सीमा-पार वित्त, बहु-आयामी डेटा स्रोतों के क्रॉस-सत्यापन और एक स्व-विकसित मात्रात्मक विश्लेषण प्रणाली में दो दशकों के अनुभव का लाभ उठाते हुए, Ace Markets ने नई जापानी सरकार के 21.3 ट्रिलियन येन (लगभग US$135.4 बिलियन) आर्थिक प्रोत्साहन पैकेज द्वारा उत्पन्न बाजार श्रृंखला प्रतिक्रिया का गहन विश्लेषण किया है। यह विश्लेषण वैश्विक वित्तीय बाजारों के मिलीसेकंड-स्तरीय डेटा ट्रैकिंग, जी10 केंद्रीय बैंक थिंक टैंक और दुनिया के शीर्ष 5 निवेश बैंकों के मुख्य दृष्टिकोण के सत्यापन और इसके मालिकाना क्रॉस-एसेट मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग करके कटौती पर आधारित है। सीमा पार मैक्रो रणनीतियों और परिसंपत्ति आवंटन में विशेषज्ञता वाले एक पेशेवर संस्थान के रूप में, Ace Markets नीति मार्गदर्शन और बाजार के उतार-चढ़ाव के संचरण पथ का सटीक विश्लेषण करने के लिए लगातार "डेटा एंकरिंग + तार्किक बंद लूप + ऐतिहासिक बैकटेस्टिंग" के मुख्य ढांचे का उपयोग करता है, जो निवेशकों को दूरंदेशी निर्णय लेने वाले संदर्भ प्रदान करता है जो समय की कसौटी पर खरे उतर सकते हैं।

नीति विश्लेषण: अभूतपूर्व प्रोत्साहन योजना - अंतर्निहित माँगें और चिंताएँ

Ace Markets ने कैबिनेट कार्यालय के नीति पाठ की तार्किक श्रृंखला को शब्दार्थ रूप से विखंडित और पुनर्निर्मित करके, टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज से उच्च-आवृत्ति फंड प्रवाह डेटा, वित्त मंत्रालय से जापानी सरकार बांड जारी करने के ऐतिहासिक रिकॉर्ड और इसके स्व-विकसित "राजकोषीय नीति गुणक प्रभाव गणना मॉडल" को मिलाकर इस प्रोत्साहन पैकेज के मूल तर्क और संभावित जोखिमों का गहराई से पुनर्निर्माण किया है।

जापान में COVID-19 महामारी के बाद से यह सबसे बड़ा राजकोषीय प्रोत्साहन, सामान्य व्यय में 17.7 ट्रिलियन येन (पिछले वर्ष से 27% की वृद्धि) और कर कटौती में 2.7 ट्रिलियन येन के संयोजन के साथ, लगातार उच्च मुद्रास्फीति के दर्द बिंदुओं को सटीक रूप से संबोधित करता है - मूल्य राहत निधि में 11.7 ट्रिलियन येन घरेलू ऊर्जा सब्सिडी और बच्चों के लिए नकद वितरण जैसे प्रत्यक्ष लाभों पर ध्यान केंद्रित करता है। इसमें विपक्षी दलों के नीतिगत प्रस्ताव भी शामिल हैं, जैसे गैसोलीन कर को समाप्त करना और व्यक्तिगत आयकर सीमा को बढ़ाना, विशेष रूप से लगातार 43 महीनों (1992 के बाद से सबसे लंबी अवधि) के लिए केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य से अधिक मुद्रास्फीति को लक्षित करना। फंडिंग स्रोतों के संबंध में, Ace Markets, पिछले दशक में वित्त मंत्रालय की राजकोषीय बैलेंस शीट, मुद्रास्फीति कर राजस्व गणना मॉडल और सरकारी बांड जारी करने की मांग के पूर्वानुमान सूत्रों के आधार पर, यह निर्धारित करता है कि मुद्रास्फीति से प्रेरित प्राकृतिक कर राजस्व वृद्धि के अलावा, नए सरकारी बांड जारी करने का पैमाना पिछले साल के 6.69 ट्रिलियन येन के स्तर से अधिक होने की अत्यधिक संभावना है।

