क्या जापानी येन अपनी सुरक्षित-पन की राजा की भूमिका खो रहा है, जबकि सोना और चांदी नए पसंदीदा बनते जा रहे हैं? वैश्विक मैक्रोइकॉनॉमिक कारक सुरक्षित-पन संपत्तियों के परिदृश्य को बदल रहे हैं!
- सितम्बर 23, 2025
- के द्वारा प्रकाशित किया गया: ऐस मार्केट्स
- वर्ग: वित्तीय समाचार
ट्रंप के वैश्विक व्यापार युद्ध, प्रमुख केंद्रीय बैंकों की अनिश्चित नीतिगत राहों और भू-राजनीतिक अनिश्चितता के अंतर्संबंधित प्रभावों के बीच, वैश्विक सुरक्षित-हेवन और कीमती धातु बाजार महत्वपूर्ण विचलन का अनुभव कर रहे हैं। जापानी येन, जो कभी "सुरक्षित-हेवन परिसंपत्तियों का राजा" था, एक तेजी-मंदी द्वंद्व में फंसा हुआ है, जिसमें परिसंपत्ति प्रबंधकों और हेज फंडों के बीच होल्डिंग्स में विचलन लगभग 20 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है। इस बीच, कीमती धातु बाजार मजबूती से प्रदर्शन कर रहा है, हाजिर चांदी 2011 के बाद से अपने उच्चतम स्तर को तोड़ चुकी है और सोना अपने सर्वकालिक उच्च स्तर के करीब पहुंच रहा है, जो निवेशकों के लिए एक प्रमुख हेज बन गया है। परिसंपत्ति प्रदर्शन में यह विचलन मूल रूप से वैश्विक व्यापक आर्थिक चर (जैसे व्यापार पैटर्न, केंद्रीय बैंक की नीतियां और ब्याज दर अपेक्षाएं) द्वारा विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के तर्क को नया रूप देने के तरीके के कारण है।
येन बुल-बेयर गेम: लुप्त होता सुरक्षित आश्रय का प्रभामंडल और नीतिगत कोहरा आपस में जुड़े हुए हैं
मौजूदा येन बाजार में मुख्य विरोधाभास इसकी कमज़ोर होती सुरक्षित-आश्रय संपत्तियों और बैंक ऑफ़ जापान की अस्पष्ट नीतिगत राह से उपजा है, जिससे लॉन्ग और शॉर्ट पोजीशन के बीच एक ऐसा अंतर पैदा हो गया है जो हाल के वर्षों में शायद ही कभी देखा गया हो। CFTC के आँकड़े बताते हैं कि 16 सितंबर वाले हफ़्ते तक (बैंक ऑफ़ जापान के ब्याज दर संबंधी फ़ैसले से पहले), हेज फ़ंडों की नेट शॉर्ट येन पोजीशन बढ़कर 58,811 कॉन्ट्रैक्ट हो गई, जबकि एसेट मैनेजमेंट कंपनियों के पास अभी भी 71,162 लॉन्ग पोजीशन थीं। पोजीशन में यह अंतर 2012 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुँच गया है, जो 2007 के शिखर के क़रीब पहुँच गया है।
यह विचलन मुख्यतः तीन व्यापक आर्थिक दबावों के कारण है:
- कमज़ोर सुरक्षित-आश्रय स्थिति: वैश्विक व्यापार तनावों के बीच येन की सुरक्षित-आश्रय स्थिति कमज़ोर हुई है। इस साल, डॉलर के मुकाबले येन में केवल 6% की वृद्धि हुई है, जो स्विस फ़्रैंक की 13% की वृद्धि से काफ़ी कम है।
- नीति और राजनीतिक अनिश्चितता: बैंक ऑफ जापान की नीतियाँ डगमगा रही हैं। सितंबर की ब्याज दर बैठक में ब्याज दरों में कोई बदलाव नहीं किया गया, लेकिन सदस्यों के बीच मतभेद थे। बाजार 1 अक्टूबर को आने वाली अल्पकालिक दृष्टिकोण रिपोर्ट पर नज़र गड़ाए हुए है ताकि यह तय किया जा सके कि ब्याज दरों में बढ़ोतरी होगी या नहीं।
