अमेरिकी अर्थव्यवस्था की जीवन शक्ति को दर्शाने वाले बैरोमीटर के रूप में, अमेरिकी गैर-कृषि पेरोल डेटा की रिहाई न केवल आर्थिक दृष्टिकोण पर बाजार के फैसले को सीधे प्रभावित करती है, बल्कि फेडरल रिजर्व की नीति दिशा और वैश्विक परिसंपत्ति मूल्य में उतार-चढ़ाव के साथ भी गहरा संबंध रखती है। 2025 की दूसरी छमाही में विशेष बाजार विचलन से लेकर वर्ष के अंत में प्रमुख डेटा जारी होने तक, गैर-कृषि पेरोल रिपोर्टों की एक श्रृंखला ने अमेरिकी आर्थिक परिवर्तन अवधि की एक जटिल तस्वीर को रेखांकित किया है, और वैश्विक नीति समायोजन और बाजार के रुझान का एक गहरा खेल भी शुरू किया है।

2025 की दूसरी छमाही में, अमेरिकी नौकरी बाजार में एक दुर्लभ विचलन का अनुभव हुआ: रोजगार सृजन में एक साथ वृद्धि और बेरोजगारी दर में वृद्धि। सितंबर की गैर-कृषि पेरोल रिपोर्ट से पता चला कि उस महीने 119,000 नई नौकरियाँ जोड़ी गईं, जो बाजार की 51,000 की अपेक्षा से कहीं अधिक है, फिर भी बेरोजगारी दर महीने-दर-महीने बढ़कर 4.4% हो गई। इस विरोधाभासी घटना का मुख्य कारण नौकरी का नुकसान नहीं था, बल्कि श्रम आपूर्ति और मांग संबंध में संरचनात्मक समायोजन था। रोजगार सृजन में वृद्धि व्यवसायों द्वारा निरंतर सक्रिय नियुक्तियों से हुई, विशेष रूप से सरकारी शटडाउन की समाप्ति के बाद एकबारगी पुनः रोजगार; जबकि बेरोजगारी दर में वृद्धि लगभग 500,000 लोगों के श्रम बाजार में फिर से प्रवेश करने के कारण हुई, जिसके परिणामस्वरूप श्रम बल की भागीदारी में एक साथ वृद्धि हुई। आपूर्ति में यह वृद्धि नव निर्मित नौकरियों के सकारात्मक प्रभाव को ख़त्म कर देती है।

इस बीच, डेटा आँकड़ों की अनूठी प्रकृति ने इस विसंगति को और बढ़ा दिया: अगस्त के गैर-कृषि पेरोल सर्वेक्षण में उद्यमों की प्रतिक्रिया दर केवल 75.6% थी, और 12,000 उद्यमों के रोजगार डेटा को सितंबर तक विलंबित किया गया था। स्थानीय सरकारों द्वारा 19,000 शिक्षक पदों को शामिल करने के साथ-साथ, इससे सितंबर में नए पदों की संख्या में लगभग 38,000 की वृद्धि हुई। इसके अलावा, संस्थागत सर्वेक्षणों में "एकाधिक पदों और डुप्लिकेट आंकड़ों" ने पदों की संख्या लगभग 74,000 बढ़ा दी, जबकि घरेलू सर्वेक्षणों में शामिल स्व-रोज़गार और गिग श्रमिक ज्यादातर कम वेतन वाले या अंशकालिक पद थे, जो वास्तव में रोजगार की गुणवत्ता में सुधार नहीं कर सके।

दिसंबर की गैर-कृषि पेरोल रिपोर्ट बाजार का फोकस बन गई - 43 दिनों की अमेरिकी सरकार के बंद के बाद समय पर जारी किए गए पहले रोजगार डेटा के रूप में, इसकी सटीकता और पूर्णता में काफी सुधार हुआ है, और इसका संदर्भ मूल्य पिछले स्थानापन्न संकेतकों से कहीं अधिक है। प्रमुख आंकड़ों से पता चलता है कि दिसंबर में मौसमी रूप से समायोजित गैर-कृषि पेरोल में केवल 50,000 की वृद्धि हुई (अपेक्षित 60,000 से नीचे, पिछला मूल्य संशोधित होकर 56,000 हो गया), और बेरोजगारी दर 4.4% थी, जो उम्मीद से थोड़ी कम थी। उद्योगों के संदर्भ में, खानपान और स्वास्थ्य सेवा क्षेत्रों में रोजगार में वृद्धि जारी रही, जबकि खुदरा रोजगार में कमी आई। वेतन और घंटों के संबंध में, निजी क्षेत्र के गैर-कृषि कर्मचारियों के लिए औसत प्रति घंटा वेतन महीने-दर-महीने 0.3% बढ़कर $37.02 (साल-दर-साल 3.8% अधिक) हो गया, जबकि औसत साप्ताहिक काम के घंटे थोड़ा कम होकर 34.2 घंटे हो गए। यह ध्यान देने योग्य है कि अक्टूबर और नवंबर के गैर-कृषि पेरोल डेटा को संयुक्त रूप से 76,000 से नीचे संशोधित किया गया था, और तीन महीने की चलती औसत रोजगार 22,000 से कम हो गई थी, जिसे उपभोक्ता खर्च के लिए प्रतिकूल माना जाता है। पूरे वर्ष को देखते हुए, 2025 में गैर-कृषि पेरोल में केवल 584,000 की वृद्धि होने का अनुमान है, जो 2020 के बाद से सबसे कमजोर है, जो 2024 में 2 मिलियन से काफी कम है।