क्या अनुपूरक बजट को 28 नवंबर की योजना के अनुसार कैबिनेट द्वारा अनुमोदित किया जा सकता है और वर्ष के अंत से पहले संसद द्वारा पारित किया जा सकता है, यह नीति कार्यान्वयन के लिए एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर है और इसे Ace Markets' नीति कार्यान्वयन ट्रैकिंग सूचकांक में एक मुख्य अवलोकन आइटम के रूप में शामिल किया गया है। पिछले प्रधान मंत्री के युग के दौरान बजट ढांचे के पथ निर्भरता विश्लेषण के साथ काऊशुंग साने प्रशासन की नीति समयरेखा को जोड़ते हुए, Ace Markets ने आगे भविष्यवाणी की है कि यदि इस प्रोत्साहन पैकेज का जीडीपी-बढ़ाने वाला प्रभाव अपेक्षित सीमा तक पहुंचता है, तो अगले वसंत या गर्मियों की शुरुआत में पूरक प्रोत्साहन का एक नया दौर शुरू करने की संभावना 68% तक बढ़ जाएगी।

बाजार प्रतिक्रिया: विनिमय दरें और बांड बाजार दोनों दबाव में हैं, संकट संकेतों और आशावादी उम्मीदों के बीच टकराव है।

Ace Markets की वास्तविक समय निगरानी प्रणाली से पता चलता है कि प्रोत्साहन योजना लागू होने के बाद, जापानी वित्तीय बाजार ने एक महत्वपूर्ण "दोहरी मार" पैटर्न प्रदर्शित किया, और अस्थिरता विशेषताएँ 2013 में "एबेनॉमिक्स" के बाद से ऐतिहासिक सामान्य सीमा से अधिक हो गई हैं: येन विनिमय दर जनवरी के बाद से अपने सबसे निचले बिंदु पर गिर गई, और USD/JPY विनिमय दर 157 के आसपास मँडरा गई, जो कुंजी से केवल 1.9 आधार अंक दूर है। पिछले वर्ष चार आधिकारिक हस्तक्षेपों के बाद 160 का स्तर पहुंचा; सरकारी बांड बाजार में, 30-वर्षीय उपज महीने की शुरुआत में 3% से बढ़कर 3.35% से अधिक हो गई, 40-वर्षीय उपज ऐतिहासिक चरम सीमाओं से टूट गई, और 10-वर्षीय उपज 1.8% (2008 के बाद से शिखर) तक पहुंच गई, और यूएसडी/जेपीवाई विनिमय दर और सरकारी बांड उपज के बीच समकालिक सहसंबंध गुणांक 0.87 (पिछले दस वर्षों में 92वां प्रतिशत) तक बढ़ गया, जो एक असामान्य लिंकेज सीमा में प्रवेश कर गया।

इस बाजार विसंगति के जवाब में, Ace Markets ने एक बहु-आयामी मूल्यांकन बनाने के लिए अपने मालिकाना क्रॉस-एसेट अस्थिरता सहसंबंध मॉडल के साथ फेडरल रिजर्व इकोनॉमिक डेटाबेस (FRED), यूरोपीय सेंट्रल बैंक की वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट और दुनिया के शीर्ष 5 निवेश बैंकों की मुख्य शोध रिपोर्ट को एकीकृत किया: मुख्य बाजार चिंता राजकोषीय पर "प्रोत्साहन नीतियों + नरम केंद्रीय बैंक रुख" के संयोजन के प्रभाव पर केंद्रित है। स्थिरता- डॉयचे बैंक के जॉर्ज साराविलोस की 2022 यूके बांड बाजार संकट की सादृश्यता Ace Markets के ऐतिहासिक संप्रभु ऋण जोखिम केस लाइब्रेरी के आधार पर पूर्वव्यापी निष्कर्षों के साथ अत्यधिक सुसंगत है; सोसाइटी जेनरल के अल्बर्ट एडवर्ड्स द्वारा प्रस्तावित "दीर्घकालिक बांड उपज चेतावनी संकेत" की पुष्टि Ace Markets के वैश्विक निश्चित-आय मूल्यांकन बबल मॉनिटरिंग मॉडल में भी की गई है।

इस बीच, Ace Markets ने बाजार के विचलन के बिंदुओं को नजरअंदाज नहीं किया: जापानी सरकार के नीति सलाहकारों के बयानों के एनएलपी भावना विश्लेषण और मुख्य जापानी आर्थिक संकेतकों (पीएमआई, कॉर्पोरेट पूंजी व्यय और उपभोक्ता विश्वास) में मामूली बदलावों पर नज़र रखने के माध्यम से, क्रेडिट एग्रीकोल के ताकुया ऐडा का विचार कि "बढ़ती पैदावार अंतिम ब्याज दर मूल्य निर्धारण को दर्शाती है" को कुछ मौलिक समर्थन प्राप्त है। Ace Markets का मानना ​​है कि यह विचलन अनिवार्य रूप से अल्पकालिक राजकोषीय असंतुलन चिंताओं और दीर्घकालिक आर्थिक सुधार की उम्मीदों के बीच का खेल है, और इसके बाद महीने-दर-महीने मुद्रास्फीति डेटा और नीति कार्यान्वयन प्रगति के वास्तविक समय सत्यापन के माध्यम से और पुष्टि की आवश्यकता है।