- वास्तविक ब्याज दर दबाव: ब्याज दरों में बढ़ोतरी की उम्मीदों के बावजूद, कम वास्तविक ब्याज दरें येन की तेज़ी को सीमित कर रही हैं। विश्लेषकों का कहना है कि कम वास्तविक ब्याज दरों के साथ, येन का मज़बूत होना मुश्किल है।
संस्थाओं का आम तौर पर मानना है कि यह विचलन बना रहेगा। जापान में राजनीतिक जोखिमों और ब्याज दरों की अनिश्चितता के कारण हेज फंड येन बेचने के लिए इच्छुक हैं, जबकि परिसंपत्ति प्रबंधन फर्मों का मानना है कि येन का मूल्यांकन कम है, एक ऐसा तर्क जिसे समझना मुश्किल है। वर्तमान में, दोनों पक्षों की स्थिति चरम सीमा के करीब है, लेकिन अभी चरम पर नहीं पहुँची है, और तेजी-मंदी का पैटर्न जारी रहने की उम्मीद है।
सोने और चांदी में जोरदार तेजी: चांदी में बढ़त का नेतृत्व, अवमूल्यन और उत्तोलन विशेषताओं पर प्रकाश डाला गया
येन के संघर्षों के विपरीत, कीमती धातुओं का बाजार, खासकर चांदी, अपने अभूतपूर्व प्रदर्शन से वैश्विक ध्यान आकर्षित कर रहा है। सोमवार के एशियाई कारोबारी सत्र के दौरान, हाजिर चांदी ने 43.50 डॉलर प्रति औंस के अपने पिछले उच्च स्तर को तोड़ दिया, जो अगस्त 2011 के बाद से एक नया उच्च स्तर है। हालांकि हाजिर सोना अपने सर्वकालिक उच्च स्तर के आसपास मँडरा रहा है, लेकिन इस साल यह लगभग 40% बढ़ चुका है, जो 1979 के बाद से अपने सर्वश्रेष्ठ वार्षिक प्रदर्शन के लिए तैयार है। चांदी भी इस साल 50% बढ़ी है, जो कीमती धातु क्षेत्र में सबसे आगे है।
सोने और चांदी में तेजी के बाजार के पीछे मुख्य तर्क मैक्रो-रिस्क अवॉइडेंस डिमांड, चांदी के “दोहरे लाभ” और सोने के “लीवरेज शैडो” प्रभाव से उपजा है:
- सुरक्षित-आश्रय परिसंपत्तियों की बढ़ती माँग: वैश्विक व्यापार परिदृश्य में बदलाव, फ़ेडरल रिज़र्व की स्वतंत्रता के लिए चुनौतियाँ और कमज़ोर अमेरिकी डॉलर ने मुद्रास्फीति के विरुद्ध सुरक्षित-आश्रय परिसंपत्तियों के रूप में सोने और चाँदी की माँग को बढ़ावा दिया है। संस्थागत निवेशकों की गतिविधियाँ भी व्यापक आर्थिक जोखिमों के बारे में चिंताओं की पुष्टि करती हैं।
- चाँदी के अनूठे लाभ: वर्तमान सोना-चाँदी अनुपात लगभग 90 है, जो ऐतिहासिक औसत से काफी अधिक है, जो दर्शाता है कि सोने की तुलना में चांदी का मूल्यांकन कम है; साथ ही, अर्धचालकों, सौर ऊर्जा आदि के लिए एक प्रमुख सामग्री के रूप में, यह औद्योगिक मांग की कठोर वृद्धि के लिए समर्थन प्रदान करता है।
- लीवरेज गुणों पर प्रकाश डाला गया है: चांदी को अक्सर "गोल्ड लीवरेज उत्पाद" के रूप में माना जाता है, जिसमें तेजी वाले बाजार में बेहतर लाभ और अधिक अस्थिरता होती है, और प्रवृत्ति बाजार में महत्वपूर्ण लोच होती है।
