जुलाई 2025 में, संयुक्त राज्य अमेरिका ने भारी मात्रा में आर्थिक आँकड़े जारी किए। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) मुद्रास्फीति के आँकड़ों में उतार-चढ़ाव, वित्तीय बाज़ार में श्रृंखलाबद्ध प्रतिक्रिया, फ़ेडरल रिज़र्व की नीतिगत अपेक्षाओं में भिन्नता, और राजकोषीय घाटे में निरंतर वृद्धि ने मिलकर वर्तमान आर्थिक संचालन की एक जटिल तस्वीर पेश की।

1. सीपीआई डेटा में उम्मीद से अधिक उतार-चढ़ाव आया और बाजार ने तीखी प्रतिक्रिया व्यक्त की

जुलाई के यूएस सीपीआई डेटा ने "मजबूत कोर मुद्रास्फीति और कमजोर समग्र मुद्रास्फीति" का एक अलग पैटर्न दिखाया। खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर, कोर सीपीआई साल-दर-साल बढ़कर 3.1% हो गया, जो पांच महीने का उच्चतम और 3.0% की बाजार अपेक्षाओं से अधिक था। मासिक कोर सीपीआई 0.3% तक चढ़ गया, पहली बार यह जनवरी के बाद से इस स्तर पर पहुंचा है और पिछले रीडिंग की तुलना में 0.2% अधिक है, जो कोर मुद्रास्फीति के दबावों के निरंतर संचय को दर्शाता है। इसके विपरीत, हेडलाइन सीपीआई साल-दर-साल 2.7% पर आया, जो 2.8% की उम्मीदों से कम और पिछले रीडिंग से अपरिवर्तित था। 0.2% का मासिक सीपीआई उम्मीदों के अनुरूप था लेकिन पिछले रीडिंग के 0.3% से कम था।

आंकड़ों के जारी होते ही वित्तीय बाजारों में हलचल मच गई: हाजिर सोना कुछ देर के लिए $3,354 प्रति औंस के उच्च स्तर तक पहुँच गया, फिर तेज़ गिरावट के बाद वापस उछलकर अंततः $3,351.21 प्रति औंस पर बंद हुआ। अमेरिकी डॉलर सूचकांक कुछ देर के लिए 30 अंक से ज़्यादा गिर गया, जबकि गैर-अमेरिकी मुद्राओं में आम तौर पर तेजी देखी गई। ब्रिटिश पाउंड अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 1.35 अंक के पार पहुँच गया, जापानी येन के मुकाबले अमेरिकी डॉलर 148 से नीचे गिर गया, और यूरो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगभग 50 अंक चढ़ गया। अमेरिकी अल्पकालिक ब्याज दर वायदा गिर गया, क्योंकि व्यापारियों ने फेडरल रिजर्व द्वारा सितंबर में ब्याज दरों में कटौती पर अपना दांव बढ़ा दिया, जबकि दिसंबर में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें बरकरार रखीं।

2. मुद्रास्फीति के कारक जटिल हैं, जिनमें टैरिफ और "सुपर-कोर सेवाएं" केंद्र में हैं।

जुलाई में मुद्रास्फीति की संरचनात्मक विशेषताएँ विशेष रूप से प्रमुख थीं। "सुपर-कोर सेवाएँ" (आवास, वस्तुएँ, भोजन और ऊर्जा को छोड़कर), जो फ़ेडरल रिज़र्व का प्रमुख केंद्र बिंदु है, जुलाई में 0.48% बढ़ीं, जो जनवरी के बाद सबसे बड़ी वृद्धि है। हवाई किराए में 4% (तीन वर्षों में सबसे अधिक) और दंत चिकित्सा सेवाओं में 2.6% (एक रिकॉर्ड उच्च) की वृद्धि हुई, जिसने कोर मुद्रास्फीति में महत्वपूर्ण योगदान दिया। कीमतों पर टैरिफ का प्रभाव महसूस किया जाता रहा। टैरिफ से प्रभावित घरेलू सामानों की कीमतों में महीने में 0.7% की वृद्धि हुई। हालाँकि वृद्धि की गति धीमी हो गई, लेकिन 2.4% की साल-दर-साल वृद्धि अभी भी दो साल के उच्चतम स्तर पर पहुँच गई। वीडियो और ऑडियो उत्पादों की कीमतों में महीने में 0.8% की वृद्धि हुई, और 0.4% की साल-दर-साल वृद्धि 2021 के बाद से सबसे बड़ी थी।

