1. ऐतिहासिक विस्तार: डेटा और पृष्ठभूमि पूर्ण प्रभाव का वर्णन करते हैं

मंगलवार, 21 अक्टूबर को अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सोने की कीमतों में भारी गिरावट देखी गई। लंदन का सोना वायदा 4,381.52 डॉलर प्रति औंस के सर्वकालिक उच्च स्तर से गिरकर इंट्राडे में 6.3% गिरकर 4,003.43 डॉलर के निचले स्तर पर आ गया और फिर 5.3% गिरकर 4,123.85 डॉलर पर बंद हुआ। न्यूयॉर्क में दिसंबर का सोना वायदा 5.7% गिरकर 4,109.10 डॉलर पर बंद हुआ, जो अप्रैल 2013 के बाद से एक दिन की सबसे बड़ी गिरावट और लगभग पांच वर्षों में सबसे तेज सुधार है। घरेलू बाज़ार भी दबाव में आ गए, शंघाई गोल्ड कॉन्ट्रैक्ट में 4.81% और गोल्ड टी+डी कॉन्ट्रैक्ट में 4.88% की गिरावट आई। "सोने की कीमत में गिरावट" की अटकलों ने सोशल मीडिया पर दहशत फैला दी।

2. प्लंज की उत्पत्ति: तीन अल्पकालिक कारकों की अनुनाद रिलीज

यह गिरावट ट्रेंड रिवर्सल का संकेत नहीं है, बल्कि तकनीकी सुधारों, पूंजी उड़ान और मैक्रो गड़बड़ी के संयुक्त प्रभावों का परिणाम है, और इसका सोने के दीर्घकालिक मूल्य तर्क से कोई लेना-देना नहीं है।

1. तकनीकी रूप से अधिक खरीददारी: विलंबित मूल्यांकन सुधार

यह हालिया गिरावट परिसंपत्ति की कीमतों और बुनियादी सिद्धांतों के बीच अंतर से उत्पन्न हुई है। 2025 में सोने की कीमतों में आश्चर्यजनक वृद्धि देखी गई, दो महीनों में 25% और छह सप्ताह में 1,000 डॉलर की बढ़ोतरी हुई, जिससे आरएसआई जैसे तकनीकी संकेतक अत्यधिक खरीददार क्षेत्र में पहुंच गए। एमकेएस पीएएमपी एसए में धातु रणनीति के प्रमुख निकी शील्स ने कहा कि इस तरह के लाभ ने सोने की कीमतों को काफी अधिक कर दिया है, जिससे सुधार अपरिहार्य हो गया है। बाजार की गतिशीलता से संकेत मिलता है कि ओवरबॉट अवधि के बाद सुधार लाभ लेने और बाजार सुधार की एक सामान्य प्रक्रिया है।

2. पूंजी भगदड़: मुनाफा कमाने वाली रैलियां

पिछली अवधि में मुनाफावसूली की बड़े पैमाने पर केंद्रित बिक्री ने गिरावट को काफी बढ़ा दिया। 2023 से 2025 तक, सोने की कीमत 452 युआन/ग्राम से दोगुनी होकर 973 युआन/ग्राम हो गई, जिससे निवेशकों को पर्याप्त रिटर्न मिला। $4,381 की रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचने के बाद, अल्पकालिक सट्टेबाजों ने अपने मुनाफे को भुनाया, और फंड प्रबंधकों ने भी ऐसा ही किया, अपनी होल्डिंग कम कर दी, जिससे बिक्री की एक श्रृंखला प्रतिक्रिया शुरू हो गई। बैनॉकबर्न कैपिटल मार्केट्स के चांडलर ने विश्लेषण किया कि यह गिरावट घाटे के डर (FOMO) फंडों द्वारा अपनी स्थिति को समाप्त करने के लिए मजबूर होने के कारण उत्पन्न हुई है। इसके अलावा, भारत में दिवाली पर सोने की खरीद का मौसम खत्म होने से भौतिक मांग अस्थायी रूप से ठंडी हो गई, जिसके परिणामस्वरूप बाजार की क्षमता अपर्याप्त हो गई और बिक्री का दबाव और बढ़ गया।

