रोड आइलैंड में एक सार्वजनिक कार्यक्रम में फेडरल रिजर्व के चेयरमैन पॉवेल की टिप्पणी, जिसमें उन्होंने अमेरिकी शेयरों को "बेहद मूल्यवान" कहा, ने बाजार में हलचल मचा दी। एआई ट्रेडिंग की स्थिरता को लेकर बाजार की चिंताओं ने भी अमेरिकी शेयरों में हालिया कमजोरी को बढ़ा दिया है। कई रणनीतिकार पॉवेल के विचार से सहमत हैं, क्योंकि पिछले तीन वर्षों में एसएंडपी 500 और नैस्डैक लगातार बढ़े हैं, और कई प्रमुख मूल्यांकन मीट्रिक रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गए हैं। पॉवेल अमेरिकी शेयरों में मूल्यांकन जोखिमों की चेतावनी देने वाले पहले फेड चेयरमैन नहीं हैं, क्योंकि वे 1996 में एलन ग्रीनस्पैन द्वारा गढ़ी गई "अतार्किक उत्साह" की अवधारणा का हवाला देते हैं। ग्रीनस्पैन की टिप्पणियों के बाद, अमेरिकी शेयर चरम पर पहुंचने से पहले तीन साल से अधिक समय तक बढ़ते रहे। क्या वर्तमान अमेरिकी बुल मार्केट इस प्रवृत्ति को दोहराएगा

तीन प्रमुख मूल्यांकन संकेतक अमेरिकी शेयरों के मूल्यांकन दबाव को उजागर करते हैं

विशिष्ट मूल्यांकन संकेतकों से देखते हुए, अमेरिकी शेयरों की वर्तमान उच्च मूल्यांकन विशेषताएं अपेक्षाकृत स्पष्ट हो गई हैं, और बाजार द्वारा व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले कई संकेतकों ने चेतावनी संकेत जारी किए हैं।

CAPE अनुपात: एक महत्वपूर्ण स्तर को पार करते हुए, डॉट-कॉम बबल स्तर के करीब पहुँच रहा है

CAPE अनुपात (चक्रीय रूप से समायोजित मूल्य-से-आय अनुपात) दीर्घकालिक शेयर बाजार मूल्यांकन का एक प्रमुख संकेतक है। यह S&P 500 सूचकांक की तुलना पिछले एक दशक में उसके घटकों की औसत मुद्रास्फीति-समायोजित आय से करता है, जिससे अल्पकालिक उतार-चढ़ाव का प्रभाव समाप्त हो जाता है। इस तेजी वाले बाजार की शुरुआत से, यह अनुपात लगातार बढ़ रहा है: अगस्त के अंत में यह 38 के करीब पहुँच गया, जो 2021 के अंत के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुँच गया। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि विशेषज्ञ बताते हैं कि यह 40 के स्तर को पार कर गया है, जो 2000 में डॉट-कॉम बुलबुले के फटने के दौरान देखे गए स्तर के बराबर है। अमेरिकी शेयरों में हालिया तेजी को देखते हुए, यह आंकड़ा और बढ़ने की संभावना है।

"बफेट संकेतक": शेयर बाजार पूंजीकरण और सकल घरेलू उत्पाद का अनुपात 2001 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है

"बफेट इंडिकेटर" कुल शेयर बाजार पूंजीकरण और अमेरिकी जीडीपी के अनुपात से बना है। बफेट ने इसे मूल्यांकन का सबसे अच्छा पैमाना बताया है। डॉव जोन्स के आंकड़ों के अनुसार, जून के अंत तक, अमेरिकी शेयर बाजार का कुल बाजार पूंजीकरण लगभग 64.5 ट्रिलियन डॉलर था, और दूसरी तिमाही में अमेरिकी जीडीपी 23.7 ट्रिलियन डॉलर थी। अमेरिकी शेयरों का वर्तमान मूल्यांकन जीडीपी का लगभग 2.7 गुना है, जो मार्च 2001 के बाद से सबसे अधिक है। हालाँकि बफेट "बाजार समय" की अनुशंसा नहीं करते हैं, फिर भी बाजार इस संकेतक को एक महत्वपूर्ण संदर्भ मानता है। कॉर्पोरेट आय आर्थिक गतिविधि के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध होती है, और यह संकेतक सीधे यह दर्शा सकता है कि मूल्यांकन आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों के अनुरूप हैं या नहीं।

मूल्य-से-बिक्री अनुपात: एसएंडपी 500 अपेक्षित बिक्री के सापेक्ष रिकॉर्ड ऊंचाई पर

मूल्य-से-बिक्री अनुपात को एक अधिक वस्तुनिष्ठ मूल्यांकन मीट्रिक माना जाता है क्योंकि इसमें लेखांकन हेरफेर की संभावना कम होती है। आँकड़े बताते हैं कि अगस्त के अंत तक, अगले 12 महीनों के लिए S&P 500 का अनुमानित मूल्य-से-बिक्री अनुपात 3.12 पर पहुँच गया, जो 2000 के बाद से एक नया उच्च स्तर है। हालाँकि, यह देखते हुए कि अमेरिकी कॉर्पोरेट लाभ मार्जिन वर्तमान में रिकॉर्ड ऊँचाई के करीब हैं, ऐतिहासिक आँकड़ों के साथ इस मीट्रिक की तुलना कम हो गई है, जिससे अधिक सतर्क जोखिम मूल्यांकन की आवश्यकता है। इसके अलावा, वॉल स्ट्रीट शोध इंगित करता है कि अगले 12 महीनों में बाजार के रुझानों की भविष्यवाणी करने में अल्पकालिक मूल्यांकन सीमित उपयोगी हैं, इसके लिए नीतियों और आय सहित कई कारकों पर आधारित एक व्यापक मूल्यांकन की आवश्यकता होती है।

फेडरल रिजर्व की ब्याज दर में कटौती नीति: अमेरिकी शेयर बाजार के भविष्य के लिए एक "तेजी का संकेत" या एक "जोखिम चर"?