कैनेडियन इंपीरियल बैंक ऑफ कॉमर्स जैसी संस्थाओं का अनुमान है कि नए मॉडलों के शरद ऋतु में लॉन्च होने के बाद, कम इन्वेंट्री और नए टैरिफ के संयुक्त प्रभाव के कारण, टैरिफ नई कारों की कीमतों को और बढ़ा सकते हैं। हालाँकि, कपड़ों की कीमतों में वृद्धि की दर धीमी होकर 0.1% हो गई, जिससे शुरू में यह संकेत मिलता है कि इस क्षेत्र पर टैरिफ का प्रभाव थोड़ा कम हुआ होगा। उल्लेखनीय रूप से, बुनियादी जीवन-यापन के क्षेत्रों में, जिन पर ट्रम्प ने बार-बार ज़ोर दिया है, कीमतें कम हुई हैं: "बिक्री के लिए भोजन" में 0.1% की मामूली गिरावट देखी गई, जबकि ऊर्जा की कीमतों में 1.1% की गिरावट आई, और गैसोलीन की कीमतों में 2.2% की गिरावट आई, जिससे घरों पर जीवन-यापन की लागत का दबाव कुछ कम हुआ।

3. संस्थागत मतभेद तीव्र हो जाते हैं, और फेड की नीति दिशा बाजार की मुख्य चिंता बन जाती है

जुलाई के सीपीआई आंकड़ों की व्याख्याओं को लेकर विश्लेषकों और संस्थानों में काफी मतभेद हैं। विश्लेषक एन्स्टी ने चेतावनी दी है कि कोर सीपीआई छह महीनों में पहली बार उम्मीदों से आगे निकल गया है, और मुद्रास्फीति के किसी मोड़ पर पहुँचने के प्रति सावधानी बरतने का आग्रह किया है। ये आंकड़े उम्मीदों से आगे भी बढ़ सकते हैं, जो फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष पॉवेल द्वारा ध्यान केंद्रित किए जा रहे 12 महीने के मुद्रास्फीति के रुझान के विपरीत है, और यह कोई सकारात्मक संकेत नहीं है।

हालांकि, आशावादी लोगों का मानना है कि नीतिगत ढील की अभी भी गुंजाइश है। विश्लेषक जर्सी ने बताया कि समग्र मासिक सीपीआई डेटा से पता चलता है कि सितंबर की फेड बैठक से पहले पीसीई के आंकड़े 2% के लक्ष्य के करीब पहुँच सकते हैं, जिससे ब्याज दरों में कटौती का रास्ता साफ हो सकता है। क्रेडिटसाइट्स ने तो सितंबर में ब्याज दरों में 50 आधार अंकों की कटौती का भी अनुमान लगाया है, क्योंकि श्रम बाजार में मंदी नीति निर्माताओं के लिए एक प्रमुख चिंता का विषय बन गई है।

4. डेटा की विश्वसनीयता पर सवाल उठ रहे हैं और राजनीतिक कारक बाजार मूल्य निर्धारण में हस्तक्षेप कर रहे हैं।