गैर-कृषि पेरोल डेटा सीधे फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति को प्रभावित करता है। फेड की ब्याज दर नीति के लिए मुख्य संदर्भ संकेतकों में से एक के रूप में, गैर-कृषि पेरोल डेटा का प्रदर्शन ब्याज दर में कटौती की गति पर बाजार के दांव को सही करना जारी रखता है। 2025 की दूसरी छमाही में कमजोर रोजगार के संकेत उभर रहे हैं: चुनौतीपूर्ण नौकरी में कटौती अक्टूबर में महीने-दर-महीने 183% बढ़ गई (2003 के बाद से सबसे अधिक), और नवंबर एडीपी डेटा ने पहले चार हफ्तों में 13,500 की औसत साप्ताहिक शुद्ध छंटनी दिखाई। बाजार को मूल रूप से दिसंबर में फेड दर में कटौती की उम्मीद थी, लेकिन दिसंबर के गैर-कृषि पेरोल डेटा ने उम्मीदों को बदल दिया: व्यापारियों का अब मानना ​​है कि जनवरी में दर में कटौती की संभावना शून्य है। सीएमई डेटा से पता चलता है कि जनवरी में दर में 25 आधार अंक की कटौती की संभावना 11.6% से घटकर 2.8% हो गई है (कोई बदलाव नहीं होने की संभावना 97.2% है), और मार्च में 25 आधार अंक दर में कटौती की संभावना 32.3% है। गोल्डमैन सैक्स के लिंडसे रोसेनर का मानना ​​है कि श्रम बाजार स्थिरीकरण के शुरुआती संकेत दिखा रहा है, और नवंबर बेरोजगारी दर में वृद्धि व्यक्तिगत नौकरी के नुकसान और डेटा विरूपण के कारण थी, न कि प्रणालीगत कमजोरी के कारण। फेड द्वारा यथास्थिति बनाए रखने की संभावना है।

पॉवेल ने ब्याज दर में कटौती के लिए उच्च सीमा का संकेत दिया, यह बताते हुए कि वर्तमान उधार लेने की लागत उचित है और श्रम सांख्यिकी ब्यूरो के आंकड़ों की सटीकता के बारे में चिंता व्यक्त की (यह मानते हुए कि वास्तविक मासिक नौकरी वृद्धि रिपोर्ट की तुलना में 60,000 कम थी)। ये कारक फेड द्वारा दर कटौती को रोकने का आधार बनते हैं। गैर-कृषि पेरोल डेटा का संचरण प्रभाव तेजी से वैश्विक परिसंपत्ति बाजारों में फैल गया है। ऐतिहासिक रूप से, सकारात्मक गैर-कृषि पेरोल डेटा आम तौर पर अमेरिकी डॉलर को लाभ पहुंचाता है, कीमती धातुओं को कमजोर करता है, और चक्रीय अमेरिकी शेयरों को बढ़ावा देता है; दूसरी ओर, कमजोर डेटा डॉलर को कमजोर करता है, सुरक्षित निवेश के रूप में सोने और चांदी की मांग बढ़ाता है और अमेरिकी बाजार में विकास शेयरों का पक्ष लेता है। दिसंबर 2025 के लिए कमजोर गैर-कृषि पेरोल डेटा और बढ़ते भू-राजनीतिक जोखिमों दोनों से प्रेरित, वैश्विक कीमती धातु बाजार ने आज महत्वपूर्ण अस्थिरता का अनुभव किया, जो गैर-कृषि पेरोल डेटा के संचरण प्रभाव की मुख्य अभिव्यक्ति बन गया: अंतर्राष्ट्रीय हाजिर सोना पहली बार $4,600 के निशान को पार कर गया, इंट्राडे लाभ एक बिंदु पर 2% तक बढ़ गया, जो पीछे हटने से पहले $4,612 प्रति औंस के उच्च स्तर पर पहुंच गया। लेखन के समय $4,580.38 प्रति औंस, 2026 की शुरुआत से 6% से अधिक की संचयी वृद्धि के साथ; हाजिर चांदी लगभग 5% बढ़ गई, $84 के निशान को पार कर गई और नई ऐतिहासिक ऊंचाई पर पहुंच गई, जबकि COMEX चांदी भी 5% से अधिक बढ़ गई, और $84 प्रति औंस के करीब पहुंच गई।

अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में, 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बांड पर उपज 4.177% के आसपास बनी हुई है, जबकि 30-वर्षीय अल्ट्रा-लॉन्ग-टर्म ट्रेजरी बांड पर उपज 4.84% पर अपेक्षाकृत अधिक बनी हुई है, जो हालिया समायोजन प्रवृत्ति को जारी रखती है। यह कमजोर गैर-कृषि पेरोल डेटा और ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों के बीच बाजार के सतर्क रवैये को दर्शाता है। हालाँकि दिसंबर के गैर-कृषि पेरोल डेटा ने आर्थिक लचीलेपन की उम्मीदों को कमजोर कर दिया है, भू-राजनीतिक जोखिम और दीर्घकालिक राजकोषीय चिंताएँ दीर्घकालिक ब्याज दरों का समर्थन करना जारी रखती हैं। अमेरिकी शेयरों के लिए, यदि बाद के गैर-कृषि पेरोल डेटा श्रम बाजार की नाजुकता की पुष्टि करना जारी रखते हैं, तो फेड दर में कटौती के लिए बाजार की उम्मीदें फिर से बढ़ सकती हैं। यह नैस्डैक जैसे विकास शेयरों के लिए नए सिरे से समर्थन प्रदान कर सकता है, जबकि डॉव जोन्स जैसे चक्रीय शेयरों के प्रदर्शन को आर्थिक विकास डेटा के आधार पर और सत्यापन की आवश्यकता होगी। इसके अलावा, इसी अवधि के दौरान अमेरिकी डॉलर सूचकांक 1.2% गिर गया, जो कीमती धातु की कीमतों के साथ एक विशिष्ट नकारात्मक सहसंबंध प्रदर्शित करता है। यदि बाद में गैर-कृषि पेरोल डेटा और कमजोर संकेत जारी करता है, तो अमेरिकी डॉलर की कमजोरी की प्रवृत्ति और मजबूत हो सकती है।

यह ध्यान देने योग्य है कि गैर-कृषि पेरोल डेटा की व्याख्या करने के लिए एकल संकेतक के आधार पर गलत निर्णयों से बचने और डेटा गुणवत्ता और उसके बाद के सत्यापन दोनों पर विचार करने की आवश्यकता होती है। एक ओर, यह विचार करना महत्वपूर्ण है कि क्या नई नौकरियाँ अंशकालिक या कम वेतन वाले क्षेत्रों में केंद्रित हैं; यदि हां, तो रोज़गार की वास्तविक गुणवत्ता सतही आंकड़ों से कमज़ोर हो सकती है। श्रम बल भागीदारी दर में बदलाव भी महत्वपूर्ण हैं। सितंबर 2025 में, श्रम बल भागीदारी दर में गिरावट के कारण बेरोजगारी दर में "झूठी कमी" हुई, एक ऐसी स्थिति जो सावधानी बरतने की आवश्यकता है। दिसंबर 2025 के डेटा से पता चलता है कि लगभग 5.3 मिलियन लोग आर्थिक कारणों से अंशकालिक काम कर रहे थे (साल-दर-साल 980,000 की वृद्धि), ज्यादातर काम के घंटे कम होने या पूर्णकालिक पद खोजने में असमर्थता के कारण अंशकालिक काम करने के लिए मजबूर थे, जो रोजगार की गुणवत्ता के बारे में चिंताओं को दर्शाता है। दूसरी ओर, बाद के आर्थिक आंकड़ों के साथ क्रॉस-सत्यापन करना आवश्यक है। यदि गैर-कृषि पेरोल डेटा अन्य संकेतकों से विचलित होता है, तो यह संरचनात्मक आर्थिक विरोधाभासों को प्रतिबिंबित कर सकता है। ऐसे मामलों में, बाजार को रुझान की पुष्टि करने और नीति दिशा पर समय से पहले दांव लगाने से बचने के लिए अधिक डेटा की प्रतीक्षा करने की आवश्यकता है।

2025 की दूसरी छमाही में आपूर्ति और मांग के पुनर्गठन से लेकर साल के अंत के डेटा जारी होने तक, अमेरिकी गैर-कृषि पेरोल डेटा ने लगातार आर्थिक बैरोमीटर के रूप में केंद्रीय भूमिका निभाई है। यह न केवल अमेरिकी आर्थिक "सॉफ्ट लैंडिंग" की प्रगति का आकलन करने के लिए एक प्रमुख बेंचमार्क है, बल्कि फेडरल रिजर्व की नीतिगत चाल के लिए एक मुख्य एंकर और वैश्विक परिसंपत्ति मूल्य में उतार-चढ़ाव का एक महत्वपूर्ण चालक भी है। अगले सप्ताह जारी होने वाला यूएस दिसंबर सीपीआई डेटा महत्वपूर्ण है। यदि सीपीआई में सुधार होता है या उम्मीद से काफी नीचे नहीं गिरता है, तो जनवरी की दर में कटौती अनिवार्य रूप से रद्द होना तय है। आर्थिक परिवर्तन और नीति समायोजन की इस महत्वपूर्ण अवधि के दौरान, केवल डेटा विवरण, सांख्यिकीय विशिष्टताओं और बाद के सत्यापन संकेतकों पर व्यापक रूप से विचार करके ही हम आर्थिक रुझानों और बाजार की दालों को अधिक सटीक रूप से समझ सकते हैं, और इस मुख्य डेटा के कई प्रभावों पर प्रतिक्रिया दे सकते हैं।