3. व्यापक आर्थिक गड़बड़ी: अमेरिकी डॉलर में उछाल और धारणा में बदलाव

बाहरी वातावरण में अल्पकालिक परिवर्तन गिरावट के लिए उत्प्रेरक बन गए हैं:

• डॉलर रिबाउंड को दबाता है : अमेरिकी डॉलर इंडेक्स का सोने के साथ नकारात्मक संबंध है। हाल ही में, आईसीई डॉलर इंडेक्स 99 के आसपास पहुंच गया। गैर-अमेरिकी मुद्रा धारकों के लिए सोना खरीदने की लागत बढ़ गई है, जिससे सोने की कीमतें कम हो गई हैं।
• जोखिम से बचने की प्रवृत्ति कम हो रही है : जैसे-जैसे चीन-अमेरिका व्यापार स्थिति आसान हो रही है, बड़ी मात्रा में सुरक्षित-हेवन फंड सोने के बाजार से निकल रहे हैं।
• डेटा अंतराल अस्थिरता को बढ़ाता है : अमेरिकी सरकार के बंद के कारण सीएफटीसी की स्थिति रिपोर्ट को निलंबित कर दिया गया है, जिससे संस्थागत स्थिति का आकलन करना मुश्किल हो गया है और सट्टेबाजों के लिए एकतरफा स्थिति बनाना आसान हो गया है, जिससे बाजार में अस्थिरता बढ़ गई है।

तृतीय. मार्केट आउटलुक: अल्पकालिक मरम्मत और दीर्घकालिक तर्क के बीच का खेल

सोने के भविष्य के रुझान पर बाजार की असहमति अनिवार्य रूप से अल्पकालिक उतार-चढ़ाव और दीर्घकालिक रुझानों की धारणा में अंतर है।

1. अल्पावधि: ओवरसोल्ड रिबाउंड की अधिक संभावना है, $4,000 प्रमुख समर्थन बन जाएगा

ऐतिहासिक आंकड़ों से पता चलता है कि एक दिन में सोने की कीमत में 5% से अधिक की गिरावट अक्सर टिकाऊ नहीं होती है। डॉव जोन्स डेटा से पता चलता है कि 2006 के बाद से, इस तरह की तेज गिरावट के बाद औसत मासिक लाभ 1.82% रहा है। उदाहरण के लिए, जून 2006 में, सोने की कीमतें 7.3% गिर गईं, और अगले महीने केवल 15.46% उछल गईं। वर्तमान में, लंदन का सोना 4,003 डॉलर के निचले स्तर से बढ़कर 4,112.21 डॉलर पर पहुंच गया है, जबकि न्यूयॉर्क का सोना 4,123.7 डॉलर पर पहुंच गया है। $4,000 के निशान के आसपास मजबूत समर्थन बाजार में मोलभाव करने वाले फंडों को प्रेरित कर रहा है। स्टोनएक्स के विश्लेषक फवाद रजाकजादा बताते हैं कि $4,150 एक प्रमुख स्तर है; इसके ऊपर का ब्रेक ऊपर की ओर रुझान को फिर से शुरू कर सकता है, जबकि $4,000 से नीचे का ब्रेक सुधार के एक नए दौर का संकेत दे सकता है।

2. दीर्घकालिक: मुख्य समर्थन अपरिवर्तित रहता है और तेजी बाजार की नींव अभी भी बनी हुई है।

अधिकांश संस्थानों का मानना ​​है कि सोने की वृद्धि का समर्थन करने वाला संरचनात्मक तर्क अल्पकालिक गिरावट से हिल नहीं गया है:

• सुरक्षित-हेवेन मांग की नींव ठोस है: वैश्विक आर्थिक और वित्तीय जोखिम बढ़ रहे हैं, अमेरिकी निजी ऋण बाजार का आकार 1.7 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक हो गया है, घरेलू ऋण 18.4 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के ऐतिहासिक उच्च स्तर पर पहुंच गया है, और क्रेडिट कार्ड अपराध दर में वृद्धि जारी है, जिससे सोने के लिए दीर्घकालिक सुरक्षित-हेवन समर्थन मिलता है।
• केंद्रीय बैंकों ने सोना खरीदना जारी रखा : 2025 की पहली छमाही में, वैश्विक केंद्रीय बैंकों ने 500 टन सोने की शुद्ध खरीदारी की, जो साल-दर-साल 25% की वृद्धि है। आधिकारिक आरक्षित मांग सोने की कीमतों के लिए एक महत्वपूर्ण समर्थन बन गई है।
• सकारात्मक नीतियां और अपेक्षाएं : बाजार को अमेरिकी डॉलर के दीर्घकालिक कमजोर रुख को बनाए रखते हुए, 2026 में कुल 75 आधार अंकों की तीन फेडरल रिजर्व दर में कटौती की उम्मीद है। गोल्डमैन सैक्स ने 2026 के अंत के लिए अपने सोने की कीमत के पूर्वानुमान को बढ़ाकर 4,900 डॉलर कर दिया, यह विश्वास करते हुए कि विविध आवंटन की मांग सोने की कीमतों को नई ऊंचाई पर पहुंचाएगी।

3. मुख्य असहमति: क्या "अवमूल्यन लेनदेन" का तर्क जारी रह सकता है?

मौजूदा बाज़ार में सबसे बड़ा विवाद 2025 में लोकप्रिय "डॉलर अवमूल्यन व्यापार" की प्रभावशीलता पर केंद्रित है:

• तेजी: मुद्रा और धातु एक्सचेंज के अध्यक्ष स्टीफन ग्लीसन का मानना ​​है कि पुलबैक "स्वस्थ और फायदेमंद" है, कि तेजी का बाजार "चिंता की दीवार पर पैदा हुआ था" और यह दावा करना "बेहद मूर्खतापूर्ण" है कि केवल अल्पकालिक गिरावट के कारण अवमूल्यन व्यापार विफल हो गया है। दीर्घकालिक डॉलर अवमूल्यन का तर्क अभी भी सच है।
• संशयवादी : चांडलर ने बताया कि अमेरिकी डॉलर अभी भी अधिक मूल्यवान है (यूरो और येन अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 50% से अधिक कम मूल्यांकित हैं)। भले ही यह उचित मूल्य पर लौट आए, इसे "वास्तविक अवमूल्यन नहीं माना जा सकता" और अवमूल्यन लेनदेन में मूल आधार का अभाव है।

चतुर्थ. निष्कर्ष: उतार-चढ़ाव में तर्कसंगत विकल्प

सोने में हालिया गिरावट प्रवृत्ति के उलट होने के संकेत के बजाय मूलतः "बुल मार्केट शेकआउट" है। लंबी अवधि के निवेशकों के लिए, मौजूदा 8.6% सुधार सुधार की ऐतिहासिक रूप से सामान्य सीमा के करीब है, और $4,000 का स्तर निवेश के लिए एक अवसर प्रस्तुत कर सकता है। सीएफटीसी स्थिति डेटा जारी होने के बाद अल्पकालिक व्यापारियों को अमेरिकी डॉलर, फेडरल रिजर्व नीति संकेतों और फंड गतिविधियों पर बारीकी से नजर रखनी चाहिए। जैसा कि इतिहास से पता चलता है, एक चक्रीय संपत्ति के रूप में सोने का वास्तविक मूल्य एक दिन के उतार-चढ़ाव में नहीं बल्कि मूल्य को संरक्षित करने और वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता के खिलाफ बचाव करने की क्षमता में निहित है।