हालाँकि, चाँदी का उच्च लचीलापन उच्च जोखिमों के साथ आता है। इसकी औद्योगिक प्रकृति इसे आर्थिक चक्रों से निकटता से जोड़ती है, और आर्थिक मंदी माँग को कमज़ोर कर सकती है। संस्थागत विश्लेषक इसके उच्च स्तरों की स्थिरता पर विभाजित हैं, एचएसबीसी का अनुमान है कि लंबी अवधि में कीमतों को 40 डॉलर प्रति औंस से ऊपर बनाए रखना मुश्किल होगा। हालाँकि कुछ संस्थान तेजी का रुख बनाए हुए हैं, लेकिन उनका आशावाद सतर्क है।
सारांश: परिसंपत्ति विभेदीकरण और भविष्य पर ध्यान केंद्रित करने के पीछे का व्यापक तर्क
जापानी येन और सोने-चाँदी के बीच मौजूदा अलग-अलग रुझान दरअसल वैश्विक पूँजी द्वारा विभिन्न सुरक्षित-आश्रय परिसंपत्तियों की प्रभावशीलता का पुनर्मूल्यांकन हैं: अस्पष्ट घरेलू नीतियों और व्यापार युद्ध के प्रभाव के कारण जापानी येन ने अपनी सुरक्षित-आश्रय अपील खो दी है, और अब यह तेजी और मंदी के खेल में फँस गया है; जबकि सोना और चाँदी, अपनी "मुद्रास्फीति-रोधी + सुरक्षित-आश्रय + औद्योगिक माँग" की त्रिगुणात्मक विशेषताओं के साथ, वृहद जोखिमों के तहत "कठोर मुद्राएँ" बन गए हैं। विशेष रूप से, चाँदी, अपने अवमूल्यन और उत्तोलन प्रभाव के कारण, इस वृद्धि के दौर में "अग्रणी" बन गई है।
भविष्य में तीन प्रमुख बिंदुओं पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है:
- बैंक ऑफ जापान के नीति संकेत: 1 अक्टूबर की टंकन रिपोर्ट और बैंक ऑफ जापान की बैठक ब्याज दरों में बढ़ोतरी की संभावना को स्पष्ट करेगी। अगर नीतिगत बदलाव के संकेत स्पष्ट हैं, तो येन में लॉन्ग और शॉर्ट पोजीशन के बीच गतिरोध टूट सकता है।
- फेड की गतिशीलता: इस हफ़्ते फेड अधिकारियों के भाषण और मुद्रास्फीति के आँकड़े ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों को प्रभावित करेंगे। अगर मुद्रास्फीति कम होती है, जिससे ब्याज दरों में कमी के तर्क को बल मिलता है, तो सोने और चाँदी की कीमतों में और तेज़ी आ सकती है।
- सोने-चांदी के अनुपात में परिवर्तन: यदि सोने-चांदी का अनुपात ऐतिहासिक औसत के निकट वापस आ जाता है, तो हमें चांदी की “कैच-अप रैली” के अंत के प्रति सतर्क रहने की आवश्यकता है और धन वापस सोने में प्रवाहित हो सकता है।
निवेशकों के लिए, वर्तमान बाजार विभेदीकरण का अर्थ है कि दो प्रकार की परिसंपत्तियों के साथ "अलग-अलग व्यवहार" करने की आवश्यकता है: जापानी येन को अल्पावधि में प्रतीक्षा-और-देखो के दृष्टिकोण से देखा जाना चाहिए, स्पष्ट नीति संकेतों की प्रतीक्षा करनी चाहिए; हालांकि सोना और चांदी उच्च स्तर पर हैं, लेकिन अभी भी लंबित व्यापक आर्थिक जोखिमों के संदर्भ में उनका आवंटन मूल्य है, लेकिन चांदी के अस्थिरता जोखिम को नियंत्रित करने की आवश्यकता है।
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