学的状況に関連するニュースを注意深く見守る必要がある。

トランプ米大統領は8月15日、ウラジーミル・プーチン露大統領とアラスカで会談し、ウクライナ危機について話し合う。米ロ首脳の直接会談は2021年6月以来で、2019年のG20サミットでの会談以来2度目となる。アナリストらは、両首脳がそれぞれの政治的・戦略的配慮から会談に合意したとみている。3者の間に大きな相違があることを考えると、ロシアとウクライナの停戦が一夜にして実現する可能性は低い。