हाल ही में, बिटकॉइन बाजार एक महत्वपूर्ण गिरावट के दौर से गुजर रहा है, जो न केवल $100,000 की मनोवैज्ञानिक सीमा से नीचे गिर रहा है, बल्कि कुछ समय के लिए प्रति सिक्का $97,000 से भी नीचे गिर रहा है, जो 8 मई के बाद से एक नया निचला स्तर है, गिरावट का रुझान जारी है जिसके कारण अक्टूबर की शुरुआत के बाद से बाजार पूंजीकरण में $450 बिलियन से अधिक का नुकसान हुआ है। एक बार की शानदार क्रिप्टोकरेंसी, एक निराशाजनक अक्टूबर के बाद, केवल एक अस्थिर रिकवरी हासिल कर पाई है, और अब $ 100,000 से थोड़ा ऊपर की सीमा में बार-बार उतार-चढ़ाव के बाद नए दबाव में है। 2025 के अधिकांश समय में इसके प्रदर्शन का मुख्य चालक-अटूट संस्थागत विश्वास-धीरे-धीरे ख़त्म हो रहा है।

संस्थागत वापसी और मूल समर्थन की हानि, पूंजी प्रवाह का प्रेरक प्रभाव कम हो जाता है।

2025 तक, संस्थागत निवेशक बिटकॉइन की वैधता और कीमत का एक महत्वपूर्ण स्तंभ बने रहे। ब्लूमबर्ग डेटा से पता चलता है कि स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ने $25 बिलियन से अधिक का निवेश आकर्षित किया, जिससे कुल संपत्ति लगभग $169 बिलियन हो गई। धन के इस स्थिर आवंटन ने एक बार बिटकॉइन को एक पोर्टफोलियो विविधीकरण उपकरण और मुद्रास्फीति, मुद्रा अवमूल्यन और राजनीतिक उथल-पुथल के खिलाफ बचाव के रूप में नया आकार दिया। हालाँकि, यह समर्थन अब काफी कमजोर हो गया है। पिछले महीने में, ईटीएफ आवंटनकर्ताओं से लेकर कॉर्पोरेट वित्त विभागों तक कई बड़े खरीदारों ने चुपचाप निकासी कर ली है, जिसके परिणामस्वरूप स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ से लगभग 2.8 बिलियन डॉलर का शुद्ध बहिर्वाह हुआ है।

10X रिसर्च के सीईओ मार्कस थिएलेन बताते हैं कि बिटकॉइन ने इस साल केवल लगभग 10% की बढ़त दर्ज की है, जो सोने और तकनीकी शेयरों से काफी पीछे है, जिससे कुछ पेशेवर निवेशकों का धैर्य खो गया है। यदि कीमतों में तेजी रुकती है, तो दिसंबर में फेडरल रिजर्व की बैठक से पहले अरबों डॉलर निकाले जा सकते हैं। संस्थागत निकासी अलग-अलग मामले नहीं हैं। रणनीति, जो कभी कॉर्पोरेट क्रिप्टोकरेंसी निवेश के लिए एक बेंचमार्क थी, ने अपने स्टॉक की कीमत को बिटकॉइन होल्डिंग्स के मूल्य के लगभग उसी स्तर पर गिरते देखा है, जिसका अर्थ है कि निवेशक अब इसके उच्च-दृढ़ विश्वास उत्तोलन मॉडल के लिए प्रीमियम का भुगतान करने को तैयार नहीं हैं।

बाज़ार संरचना बदल रही है, और नकारात्मक जोखिम बढ़ते जा रहे हैं।

ऑन-चेन सिग्नल और बाज़ार डेटा दोनों संकेत देते हैं कि बिटकॉइन बाज़ार भेद्यता के एक नए चरण में प्रवेश कर रहा है। लंबी अवधि के धारकों ने रैलियों पर बिक्री शुरू कर दी है, और हालांकि 10 अक्टूबर को बाजार दुर्घटना ने अधिकांश सट्टा लाभ को खत्म कर दिया है, प्रमुख समर्थन स्तरों को एक गंभीर परीक्षण का सामना करना पड़ रहा है। थिएलेन ने चेतावनी दी है कि यदि कीमत $93,000 के प्रमुख तकनीकी समर्थन स्तर से नीचे आती है, तो कई धारकों को तुरंत नुकसान होगा, और कमजोर बैलेंस शीट वाले खिलाड़ियों को अपनी स्थिति समाप्त करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। बाज़ार संरचना में भी सूक्ष्म परिवर्तन हो रहे हैं। सिटीग्रुप विश्लेषण से पता चलता है कि 1,000 से अधिक बिटकॉइन रखने वाले "व्हेल" वॉलेट की संख्या धीरे-धीरे कम हो रही है, जबकि एक से कम बिटकॉइन रखने वाले खुदरा निवेशकों की संख्या बढ़ रही है।