जुलाई की सीपीआई रिपोर्ट इस मायने में अनोखी है कि यह श्रम सांख्यिकी ब्यूरो (बीएलएस) द्वारा राष्ट्रपति ट्रंप द्वारा अपने निदेशक को बर्खास्त किए जाने के बाद जारी किया गया पहला मुद्रास्फीति आँकड़ा है। इस कदम ने आधिकारिक आँकड़ों की विश्वसनीयता को लेकर बाज़ार की चिंताएँ बढ़ा दी हैं। वैश्विक निवेशक खरबों डॉलर की संपत्तियों का मूल्यांकन करने के लिए इन आँकड़ों पर भरोसा करते हैं, और बीएलएस सर्वेक्षण प्रतिक्रिया दरों में वर्षों से गिरावट ने इसकी गुणवत्ता पर संदेह पैदा कर दिया है। मैक्वेरी के रणनीतिकार थिएरी वीट्ज़मैन ने स्पष्ट रूप से कहा कि आँकड़ों में राजनीतिक हेरफेर का संदेह बाज़ार के रुझानों को सीधे तौर पर विकृत कर सकता है।

राजकोषीय घाटा नई ऊंचाई पर पहुंच गया है और ऋण दबाव महत्वपूर्ण बिंदु पर पहुंच रहा है

मुद्रास्फीति के आंकड़ों के साथ जारी राजकोषीय रिपोर्ट ने और भी गंभीर तस्वीर पेश की। अमेरिकी संघीय सरकार का खर्च जुलाई में 9.7% बढ़कर $630 बिलियन हो गया, जो जनवरी के बाद दूसरी सबसे बड़ी राशि है। राजस्व केवल 2.5% बढ़कर $338 बिलियन हो गया, जिसमें टैरिफ राजस्व में $19.3 बिलियन शामिल है (टैरिफ को छोड़कर, राजस्व वास्तव में साल-दर-साल घट गया)। इस असंतुलन के कारण राजकोषीय घाटा जुलाई में बढ़कर $291 बिलियन हो गया, जो साल-दर-साल 20% की वृद्धि और रिकॉर्ड पर दूसरा सबसे बड़ा जुलाई घाटा है। जुलाई तक, चालू वित्त वर्ष का संचयी घाटा $1.629 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि से 7.4% की वृद्धि है

अधिक गंभीर बात यह है कि कुल अमेरिकी राष्ट्रीय ऋण पहली बार $37 ट्रिलियन को पार कर गया है, जो 2024 में नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 1.27 गुना है। अकेले जुलाई में ब्याज भुगतान $91.9 बिलियन तक पहुँच गया, जिससे पहले दस महीनों का कुल योग $1.019 ट्रिलियन से अधिक हो गया और संभवतः पूरे वर्ष के लिए $1.2 ट्रिलियन से अधिक हो गया, जिससे यह सामाजिक सुरक्षा के बाद दूसरा सबसे बड़ा संघीय व्यय बन गया। हालाँकि टैरिफ राजस्व लगातार चार महीनों से उच्च बना हुआ है (जुलाई में लगभग $19.3 बिलियन, या वार्षिक $240 बिलियन), खर्च में लगभग 10% की वृद्धि को देखते हुए यह एक बूंद के समान है, जिससे बिगड़ती वित्तीय स्थिति को सुधारना मुश्किल हो रहा है।

निष्कर्ष

जुलाई के आंकड़ों ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था में कई विरोधाभासों को उजागर किया: स्थिर कोर मुद्रास्फीति और धीमी समग्र मुद्रास्फीति एक साथ मौजूद हैं; टैरिफ से होने वाली अल्पकालिक मूल्य वृद्धि दीर्घकालिक राजकोषीय दबावों से जुड़ी है; और फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों और मुद्रास्फीति जोखिमों के बीच टकराव जारी है। ये विरोधाभास न केवल वित्तीय बाजारों में अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को प्रभावित करते हैं, बल्कि भविष्य की आर्थिक नीति समायोजन की जटिलता का भी पूर्वाभास देते हैं। मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने, रोजगार को स्थिर करने और राजकोषीय जोखिमों को कम करने के बीच संतुलन बनाना अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रमुख चुनौती बनी रहेगी।