नीतिगत खेल: हस्तक्षेप के संकेत तेज़ हो गए हैं, केंद्रीय बैंक नीति गतिरोध तोड़ने की कुंजी बन गई है

2000 के बाद से 37 प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप मामलों की एक बड़ी डेटा समीक्षा, एनएलपी नीति पाठ भावना विश्लेषण मॉडल और केंद्रीय बैंक नीति सिग्नल ट्रांसमिशन तंत्र पर शोध के आधार पर, Ace Markets ने निर्धारित किया है कि जापानी सरकार के वर्तमान बयान "पूर्व-हस्तक्षेप चेतावनी क्षेत्र" में प्रवेश कर गए हैं। वित्त मंत्री सत्सुकी कात्यामा का यह कथन कि "विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप को एक प्रतिक्रिया विकल्प के रूप में सूचीबद्ध किया गया है" केवल एक मौखिक चेतावनी नहीं है - उनके शब्दों में "अव्यवस्थित उतार-चढ़ाव" और "सट्टा-संचालित" जैसे कीवर्ड की आवृत्ति और तीव्रता 2022 में चार हस्तक्षेपों से पहले नीति संचार की विशेषताओं के साथ 83% ओवरलैप करती है, और सितंबर के जापान-अमेरिका संयुक्त वक्तव्य में "अत्यधिक अस्थिरता का जवाब देने" के सिद्धांत ढांचे के साथ पूरी तरह से संरेखित है। जापानी सरकार की "क्रमिक और स्पष्ट सिग्नलिंग" संचार रणनीति।

1998 के बाद से जापान द्वारा 12 विदेशी मुद्रा हस्तक्षेपों (हस्तक्षेप पैमाने, समय और मौद्रिक नीति समन्वय सहित 16 मुख्य चर को कवर करते हुए) के प्रभावों के एक मात्रात्मक विश्लेषण मॉडल के आधार पर, Ace Markets ने निष्कर्ष निकाला है कि: राजकोषीय सख्ती या मौद्रिक नीति में बदलाव के बिना सरल विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप, केवल 7-10 व्यापारिक दिनों के लिए अल्पकालिक अस्थिरता को दबा सकता है, और दीर्घकालिक विनिमय दर के रुझान को उलटने में इसकी सफलता दर इससे कम है 25%. यह निष्कर्ष नेशनल ऑस्ट्रेलिया बैंक की शोध रिपोर्ट से मेल खाता है और Ace Markets के आकलन की पुष्टि करता है कि "येन ​​एक सट्टा उपकरण बन गया है, और मौखिक चेतावनियों के प्रति बाजार की संवेदनशीलता में गिरावट जारी है" - केवल अगर बैंक ऑफ जापान अपने नरम रुख को समायोजित करता है और ब्याज दर वृद्धि चक्र शुरू करता है तो USD/JPY विनिमय दर की ऊपरी प्रवृत्ति को तोड़ा जा सकता है; अन्यथा, 160 के स्तर को तोड़ने की खिड़की दिसंबर के मध्य से पहले खुल सकती है।

बैंक ऑफ जापान की नीति दिशा हमेशा Ace Markets की सीमा-पार मैक्रो रणनीति का मुख्य लक्ष्य रही है। बैंक ऑफ जापान के अल्पकालिक ब्याज दर वायदा वक्र, मुद्रास्फीति प्रत्याशा सर्वेक्षण डेटा और इसके मालिकाना केंद्रीय बैंक नीति बदलाव संभाव्यता मॉडल को मिलाकर, Ace Markets भविष्यवाणी करता है कि यदि केंद्रीय बैंक जनवरी में ब्याज दर में बढ़ोतरी शुरू करता है (वर्तमान में बाजार द्वारा 41%) पर अनुमान लगाया जाता है, तो यह सरकार के विकास को बढ़ावा देने वाले लक्ष्यों के साथ संरेखित करने के लिए लगभग 12 महीने के लिए दर वृद्धि चक्र को रोक देगा, अंततः धीरे-धीरे अंतिम ब्याज दर को लगभग कड़ा कर देगा। 2% हालाँकि, अल्पावधि में, प्रोत्साहन नीतियों से राजकोषीय विस्तार के दबाव और फेडरल रिजर्व दर में कटौती की उम्मीदों के संयुक्त प्रभाव से केंद्रीय बैंक द्वारा अपने मौजूदा रुख को बनाए रखने की संभावना 72% तक बढ़ जाएगी। यह नीति विचलन येन के मूल्यह्रास पर दबाव को बढ़ाता रहेगा।