आमतौर पर, $1 बिलियन का साप्ताहिक प्रवाह बिटकॉइन की कीमत को लगभग 4% तक बढ़ा सकता है, और प्रवाह में मौजूदा ठहराव सीधे तौर पर ऊपर की ओर कीमत की गति को दबा रहा है। डेरिवेटिव बाज़ार के डेटा इस सतर्क भावना की और पुष्टि करते हैं। कॉइनबेस के डेरीबिट एक्सचेंज के डेटा से पता चलता है कि $100,000 से नीचे की स्ट्राइक कीमतों के साथ सुरक्षात्मक पुट विकल्पों की मांग में वृद्धि हुई है, जिसमें अनुबंध $90,000 और $95,000 के आसपास सबसे अधिक सक्रिय रूप से कारोबार करते हैं, जो नकारात्मक जोखिमों के बारे में बढ़ी हुई निवेशकों की चिंताओं को दर्शाता है। इसके अलावा, क्रिप्टो-संबंधित स्टॉक भी गंभीर रूप से प्रभावित हुए हैं, बिटकॉइन से संबंधित स्टॉक, उदाहरण के लिए स्ट्रैटेजी इंक, ने हाल के सप्ताहों में गिरावट दर्ज की है, जिससे उनके पहले के पर्याप्त मूल्य प्रीमियम लगभग पूरी तरह से खत्म हो गए हैं और निवेशक पूंजी में अरबों डॉलर का सफाया हो गया है।

संस्थागत राय विभाजित हैं, मंदी का बाजार मुख्यधारा का दृश्य बन गया है।

हालाँकि मौजूदा बाज़ार स्थिति पर संस्थागत राय कुछ हद तक विभाजित है, लेकिन मंदी बाज़ार का आकलन मुख्य धारा बन गया है। 10x रिसर्च में स्पष्ट रूप से कहा गया है कि बिटकॉइन और अधिकांश क्रिप्टो-संबंधित संपत्तियां पहले से ही मंदी के बाजार में हैं, उनके मॉडल ने अक्टूबर के मध्य में इस बदलाव की चेतावनी दी है। मौजूदा आंकड़ों से संकेत मिलता है कि बाजार की धारणा मूल रूप से बिगड़ रही है। फर्म इस बात पर जोर देती है कि बिटकॉइन लगातार दीर्घकालिक चलती औसत से नीचे कारोबार कर रहा है जो क्रिप्टो चक्र में एक महत्वपूर्ण मोड़ है, जो गति समाप्ति का एक स्पष्ट संकेत है। ऐतिहासिक रूप से, 2024 की गर्मियों और 2025 की शुरुआत में मंदी के बाजारों में 30% से 40% की गिरावट आई। वर्तमान में, बिटकॉइन अपने 2025 के उच्चतम स्तर से 20% से अधिक गिर गया है, और स्थायी पलटाव के कोई संकेत नहीं हैं। बिटकॉइन पहले से ही भारी स्पॉट सेलिंग दबाव और कॉर्पोरेट हेजिंग दबाव का सामना कर रहा है। जैसे-जैसे क्रिप्टो बाजार की अपनी कथा की अपील कम होती जाती है, पारंपरिक परिसंपत्तियों के साथ इसका संबंध मजबूत होता जाता है। हाल की वैश्विक बाजार की अस्थिरता और अमेरिकी शेयरों में गिरावट ने क्रिप्टोकरेंसी की मंदी को और बढ़ा दिया है।

बेशक, कुछ लोगों का तर्क है कि हालिया डेटा को घबराहट में होने वाली बिकवाली या बाज़ार में शीर्ष स्तर पर पहुंचने के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। इस दृष्टिकोण में कहा गया है कि 10,000 से अधिक बिटकॉइन रखने वाले वॉलेट में अक्टूबर में शेष राशि में केवल 1.5% की कमी देखी गई, जो शायद ही "फायर सेल" के रूप में योग्य है। ईटीएफ से धन का बहिर्प्रवाह संरचनात्मक जोखिम से अधिक एक अस्थायी कमजोरी है; कमजोर ईटीएफ मांग के बीच व्हेल वास्तव में धीरे-धीरे मुनाफा कमा रही हैं, एक पैटर्न जो पिछले चक्रों में बार-बार हुआ है।

पिछले 18 महीनों में बिटकॉइन के महत्वपूर्ण लाभ के बावजूद, साल-दर-साल लगभग 5% शेष रहने और 2024 के अमेरिकी चुनाव के बाद से 40% की वृद्धि, और विभिन्न बाजारों में लगातार मजबूत सट्टा मांग के बावजूद, मुख्य बाजार विरोधाभास पूंजी प्रवाह से प्रेरित होकर आत्मविश्वास की कमी और तरलता में कमी की ओर स्थानांतरित हो गया है। संस्थागत निकासी के कारण फंडिंग अंतराल, प्रमुख समर्थन स्तरों को तोड़ने का जोखिम, और पारंपरिक वित्तीय बाजारों के साथ बढ़ता सहसंबंध, ये सभी बिटकॉइन के भविष्य के प्रक्षेपवक्र के आसपास अनिश्चितता में योगदान करते हैं। $93,000 के समर्थन स्तर के उल्लंघन से बाजार पर और अधिक गिरावट का दबाव हो सकता है; केवल जब पूंजी प्रवाह और तरलता में सुधार होगा, और बाजार की स्थिति और अस्थिरता रीसेट होगी, तभी अगला उर्ध्व चक्र संभव होगा।