मूल्यांकन पर चल रही बहसों के बीच, फेडरल रिजर्व का ब्याज दरों में कटौती का फैसला अमेरिकी शेयर बाजार के दृष्टिकोण को प्रभावित करने वाला एक प्रमुख कारक बना हुआ है। एलपीएल फाइनेंशियल के विश्लेषण से संकेत मिलता है कि पिछले हफ्ते फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती की घोषणा के बाद, बाजार में तेजी का रुख बने रहने की संभावना है, भले ही अमेरिकी शेयर बाजार वर्तमान में ऐतिहासिक ऊंचाई के करीब हैं।

ऐतिहासिक डेटा: ब्याज दरों में कटौती के बाद 12 महीनों में अमेरिकी शेयरों पर सकारात्मक रिटर्न की संभावना 90% से अधिक है।

एलपीएल के मुख्य तकनीकी रणनीतिकार एडम टर्नक्विस्ट की रिपोर्ट है कि 1984 से, फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों में 28 बार कटौती की है, जब एसएंडपी 500 सूचकांक अपने सर्वकालिक उच्चतम स्तर से 3% के भीतर था। कटौती के 12 महीने बाद, सूचकांक में औसतन 13% की वृद्धि हुई है, और 93% मामलों में सकारात्मक रिटर्न मिला है। टर्नक्विस्ट ने बताया कि वर्तमान मंदी का जोखिम कम है, और ऐतिहासिक पैटर्न मंदी के ब्याज दर कटौती चक्र के अभाव में बाजार में तेजी का संकेत देते हैं। अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों ने भी समर्थन प्रदान किया, वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद दूसरी तिमाही में 3.3% की वार्षिक दर से बढ़ा और तीसरी तिमाही में 3.3% पर बने रहने का अनुमान है।

अधिक बारीकी से देखने पर, आर्थिक मंदी है या नहीं, इसका बाजार के प्रदर्शन पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है: 21 ब्याज दर में कटौती के साथ मंदी नहीं थी, और एसएंडपी 500 सूचकांक का औसत 12 महीने का रिटर्न 18% था, जो सभी सकारात्मक रिटर्न थे; 7 ब्याज दर में कटौती के साथ मंदी भी थी (मंदी से पहले और बाद के 6 महीनों के भीतर), और सूचकांक 12 महीनों में औसतन 2.7% गिरा, जबकि केवल 25% अवधि में वृद्धि हुई।

संस्थागत दृष्टिकोण: दीर्घकालिक रुझान के प्रति आशावादी, अल्पकालिक अतिखरीद से सावधान रहें

टर्नक्विस्ट ने कहा कि कम संघीय निधि दर, "बिग, बिग" बिल से प्रोत्साहन और बढ़ती उत्पादकता के कारण अर्थव्यवस्था में मध्यम वृद्धि की उम्मीद है, जिससे इस वर्ष एसएंडपी 500 सूचकांक 12.9% बढ़कर नए उच्च स्तर पर पहुंच गया है। हालांकि, उन्होंने आगाह किया कि ओवरबॉट बाजार और बाजार गतिविधि की अलग-अलग चौड़ाई एक संभावित अल्पकालिक सुधार का संकेत देती है, जिसे खरीदारी के अवसर के रूप में देखा जा सकता है। उन्होंने धीमी आर्थिक वृद्धि और कमजोर श्रम बाजार के प्रति भी आगाह किया। समाना का यह भी मानना ​​है कि अमेरिकी शेयर बाजार में आंशिक "बुलबुला" है और किसी भी सुधार का लाभ उठाने की सलाह देते हैं। उनका अनुमान है कि फेड रेट में कटौती और एआई खर्च की उम्मीदों से प्रेरित होकर एसएंडपी 500 अगले साल भी बढ़ता रहेगा

निष्कर्ष: उच्च मूल्यांकन और अनुकूल नीतियों के बीच संतुलन अमेरिकी शेयरों के भविष्य की कुंजी है

अमेरिकी शेयर बाजार इस समय उच्च मूल्यांकन दबाव और अनुकूल नीतिगत समर्थन के बीच रस्साकशी में फंसा हुआ है। CAPE अनुपात जैसे प्रमुख संकेतक उच्च मूल्यांकन का संकेत देते हैं, और पॉवेल की चेतावनियाँ बुलबुला जोखिमों को लेकर चिंताएँ बढ़ाती हैं। हालाँकि, फेड द्वारा लगातार ब्याज दरों में कटौती, आर्थिक विस्तार और एआई वृद्धि की संभावनाएँ तेजी के दृष्टिकोण को और बल प्रदान करती हैं। निवेशकों को इन दोनों कारकों के बीच संतुलन बनाने की आवश्यकता है: अल्पावधि में, ओवरबॉट पुलबैक से सावधान रहें और गिरावट पर खरीदारी के अवसरों का लाभ उठाएँ; दीर्घावधि में, आर्थिक मंदी, कॉर्पोरेट आय प्राप्ति और मौद्रिक नीति समायोजन पर नज़र रखें।