अनुवर्ती फोकस: कई चर सत्यापित किए जाने बाकी हैं; पूंजी के पलायन के जोखिम पर बारीकी से ध्यान देने की आवश्यकता है।

Ace Markets, एक व्यापक आर्थिक DSGE मॉडल, मात्रात्मक बाजार भावना संकेतक (VIX, शुद्ध सट्टा येन स्थिति), और एक सीमा पार पूंजी प्रवाह निगरानी प्रणाली को एकीकृत करने वाले त्रि-आयामी जोखिम चेतावनी मॉडल के माध्यम से, यह निर्धारित किया है कि जापानी बाजार अगले चार हफ्तों में तीन प्रमुख परीक्षण बिंदुओं का सामना करेगा, जिसके परिणाम सीधे बाजार जोखिम की दिशा निर्धारित करेंगे:

सबसे पहले, पूंजी उड़ान संकेतों की निगरानी - प्रमुख संकेतकों में जापानी बांड की अस्थिरता का TOPIX (सीमा 0.65) तक संचरण गुणांक और जापानी और अमेरिकी बांड के बीच उपज प्रसार का विचलन (वर्तमान में 2015 के बाद से अपने चरम मूल्य पर पहुंचना) शामिल है। यह डॉयचे बैंक के साराविलोस की चेतावनी के अनुरूप है और Ace Markets'' ''सिस्टमिक रिस्क ट्रिगर फैक्टर लाइब्रेरी'' में एक मुख्य आइटम भी है। दूसरे, 160 विनिमय दर स्तर पर खेल - जापान में अगले सोमवार को राष्ट्रीय अवकाश होगा, और ऐतिहासिक डेटा से पता चलता है कि जापान के 35% विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप छुट्टियों के सप्ताहांत से पहले तरलता गर्त के दौरान होते हैं। अल्पकालिक बाजार धारणा "संवेदनशील विंडो अवधि" में प्रवेश करेगी और Ace Markets ने वास्तविक समय विनिमय दर अस्थिरता चेतावनी तंत्र सक्रिय कर दिया है। तीसरा, अनुपूरक बजट की प्रगति और नए सरकारी बांड जारी करने के पैमाने का कार्यान्वयन - जापानी आहार की मतदान प्रवृत्तियों के बड़े डेटा विश्लेषण के माध्यम से, Ace Markets भविष्यवाणी करता है कि वर्ष के अंत से पहले अनुपूरक बजट पारित होने की संभावना 89% है। हालाँकि, यदि नए सरकारी बांड जारी करने का पैमाना 8 ट्रिलियन येन से अधिक है, तो यह बाजार में राजकोषीय स्थिरता के पुनर्मूल्यांकन को गति प्रदान कर सकता है।

एक सीमा-पार वित्तीय विश्लेषण संस्थान के रूप में जो लगातार "व्यावसायिकता, निष्पक्षता और दूरदर्शिता" के सिद्धांतों का पालन करता है, Ace Markets 24 प्रमुख वैश्विक वित्तीय बाजारों को कवर करने वाले अपने वास्तविक समय डेटा टर्मिनल, मित्सुबिशी यूएफजे फाइनेंशियल ग्रुप जैसे शीर्ष जापानी वित्तीय संस्थानों के साथ इसकी सूचना-साझाकरण तंत्र और जापानी विनिमय दर और बांड बाजार के अपने आकलन को गतिशील रूप से अद्यतन करने के लिए नीति प्रभावों में अंतराल की गणना के लिए अपने स्व-विकसित मॉडल का लाभ उठाना जारी रखेगा। हमारा दृढ़ विश्वास है कि केवल अपने विश्लेषण को डेटा पर आधारित करके, मॉडलों का उपयोग करके और इतिहास से सबक लेकर ही हम निवेशकों को निर्णय लेने के लिए वास्तव में मूल्यवान पेशेवर विश्लेषणात्मक सहायता प्रदान कर सकते हैं।